Home

Mercato OTC (Titoli Microcap) – Modifiche imminenti alla normativa della SEC

INTRODUZIONE

Nel settembre del 2020, la SEC (Securities and Exchange Commission) ha aggiornato la Regola 15c2-11 dell’Exchange Act, questo emendamento entra in vigore a partire dal 28 settembre 2021. Questi cambiamenti normativi impediscono ai broker-dealer come IBKR di mostrare le quotazioni dei titoli emessi da soggetti che non rispettano i criteri fissati per gli obblighi di comunicazione. Questo divieto potrebbe avere come conseguenza una limitazione significativa della tua capacità di aprire o chiudere posizioni nel mercato dei titoli OTC. Maggiori informazioni sono fornite nella sezione Contesto e nelle Domande Frequenti qui di seguito.

 

CONTESTO

Gli emendamenti alla Regola contenuta nell’Exchange Act eliminano a tutti gli effetti le quotazioni mostrate in pubblico, nello specifico quelle relative ai titoli OTC emessi da soggetti che non hanno fornito le informazioni necessarie in base alla normativa vigente. In base alla regola emendata, ai broker-dealer non sarà consentito fornire quotazioni elettroniche relative ai titoli emessi da soggetti che non abbiano fornito informazioni “aggiornate” e “di dominio pubblico”. Con grande probabilità l’effetto di questa norma sarà quello di ridurre il numero dei market maker che offrono quotazioni per questi prodotti. Di conseguenza si verificherà una riduzione notevole della liquidità di questi prodotti e tali titoli verranno spostati alla categoria OTC Grey Market. Si tratta di un mercato di contrattazione poco limpido dove i broker-dealer non sono in grado di fornire quotazioni pubbliche i titoli OTC data la mancanza d’interesse degli investitori, per l’insufficienza di informazioni sulla società oppure nel caso di mancata adesione alle norme in materia di Conformità.

In risposta a queste modifiche, l’OTC Markets Group ha inviato una proposta alla SEC chiedendo il permesso di operare un sistema alternativo di trading (ATS) all’interno di un cosiddetto Expert Market dedicato ai titoli interessati da questa modifica normativa. Qualora venisse approvato, l’Expert Market potrebbe iniziare ad includere un gruppo di società che non avranno più i criteri per essere quotate in borsa in base alle nuove regole. Inoltre tale “spazio” avrà la funzione di sede per la determinazione dei prezzi e per la migliore esecuzione. I broker-dealer avranno la possibilità di quotare e negoziare i titoli presenti nell’Expert Market che tuttavia saranno resi disponibili solo ad alcuni investitori, noti come “Esperti qualificati.” In questa definizione rientrano i broker-dealer, le istituzioni finanziarie e gli investitori accreditati.

In sintesi: gli emendamenti alla Regola 15c2-11 potrebbero avere conseguenze molto ampie per quanto riguarda le tue attività di trading su titoli OTC. Ti ricordiamo che l’acquisto o il mantenimento di azioni esistenti legate a soggetti che non rispettano gli obblighi di comunicazione pubblica potrebbe avere un impatto negativo per il tuo conto. Queste modifiche potrebbero limitare in maniera significativa oppure, in alcuni casi, impedirti di avviare transazioni nel mercato OTC oppure abbandonare posizioni pre-esistenti. Se un soggetto che non rispetta la normativa sulle comunicazioni viene spostato presso l’Expert Market, potrebbe verificarsi una considerevole diminuzione della liquidità nonché una minore trasparenza nel sistema di determinazione del prezzo.

 

Domande Frequenti

Domanda: Per quale motivo la SEC ha stabilito questi cambiamenti?

Risposta: La SEC ha indicato che i titoli negoziati nel mercato OTC appartengono principalmente a investitori retail. Anche se molti soggetti emittenti di titoli OTC rendono di dominio pubblico le informazioni che li riguardano, esistono dei soggetti che rendono pubbliche solo alcune informazioni, oppure nessuna. La SEC ha sottolineato che la mancanza di notizie aggiornate e pubbliche riguardanti questi soggetti potrebbe costituire uno svantaggio per gli investitori retail e dunque ha deciso di affrontare questa problematica eliminando le quotazioni che vengono mostrate per questi tipi di soggetti emittenti.

 

Domanda: Devo compiere delle operazioni a scopo preventivo prima che gli emendamenti alla regola dell’Exchange Act entrino in vigore?

Risposta: IBKR consiglia ai propri clienti di considerare gli impatti a lungo termine della presenza di titoli che potenzialmente potrebbero essere classificati e spostati nel Grey Market oppure nell’Expert Market. Nel caso di un mancato intervento, si sta a tutti gli effetti accettando che in futuro possa verificarsi una mancanza di dati di mercato e di liquidità. Potresti inoltre non essere in grado di chiudere le tue posizioni abbastanza in fretta oppure ad un prezzo che ritieni possa riflettere il valore attuale. IBKR ti consiglia di rivedere attentamente tutti i titoli detenuti e stabilire il livello di rischio potenziale che sei disposta/o ad accettare nel caso in cui uno dei tuoi titoli sia interessato da questi cambiamenti.

 

Domanda: Cosa devo fare se attualmente detengo un titolo che all’improvviso viene classificato nel Grey Market?

Risposta: IBKR impone alcune restrizioni sui Titoli Microcap statunitensi. Le informazioni attuali sulle restrizioni di IBKR su questi titoli vengono fornite in un articolo dal titolo “Restrizioni circa i titoli Microcap statunitensi”. Se hai acquistato un titolo nel tuo conto IBKR e questo titolo viene classificato come “Grey Market”, ti sarà consentito mantenere, chiudere o trasferire la posizione. Non sarai però in grado di aumentare la tua posizione.

 

Domanda: Come posso vendere le posizioni quotate nel Grey Market o che in futuro vengono spostate nell’Expert Market?

Risposta: Attualmente i clienti di IBKR devono contattare il Trade Desk per poter chiedere di effettuare questo tipo di operazione.

 

Domanda: Avrò la possibilità di accedere o visualizzare i dati di mercato relativi all’Expert Market?

R: No. L’Expert Market viene gestito da OTC Link LLC e si tratta di un mercato privato che offre servizi rivolti alla comunità dei broker-dealer. La piattaforma rende possibili la determinazione del prezzo e la migliore esecuzione dei titoli la cui negoziazione o quotazione è vietata al grande pubblico.

 

Domanda: Quali sono le date più importanti da tenere a mente?

Risposta: Le date principali da ricordare sono le seguenti:

  • 30 giugno 2021 – Scadenza per la fornitura di informazioni richieste ai soggetti emittenti.
  • 28 settembre 2021 – Data per l’obbligo di conformità. La mancata divulgazione delle informazioni richieste comporterà la rimozione del titolo dal Pink Market.

 

Domanda: Dove posso trovare maggiori informazioni su questo argomento?

Risposta: Per maggiori informazioni potrai consultare i seguenti link: