Introduzione
Per rispettare i regolamenti in materia di vendita di titoli non registrati e per minimizzare l’elaborazione manuale associata con le azioni che non sono quotate in borsa, IBKR impone alcune restrizioni sui cosiddetti titoli Microcap USA. Una lista delle restrizioni assieme ad alcune Domande Frequenti viene fornita qui di seguito. 

Restrizioni sui titoli Microcap

• IBKR accetterà esclusivamente trasferimenti di blocchi di titoli Microcap USA provenienti dai cosiddetti "clienti idonei". Per “clienti idonei” s’intendono tutti coloro con un conto per il quale: (1) viene mantenuta un capitale – pre o post-trasferimento – pari almeno a 5 milioni di USD, oppure per clienti di consulenti finanziari il cui valore degli asset aggregati e gestiti è di almeno 20 milioni di USD; e (2) possiedono meno della metà del proprio capitale investita in titoli Microcap USA.
• IBKR accetterà solo trasferimenti ¹ di blocchi di titoli Microcap USA nel caso in cui un cliente idoneo abbia confermato che l’acquisto delle azioni sia avvenuto sul libero mercato oppure sia registrato presso la SEC
• IBKR non accetterà trasferimenti ¹ né ordini di apertura da qualunque cliente per titoli Microcap USA contrassegnati come OTC come "Caveat Emptor" oppure "Grey Market". I clienti avranno la facoltà di chiudere le posizioni esistenti su questi titoli;
• IBKR non accetterà trasferimenti di titoli Microcap USA per coprire una posizione short stabilita tramite IBKR;
• I clienti di tipo “sola esecuzione” (ossia coloro che eseguono i trade attraverso IBKR ma regolano tali transazioni con altri operatori del settore) non potranno fare trading su titoli Microcap USA attraverso il loro conto presso IBKR. (IBKR potrebbe fare un’eccezione per i broker registrati negli Stati Uniti);

Domande Frequenti sui Microcap

Che cos'è un titolo Microcap USA?
Con il termine di “Titolo Microcap” si fa riferimento ad azioni (1) scambiate in modalità OTC – ossia over the counter oppure (2) che sono quotate sul NASDAQ oppure sul NYSE e hanno una capitalizzazione di mercato compresa fra i 50 e i 300 milioni di USD e che vengono scambiate ad un prezzo pari o inferiore ai 5 USD. Ai fini di questo documento il termine Titolo Microcap indicherà le azioni di società statunitensi ad azionariato diffuso che hanno una capitalizzazione di mercato pari o inferiore ai 50 milioni di USD, ai quali si far riferimento talvolta con il termine di “nanocap” oppure che vengono scambiate sul mercato ed in genere vengono associate con i titoli Microcap.

Per evitare situazioni in cui fluttuazioni minori a breve termine nel prezzo di un titolo possano causare ripetutamente nuove classificazioni, qualunque titolo segnalato come Microcap USA rimarrà in questa classificazione fino a quando saranno rispettate due condizioni: la capitalizzazione di mercato deve aver superato i 300 milioni di USD e il prezzo delle azioni sarà superiore a 5 USD; entrambi questi fattori devono perdurare per un periodo di 30 giorni solari consecutivi.

Dato che i titoli Microcap hanno spesso dei prezzi molto bassi, spesso ci si riferisce a questi prodotti con il termine di "penny stock". IBKR potrà fare alcune eccezioni, incluso per titoli scambiati a prezzi molto bassi che di recente hanno una capitalizzazione di mercato più ampia. Inoltre, IBKR non considererà gli ADR su compagnie non statunitensi come dei titoli Microcap.

Dove vengono scambiati i titoli Microcap?
I titoli Microcap in genere vengono scambiati sul mercato OTC, invece che sulle borse di cambio nazionali. Spesso questi prodotti vengono quotati elettronicamente dai marker maker su sistemi OTC come la OTC Bulletin Board (OTCBB) e nei mercati amministrati dall’ OTC Markets Group (es. OTCQX, OTCQB e Pink). In questa categoria vanno inclusi anche titoli che non sono quotati in borsa ma contrassegnati come "Caveat Emptor", "Altri OTC" oppure "Grey Market".
Inoltre le autorità statunitense considerano come Titoli Microcap quei titoli quotati nel NASDAQ oppure nel NYSE il cui valore delle azioni è pari o inferiore ai 5 USD e con una capitalizzazione di mercato pari o inferiore ai 300 milioni di USD.

Cosa succede se IBKR dovesse ricevere un trasferimento da un Cliente idoneo nel quale una o più posizioni trasferite corrisponde ad un Titolo Microcap?
In tal caso IBKR si riserva il diritto di limitare la vendita di qualunque posizione Microcap includendo con questo anche il trasferimento, a meno che il Cliente idoneo non fornisca la documentazione appropriata per stabilire che le azioni sono state acquistate nel libero mercato (ossia presso una borsa o tramite un altro broker) oppure una prova che le azioni sono state registrate presso al SEC in ottemperanza con il modulo S-1* o con un altro modulo di registrazione (*documento utilizzato dalle società che intendono registrare i propri titoli presso la US Securities and Exchange Commission in base a quanto stabilito dal Securities Act del 1933).

I clienti idonei potranno dimostrare di aver acquistato le azioni sul libero mercato fornendo una dichiarazione del broker oppure una conferma di esecuzione (ottenuta da un broker affidabile) che rifletta l’acquisto presso una borsa dei titoli in questione. I clienti idonei possono inoltre stabilire che le azioni sono registrate avendo cura di fornire il numero di archiviazione (sistema Edgar) in base al quale le azioni sono state registrate dalla compagnia (e qualunque altro documento necessario alla conferma che le azioni sono a tutti gli effetti quelle elencate nella dichiarazione di registrazione).

NOTA: Tutti i clienti avranno la facoltà di trasferire in qualsiasi momento le azioni che abbiamo sottoposto a restrizioni.

Quali restrizioni verranno applicate da IBKR sui conti Prime?
I clienti le cui attività includano dei servizi Prime vengono considerati Clienti idonei solo ai fini di quelle transazioni che IBKR ha accettato dai propri broker di esecuzione. Tuttavia anche se i conti Prime potrebbero avere Titoli Microcap USA presso IBKR, queste azioni saranno comunque sottoposte a restrizioni fino al momento in cui IBKR confermerà che le azioni sono idonee per una nuova vendita nei termini delle procedure descritte sopra. 

Per rimuovere le restrizioni relative alle azioni acquistate sul libero mercato, ti preghiamo di fare in modo che il broker incaricato dell'esecuzione fornisca una lettera firmata su carta intestata della sua compagnia oppure un estratto conto nel quale si dichiara che le azioni sono state acquistate sul libero mercato. La lettera o l'estratto conto dovranno rispettare i criteri indicati qui di seguito. In alternativa, se le azioni sono state acquistate attraverso un'offerta, la lettera oppure l'estratto conto dovranno riportare informazioni oppure collegamenti alla dichiarazione di registrazione e infine indicare che le azioni fanno parte di tale registrazione.

Criteri per la lettera del broker:
1) Numero del conto presso IBKR
2) Titolare del conto presso IBKR
3) Data del trade
4) Data di regolamento
5) Simbolo
6) Lato del book di acquisto o vendita
7) Prezzo
8) Quantità
9) Orario di esecuzione
10) Borsa
11) La lettera deve essere firmata
12) La lettera deve essere su carta intestata della società

In sintesi: le transazioni di vendita long verranno accettate se la posizione long non è più sottoposta a restrizioni. Le transazioni di vendita short verranno accettate. Le transazioni di acquisto long verranno accettate e la posizione verrà sottoposta a restrizioni fino a quando il dipartimento Conformità non avrà ricevuto le informazioni necessarie. Le transazioni di acquisto e intragiornaliere di tipo “round trip” non verranno accettate.

Cosa accede se un titolo che hai acquistato viene riclassificato come Grey Market o Caveat Emptor?
Nel caso in cui tu abbia un titolo nel tuo conto IBKR che in data successiva all’acquisto venisse classificato come "Caveat Emptor" o "Grey Market", ti verrà consentito di mantenere/chiudere oppure trasferire la posizione. Tuttavia, non avrai modo di aumentare la posizione sul titolo in questione.

Quali sono i motivi per i quali un Titolo Microcap presente nel mio conto potrebbe subire delle restrizioni?
Vi sono essenzialmente due motivi che potrebbero causare delle restrizioni sul trading di un Titolo Microcap:

• Potenziale affiliazione all’emittente: la Regola 144 della U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) stabilisce alcuni limiti al trading di titoli (inclusi Titoli Microcap) attraverso un “affiliata” dell’emittente. Se IBKR rileva attività di trading o detenzione di un titolo Microcap che è vicino alle soglie di trading stabilite dalla Regola 144 (si veda “Regola 144 Soglie”) IBKR potrebbe limitare le attività di trading del cliente relative al titolo Microcap in questione, fino a quando non sarà stata completata una verifica di conformità.
• Trasferimento di Titolo Microcap: se il cliente ha di recente trasferito un Titolo Microcap sul proprio conto IBKR, la società si riserva il diritto di limitare l’attività di trading fino a quando non sarà stata completata una verifica di conformità.

Nel caso si verifichi una delle motivazioni indicate qui sopra, il trading verrà limitato e verrà inviata una notifica al centro messaggi del cliente in Gestione Conto. Questa notifica descriverà la ragione della restrizione attivata e quali passaggi il cliente dovrà completare prima che IBKR possa rimuovere la restrizione.

Per quale motivo IBKR mi considera un potenziale affiliato di un’emittente di Titoli Microcap?
Un “affiliato/a”, come ad esempio un dirigente, oppure un azionista di maggioranza è un soggetto che ha un rapporto di controllo con l’emittente.

La Regola 144 si applica a tutti i tipi di titoli, inclusi i Titoli Microcap. Tuttavia, dato il rischio elevato associato con questa tipologia di prodotto, se l’attività di trading o il possesso di Titoli Microcap si avvicinano alle soglie indicate nella Regola 144, IBKR dovrà limitare l’attività di trading del cliente per quanto riguarda il Titolo Microcap.  Tale restrizione resterà in vigore fino al completamento di una verifica di conformità circa il potenziale status di affiliato del cliente.

Nel caso di una potenziale revisione del mio status di affiliato, perché devo richiedere una nuova revisione ogni due settimane?
Lo status di affiliazione di un cliente potrebbe cambiare rapidamente poco dopo il completamento della verifica di IBKR. Di conseguenza IBKR ritiene appropriato valutare nuovamente lo status di potenziale affiliato ogni due settimane se l’attività di trading il possesso di titoli Microcap di un cliente resta vicino alle soglie fissate nella Regola 144.

Dove posso trovare una lista di tutti i titoli che IBKR ha classificato come Microcap USA?
Una lista di questi titoli elaborata da IBKR è disponibile al seguente link: www.ibkr.com/download/us_microcaps.csv

Ti ricordiamo che questa lista viene aggiornata quotidianamente.

Dove posso trovare maggiori informazioni sui Titoli Microcap?
Maggiori informazioni sui Titoli Microcap, inclusi i rischi associati con questa tipologia di titolo, sono disponibili sul sito web della SEC: https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubsmicrocapstockhtm.html
-----------------------------------------------------------
¹Sono inclusi i trasferimenti attraverso qualsiasi metodo (es. ACATS, DWAC, FOP) la conversione di titoli canadesi nei loro equivalenti americani attraverso i trasferimenti di tipo “Southbound”, i trasferimenti per coprire posizioni short esistenti, l’esecuzione di transazioni da parte di clienti IB Prime con altri brokers e regolamento tramite IBKR, ecc.

Introduction
To comply with regulations regarding the sale of unregistered securities and to minimize the manual processing associated with trading shares that are not publicly quoted, IBKR imposes certain restrictions on U.S. Microcap Stocks. A list of those restrictions, along with other FAQs relating to this topic are provided below. 

Microcap Restrictions

• IBKR will only accept transfers of blocks of U.S. Microcap stocks from Eligible Clients. Eligible Clients include accounts that: (1) maintain equity (pre or post-transfer) of at least $5 million or, clients of financial advisors with aggregate assets under management of at least $20 million; and (2) have less than half of their equity in U.S. Microcap Stocks.
• IBKR will only accept transfers¹ of blocks of U.S. Microcap Stocks where the Eligible Client can confirm the shares were purchased on the open market or registered with the SEC;
• IBKR will not accept transfers¹ of or opening orders for U.S. Microcap Stocks designated by OTC as Caveat Emptor or Grey Market from any client. Clients with existing positions in these stocks may close the positions;
• IBKR will not accept transfers of U.S. Microcap Stocks to cover a short position established at IBKR;
• Execution-only clients (i.e., execute trades through IBKR, but clear those trades elsewhere) may not trade U.S. Microcap Stocks within their IBKR account. (IBKR may make exceptions for U.S.-registered brokers);

Microcap FAQs

What is a U.S. Microcap Stock?
The term “Microcap Stock” refers to shares (1) traded over the counter or (2) that are listed on Nasdaq and NYSE American that have a market capitalization of between $50 million to $300 million and are trading at or below $5. For purposes of this policy, the term Microcap Stock will include the shares of U.S. public companies which have a market capitalization at or below $50 million, which are sometimes referred to as nanocap stocks or trade on a market generally associated with Microcap Stocks.

To avoid situations where minor, short-term fluctuations in a stock price cause repeated reclassification, any stock classified as U.S. Microcap will remain in that classification until both its market capitalization and share price exceed $300 million and $5, respectively, for a 30 consecutive calendar day period.

As Microcap Stocks are often low-priced, they are commonly referred to as penny stocks. IBKR may make exceptions, including for stocks traded at low prices that recently had a greater market cap. In addition, IBKR will not consider ADRs on non-US companies to be Micro-Cap stocks.

Where do Microcap Stocks trade?
Microcap Stocks typically trade in the OTC market, rather than on a national securities exchange. They are often electronically quoted by market makers on OTC systems such as the OTC Bulletin Board (OTCBB) and the markets administered by the OTC Markets Group (e.g., OTCQX, OTCQB & Pink). Also included in this category are stocks which may not be publicly quoted and which are designated as Caveat Emptor, Other OTC or Grey Market.
In addition, U.S. regulators also consider stocks listed on Nasdaq or NYSE American trading at or below $5 with a market capitalization at or less than $300 million to be Microcap Stocks.

What happens if IBKR receives a transfer from an Eligible Client where one or more of the positions transferred is a Microcap Stock?
If IBKR receives a transfer containing a block of a Microcap stock, IBKR reserves the right to restrict the sale of any Microcap position(s) included in the transfer unless the Eligible Client provides appropriate documentation establishing that the shares were either purchased on the open market (i.e., on a public exchange through another broker) or were registered with the SEC pursuant to an S-1 or similar registration statement.

Eligible Clients can prove that shares were purchased on the open market by providing a brokerage statement or trade confirm from a reputable broker reflecting the purchase of the shares on a public exchange. Eligible Clients can establish that the shares are registered by providing the SEC (Edgar system) File number under which their shares were registered by the company (and any documents necessary to confirm the shares are the ones listed in the registration statement).

NOTE: All customers are free to transfer out any shares we have restricted at any time.

What restrictions will IBKR apply to Prime accounts?
Clients whose activities include Prime services are considered Eligible Clients solely for the purposes of those trades which IBKR has agreed to accept from its executing brokers. However, while Prime accounts may clear U.S. Microcap Stocks at IBKR, those shares will be restricted until such time IBKR confirms that the shares are eligible for re-sale under the procedures discussed above. 

To remove the restriction for shares purchased on the open market, please have the executing broker provide a signed letter on company letterhead or an official Account Statement stating that the shares were purchased in the open market. The letter or statement must also include the below required criteria. Alternatively, if the shares were acquired through an offering the letter or statement must provide documents or links to the relevant registration statement and state that the shares were part of it.

Required Broker Letter Criteria:
1) IBKR Account Number
2) IBKR Account Title
3) Trade Date
4) Settlement Date
5) Symbol
6) Side
7) Price
8) Quantity
9) Time of Execution
10) Exchange
11) Must be signed
12) Must be on Firm's official letterhead

To summarize: Sell Long trades will be accepted if the long position is no longer restricted. Sell Short trades will be accepted. Buy Long trades will be accepted and the position will be restricted until Compliance is provided with sufficient information to remove the restriction. Buy Cover trades and intraday round trip trades will not be accepted.

What happens if a stock you purchase gets reclassified as Grey Market or Caveat Emptor?
If you purchase a stock in your IBKR account that at a later date becomes classified as a Caveat Emptor or Grey Market stock, you will be allowed to maintain, close or transfer the position but will not be able to increase your position.

What are some of the reasons why Microcap Stock trading may be restricted in my account?
There are two primary reasons why you might be restricted from trading in a Microcap Stock:

• Potential Affiliation to Issuer: U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) Rule 144 places certain limitations on trading of stocks (including Microcap Stocks) by an “affiliate” of the issuer. If IBKR observes trading activity or holdings in a Microcap Stock that are close to the trading volume thresholds under Rule 144 (“Rule 144 Thresholds”), IBKR may restrict the customer from trading the Microcap Stock until a compliance review is completed.
• Transfer of Microcap Stock: If the customer has recently transferred a Microcap Stock into their IBKR account, IBKR may restrict the customer from trading in that security until a compliance review is completed.

If one of the above reasons apply, trading will be restricted in the security and a notification will be sent to the customer’s message center in Account Management. This notification will describe the reason for the restriction and the steps the customer must take before IBKR will consider lifting the restriction.

Why does IBKR consider me to be a potential affiliate of a Microcap Stock issuer?
An “affiliate” is a person, such as an executive officer, a director or large shareholder, in a relationship of control with the issuer.

Rule 144 applies to all securities, including Microcap Stocks. However, given the heightened risks associated with trading Microcap Stocks, if a customer’s trading and/or holdings in a Microcap Stock are close to the Rule 144 Thresholds, IBKR will restrict the customer’s trading in the Microcap Stock.  This restriction will remain in effect pending a compliance review into the customer’s potential affiliate status.

For the Potential Affiliate review, why do I need to ask for a new review every two weeks?
A customer’s affiliate status may change soon after IBKR completes the above-referenced Potential Affiliate review. As such, IBKR believes it is appropriate to refresh a Potential Affiliate review every two weeks if a customer’s trading activity and/or holdings in the Microcap Stock remain close to the Rule 144 Thresholds.

Where can I find a list of stocks that IBKR has designated as U.S. Microcaps?
A list of stocks designated as U.S. Microcaps by IBKR is available via the following link: www.ibkr.com/download/us_microcaps.csv

Note that this list is updated daily.

Where can I find additional information on Microcap Stocks?
Additional information on Microcap Stocks, including risks associated with such stocks may be found on the SEC website: https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubsmicrocapstockhtm.html
-----------------------------------------------------------
¹This includes transfers by any method (e.g., ACATS, DWAC, FOP), conversion of Canadian listings to their U.S. equivalent via “Southbound” transfer, transfers to cover existing short positions, IB Prime customers executing with other brokers and clearing to IBKR, etc.

The FOP transfer method is often used when:

1. The delivering form is not a DTC ACAT (Automated Customer Account Transfer) Participant.

2. The customer would like to expedite the delivery of their securities.   The processing time frame for securities transferred via FOP may, in certain instances, be less than that associated with an ACATS transfer.

The following steps are to be followed in order to create a FOP notice:

1. Log into Account Management.

2. Select Funding or Funds Management and then Position Transfers.

3. From the drop-down list, select the Transfer Method: Free of Payment.

4. Select the applicable transaction Type: Deposit or Withdraw.

5. In the case of a FOP Withdrawal, the steps are as follows:

    - Select the Destination to whom the securities are being transferred.

    - Enter your account number of the Third Party Broker Acount Information.

    - Specify the security (Stock, Warrants or US Bonds).

    - Enter the Symbol, Shares and the Exchange (optional) and click Add.

    - Provide your electronic signature authorizing the transfer request and clicking on the Continue button.

    - Verify your identity by entering your password and clicking on the Confirm Request button;

    - If your account is enrolled in the Secure Transaction Program (STP), the processing of your request   will take place once you enter your confirmation code and click on the Confirm Request button.  If not STP enrolled, your request will be subject to security verification, requiring that you contact our Customer Service Center to validate your identity and request.

6. In the case of a FOP Deposit, the steps are as follows:

    - Select the Source to whom the securities are being transferred.

    - Enter your account number of the Third Party Broker Acount Information.

    - Specify the security (Stocks, Warrants or US Bonds).

    - Enter the Symbol, Shares and the Exchange (optional) and click Add.

    - Provide your electronic signature authorizing the transfer request and clicking on the Continue button.

    - A printable version of the FOP request is made available should your transferring firm require an authorization form.

7. Transfer requests are typically completed within five business days.

 
IMPORTANT NOTE:

While IB does not assess a fee to process FOP transfers, other firms may and we therefore recommend that you confirm with the contra-firm their policies in this regard prior to submitting a request.  In the event a contra-firm does charge a fee to IB, the fee will be passed to the IB account holder.