Продавец опциона с американским стилем исполнения может получить уведомление об исполнении опциона в любое время до его экспирации. Это означает, что уведомление об исполнении может прийти продавцу в любое время после продажи до даты экспирации или до того, как продавец опционного контракта закроет позицию, выкупив опцион обратно. Досрочное исполнение происходит, когда владелец колла или пута использует свое право до истечения опциона. Как продавец опциона Вы не можете узнать или повлиять на то, когда будет исполнен опцион. Как правило, риск исполнения возрастает по мере приближения даты экспирации, однако для опционов с американским стилем исполнения оно может произойти в любое время.
Короткий пут
Продавая пут, продавец обязуется купить базисные акции или активы по оговоренной цене (страйк-цене) в определенный промежуток времени (срок экспирации). Если страйк-цена опциона ниже текущей рыночной цены акции, держатель опциона не получит прибыль при реализации акции у продавца, поскольку рыночная цена выше страйк-цены. И наоборот, если страйк-цена опциона выше текущей рыночной стоимости акции, для продавца существует риск исполнения.
Короткий колл
Продажа колла дает его владельцу право купить акции у продавца в определенный срок. Если рыночная цена акции ниже страйк-цены опциона, держателю колла невыгодно покупать акции по цене выше рыночной. Если рыночная цена акции выше страйк-цены, держатель опциона может купить акцию по цене ниже рыночной. Для коротких коллов существует риск исполнения, когда они "в деньгах" и перед выплатой дивидендов, если внешняя стоимость короткого колла меньше суммы дивидендов.
Что произойдет с этими опционами?
Если исполняется короткий колл, то у его держателя будет открыта короткая позиция по акциям. Например, если акции компании ABC торгуются по $55, и инвестор исполняет короткий опцион со страйк-ценой в $50, короткий колл будет переведен в короткие акции по $50. Держатель счета затем может закрыть короткую позицию, выкупив акции по рыночной цене в $55. Тогда чистые убытки составят $500 за 100 акций минус средства от изначальной продажи колла.
Если исполняется короткий пут, у его держателя будет открыта длинная позиция по страйк-цене пута. Например, если акции компании XYZ торгуются по $90, продавец короткого реализует акции по страйк-цене в $96. Продавец пута обязан купить акции выше рыночной стоимости по страйк-цене в $96. Предположим, что держатель счета закрывает длинную позицию с акциями по $90, тогда чистые убытки составят $600 за 100 акций минус средства от продажи пута изначально.
Дефицит маржи из-за исполнения опциона
Если исполнение происходит до экспирации, и позиция по акциям приводит к дефициту маржи, тогда в соответствии с нашей маржинальной политикой счет подвергается автоматической ликвидации для обеспечения соответствия счета маржинальным требованиям. Ликвидации касаются не только акций, полученных вследствие опционных позиций.
Кроме того, если держатель опциона исполняет короткую ногу опционного спреда на счете, то IBKR НЕ будет автоматически исполнять и длинный опцион. IBKR не может предугадать намерения держателя длинного опциона, и исполнение такого опциона до даты экспирации может привести к потере временной стоимости, которую можно было бы реализовать, продав опцион.
Риски, корпоративные решения и экс-дивидендные события после экспирации
Interactive Brokers осуществляет активные меры для снижения риска с учетом даты экспирации и корпоративных событий. Для более подробной информации о нашей политике экспирации ознакомьтесь со статьей "Ликвидация в связи с истечением и корпоративными событиями" в "Базе знаний".
Владельцам счета следует ознакомиться с уведомлением об особенностях и рисках стандартных опционов, которое IBKR предоставляет соответствующим клиентам при подаче заявки. В документе описаны риски, связанные с исполнением. Уведомление также доступно онлайн на сайте OCC.
Служба Clearstream Banking и Штутгартская фондовая биржа объявили, что прекратят предоставлять услуги по ценным бумагам, напрямую или косвенно связанным с коноплей и другими наркотическими веществами. В результате операции с этими акциями на фондовых биржах Штутгарта (SWB) или Франкфурта (FWB) станет невозможна. По окончании торговли 19 сентября 2018 компания IBKR предпримет следующие действия:
Ниже Вы найдете таблицу затронутых акций согласно объявлению клиринговой службы Clearstream Banking и Штутгартской биржи по состоянию на 7 августа 2018 года. В ней также уточнена их пригодность для перевода на рынок США. Стоит заметить, что клиринговые палаты могут дополнять данный список, и поэтому клиентам рекомендуется сверяться с их сайтами для получения самой последней информации.
ISIN | НАЗВАНИЕ | БИРЖА | ВОЗМОЖЕН ПЕРЕВОД В США? | СИМВОЛ В США |
CA00258G1037 |
ABATTIS BIOCEUTICALS CORP |
FWB2 | Да |
ATTBF |
CA05156X1087 |
AURORA CANNABIS INC |
FWB2, SWB2 | Да |
ACBFF |
CA37956B1013 |
GLOBAL CANNABIS APPLICATIONS |
FWB2 | Да |
FUAPF |
US3988451072 |
GROOVE BOTANICALS INC |
FWB | Да |
GRVE |
US45408X3089 |
INDIA GLOBALIZATION CAPITAL |
FWB2, SWB2 | Да |
ICG |
CA4576371062 |
INMED PHARMACEUTICALS INC |
FWB2 | Да |
IMLFF |
CA53224Y1043 |
LIFESTYLE DELIVERY SYSTEMS I |
FWB2, SWB2 | Да |
LDSYF |
CA56575M1086 |
MARAPHARM VENTURES INC |
FWB2, SWB2 | Да |
MRPHF |
CA5768081096 |
MATICA ENTERPRISES INC |
FWB2, SWB2 | Да |
MQPXF |
CA62987D1087 |
NAMASTE TECHNOLOGIES INC |
FWB2, SWB2 | Да |
NXTTF |
CA63902L1004 |
NATURALLY SPLENDID ENT LTD |
FWB2, SWB2 | Да |
NSPDF |
CA88166Y1007 |
TETRA BIO-PHARMA INC |
FWB2 | Да |
TBPMF |
CA92347A1066 |
VERITAS PHARMA INC |
FWB2 | Да |
VRTHF |
CA1377991023 |
CANNTAB THERAPEUTICS LTD |
FWB2 | Нет | |
CA74737N1042 |
QUADRON CANNATECH CORP |
FWB2 | Нет | |
CA84730M1023 |
SPEAKEASY CANNABIS CLUB LTD |
FWB2, SWB2 | Нет | |
CA86860J1066 |
SUPREME CANNABIS CO INC/THE |
FWB2 | Нет | |
CA92858L2021 |
VODIS PHARMACEUTICALS INC |
FWB2 | Нет |
ВАЖНО ЗНАТЬ:
Европейская служба по ценным бумагам и рынкам (ESMA) ввела новые правила по CFD для розничных клиентов, вступившие в силу 1 августа 2018 года. Они не распространяются на профессиональных клиентов.
В правила входят: 1) ограничения кредитного плеча; 2) правило ликвидации согласно марже конкретного счета; 3) защита счета от отрицательного баланса; 4) ограничение поощрительных программ по торговле CFD; и 5) стандартное предупреждение о рисках.
Большинство клиентов (за исключением регулируемых юр. лиц) изначально классифицируются как розничные. В некоторых случаях IBKR могут согласиться изменить статус розничного клиента на профессиональный или
наоборот. Подробнее в статье Классификация MiFID.
Следующие разделы описывают, как решение ESMA было введено в IBKR (UK).
1.1 Маржа ESMA
ESMA установила ограничения кредитного плеча, отличающиеся согласно андерлаингу:
1.2 Применяемая маржа - Стандартные требования
Вдобавок к марже ESMA компания IBKR (UK) устанавливает свои собственные минимальные маржинальные требования ("Маржа IB") согласно исторической волатильности андерлаинга и прочим факторам, описанным ниже. Маржа IB применяется, если она выше предписанной ESMA.
Подробности о действующих маржинальных требованиях IB и ESMA доступны здесь.
1.2.1 Применяемая маржа - Концентрационный минимум
Плата за концентрацию действует для портфеля, если он состоит из малого числа позиций по CFD или две его крупнейшие позиции имеют главный вес. Мы воздействуем на портфель, используя гипотетический неблагоприятный сдвиг в 30% для двух крупнейших позиций и в 5% для остальных. Если общий рассчитанный убыток превышает стандартную маржу, то он устанавливается в качестве минимального маржинального требования.
Начальная маржа розничных клиентов равна двойной минимальной концентрационной марже, как описано выше. Однако во избежание завышенных маржинальных требований к относительно мелким позициям для розничных клиентов действует рибейт в USD 100 тыс. по начальной концентрационной марже (результат не может быть отрицательным);
ПрименяемаяКонцентрациионная = Макс(РассчитаннаяКонцентрационная - USD 100тыс.).
Рибейт служит для устранения концентрационного сбора за позиции, находящиеся в пределах USD 250 тыс. (или эквивалента в другой валюте). Затем сбор будет постепенно увеличиваться, т.е., к примеру, для концентрированной позиции на USD 500 тыс. действует начальная маржа в 40%, а для позиции в 1 млн. - 50%. Данные примеры предполагают, что у клиента максимум 2 позиции; дополнительные позиции снизят общую плату.
Наглядные примеры доступны здесь (портфели розничных клиентов).
1.3 Средства, доступные для начальной маржи
Выполнение начальных маржинальных требований при открытии позиции по CFD возможно только с использованием денежных средств. Реализованные доходы по CFD приписываются к денежному остатку и сразу становятся доступны; расчета ждать не нужно. В то же время нереализованный доход не может использоваться для покрытия начальной маржи.
1.4 Автоматическое финансирование начальных маржинальных требований (сегменты с приставкой F)
IBKR (UK) автоматически переводит средства с Вашего основного счета на сегмент с приставкой "F", чтобы покрыть начальные маржинальные требования по CFD.
Обращаем внимание, что для удовлетворения дальнейших минимальных требований по CFD мы не совершаем таких переводов. Поэтому, если пригодного капитала (определение приведено ниже) станет не хватать для покрытия маржи, то позиции будут ликвидированы независимо от того, достаточно ли средств на Вашем основном счете. Во избежание ликвидации Вам потребуется самостоятельно перевести дополнительные средства на сегмент "F" через "Управление счетом".
2.1 Расчет минимальной маржи и ликвидация
ESMA требует, чтобы IBKR ликвидировали CFD-позиции, если пригодный капитал счета опустится ниже 50% начальной маржи, внесенной при открытии этих позиций. В рассматриваемый для этих целей капитал входят денежные средства на сегменте с приставкой "F" (средства на любых других сегментах не включаются) и нереализованная ПиУ CFD (положительная и отрицательная).
Основой расчета служат начальные маржинальные требования, действовавшие при открытии позиции по CFD. Другими словами, в отличие от расчетов маржи других продуктов сумма начальной маржи СFD не меняется при росте/снижении стоимости соответствующих открытых позиций.
2.1.1 Пример
Денежный остаток на Вашем счете с CFD составляет EUR 2000. Вы хотите купить 100 CFD XYZ по лимитной цене в EUR 100. Сначала выполняется покупка первых 50 CFD, а затем оставшихся 50. Сумма Ваших доступных средств уменьшаются по мере исполнения:
Наличные | Капитал* | Позиция | Цена | Стоимость | Нереализ. ПиУ | НМ | ММ | Доступная наличность | Нарушение ММ | |
Перед сделкой | 2000 | 2000 | 2000 | |||||||
После сделки 1 | 2000 | 2000 | 50 | 100 | 5000 | 0 | 1000 | 500 | 1000 | Нет |
После сделки 2 | 2000 | 2000 | 100 | 100 | 10000 | 0 | 2000 | 1000 | 0 | Нет |
*Капитал - это денежный остаток (наличные) плюс нереализованная ПиУ.
Цена вырастает до 110. Теперь Ваш капитал равен 3000, но Вы не можете открывать дополнительные позиции, поскольку Ваши доступные денежные средства все еще составляют 0, и согласно правилам ESMA НМ и ММ остаются прежними.
Наличные | Капитал | Позиция | Цена | Стоимость | Нереализ. ПиУ | НМ | ММ | Доступная наличность | Нарушение ММ | |
Изменение | 2000 | 3000 | 100 | 110 | 11000 | 1000 | 2000 | 1000 | 0 | Нет |
Затем цена опускается до 95. Ваш капитал снижается до 1500, что не нарушает маржу, поскольку он все еще выше требования в 1000:
Наличные | Капитал | Позиция | Цена | Стоимость | Нереализ. ПиУ | НМ | ММ | Доступная наличность | Нарушение ММ | |
Изменение | 2000 | 1500 | 100 | 95 | 9500 | (500) | 2000 | 1000 | 0 | Нет |
Цена продолжает опускаться до 85, что вызывает нарушение маржинальных требований и ликвидацию:
Наличные | Капитал | Позиция | Цена | Стоимость | Нереализ. ПиУ | НМ | ММ | Доступная наличность | Нарушение ММ | |
Изменение | 2000 | 500 | 100 | 85 | 8500 | (1500) | 2000 | 1000 | 0 | Да |
Решение ESMA ограничивает Вашу ответственность по контрактам CFD средствами, выделенными на торговлю ими. Другие финансовые инструменты (напр., акции или фьючерсы) не могут ликвидироваться для устранения дефицита маржи CFD.*
Поэтому активы на сегментах ценных бумаг и товаров Вашего основного счета, а также активы на сегменте "F", не относящиеся к CFD, не подвергаются риску при торговле CFD. Однако все денежные средства на сегменте "F" могут использоваться для покрытия убытков, возникших в результате операций с CFD.
Поскольку защита от отрицательного капитала представляет дополнительный риск для IBKR, с розничных инвесторов будет взиматься дополнительная надбавка в 1% за CFD-позиции, переносимые на следующий день. Подробные ставки финансирования CFD можно найти здесь.
*Несмотря на то, что мы не можем ликвидировать позиции не по CFD, чтобы покрыть недостающую маржу CFD, мы можем ликвидировать CFD-позиции для устранения дефицита маржи других инструментов.
ESMA запрещает денежные и некоторые другие формы вознаграждений, связанные с торговлей CFD. IBKR не предлагает никаких бонусов или прочих премиальных программ по CFD.
CFD - это комплексные контракты, несущие высокий риск денежных потерь ввиду кредитного плеча.
67% счетов розничных инвесторов терпят убытки, торгуя CFD через IBKR (UK).
Вам следует убедиться, что Вы понимаете принцип работы CFD и можете позволить себе подвергнуть Ваш капитал такому риску.
Boerse Stuttgart and Clearstream Banking have announced that they will no longer provide services for issues whose main business is connected directly or indirectly to cannabis and other narcotics products. Consequently, those securities will no longer trade on the Stuttgart (SWB) or Frankfurt (FWB) stock exchanges. Effective as of the 19 September 2018 close, IBKR will take the following actions:
Outlined in the table below are impacted issues as announced by the Boerse Stuttgart and Clearstream Banking as of 7 August 2018. This table includes a notation as to whether the impacted issue is eligible for transfer to a U.S. listing. Note that the clearinghouses have indicated that this list may not yet be complete and clients are advised to review their respective websites for the most current information.
ISIN | NAME | EXCHANGE | U.S. TRANSFER ELIGIBLE? | U.S. SYMBOL |
CA00258G1037 |
ABATTIS BIOCEUTICALS CORP |
FWB2 | YES |
ATTBF |
CA05156X1087 |
AURORA CANNABIS INC |
FWB2, SWB2 | YES |
ACBFF |
CA37956B1013 |
GLOBAL CANNABIS APPLICATIONS |
FWB2 | YES |
FUAPF |
US3988451072 |
GROOVE BOTANICALS INC |
FWB | YES |
GRVE |
US45408X3089 |
INDIA GLOBALIZATION CAPITAL |
FWB2, SWB2 | YES |
ICG |
CA4576371062 |
INMED PHARMACEUTICALS INC |
FWB2 | YES |
IMLFF |
CA53224Y1043 |
LIFESTYLE DELIVERY SYSTEMS I |
FWB2, SWB2 | YES |
LDSYF |
CA56575M1086 |
MARAPHARM VENTURES INC |
FWB2, SWB2 | YES |
MRPHF |
CA5768081096 |
MATICA ENTERPRISES INC |
FWB2, SWB2 | YES |
MQPXF |
CA62987D1087 |
NAMASTE TECHNOLOGIES INC |
FWB2, SWB2 | YES |
NXTTF |
CA63902L1004 |
NATURALLY SPLENDID ENT LTD |
FWB2, SWB2 | YES |
NSPDF |
CA88166Y1007 |
TETRA BIO-PHARMA INC |
FWB2 | YES |
TBPMF |
CA92347A1066 |
VERITAS PHARMA INC |
FWB2 | YES |
VRTHF |
CA1377991023 |
CANNTAB THERAPEUTICS LTD |
FWB2 | NO | |
CA74737N1042 |
QUADRON CANNATECH CORP |
FWB2 | NO | |
CA84730M1023 |
SPEAKEASY CANNABIS CLUB LTD |
FWB2, SWB2 | NO | |
CA86860J1066 |
SUPREME CANNABIS CO INC/THE |
FWB2 | NO | |
CA92858L2021 |
VODIS PHARMACEUTICALS INC |
FWB2 | NO |
IMPORTANT NOTES:
CFDs are complex instruments and come with a high risk of losing money rapidly due to leverage.
59.5% of retail investor accounts lose money when trading CFDs with IBKR.
You should consider whether you understand how CFDs work and whether you can afford to take the high risk of losing your money. |
The European Securities and Markets Authority (ESMA) enacted new rules applicable to retail clients trading CFDs, effective 1st August 2018. Professional clients are unaffected.
The rules consist of: 1) leverage limits; 2) a margin close out rule on a per account basis; 3) negative balance protection on a per account basis; 4) a restriction on the incentives offered to trade CFDs; and 5) a standardized risk warning.
Most clients (excepting regulated entities) are initially categorised as Retail Clients. IBKR may in certain circumstances agree to reclassify a Retail Client as a Professional Client, or a Professional Client as a Retail Client. Please see MiFID Categorisation for further detail.
The following sections detail how IBKR (UK) has implemented the ESMA Decision.
1.1 ESMA Margins
Leverage limits were set by ESMA at different levels depending on the underlying:
1.2 Applied Margins - Standard Requirement
In addition to the ESMA Margins, IBKR (UK) establishes its own margin requirements (IB Margins) based on the historical volatility of the underlying, and other factors. We will apply the IB Margins if they are higher than those prescribed by ESMA.
Details of applicable IB and ESMA margins can be found here.
1.2.1 Applied Margins - Concentration Minimum
A concentration charge is applied if your portfolio consists of a small number of CFD positions, or if the two largest positions have a dominant weight. We stress the portfolio by applying a 30% adverse move on the two largest positions and a 5% adverse move on the remaining positions. The total loss is applied as the maintenance margin requirement if it is greater than the standard requirement.
1.3 Funds Available for Initial Margin
You can only use cash to post initial margin to open a CFD position. Realized CFD profits are included in cash and are available immediately; the cash does not have to settle first. Unrealized profits however cannot be used to meet initial margin requirements.
1.4 Automatic Funding of Initial Margin Requirements (F-segments)
IBKR (UK) automatically transfers funds from your main account to the F-segment of your account to fund initial margin requirements for CFDs.
Note however that no transfers are made to satisfy CFD maintenance margin requirements. Therefore if qualifying equity (defined below) becomes insufficient to meet margin requirements, a liquidation will occur even if you have ample funds in your main account. If you wish to avoid a liquidation you must transfer additional funds to the F-segment in Account Management.
2.1 Maintenance Margin Calculations & Liquidations
ESMA requires IBKR to liquidate CFD positions latest when qualifying equity falls below 50% of the initial margin posted to open the positions. IBKR may close out positions sooner if our risk view is more conservative. Qualifying equity for this purpose includes cash in the F-segment (excluding cash in any other account segment) and unrealized CFD P&L (positive and negative).
The basis for the calculation is the initial margin posted at the time of opening a CFD position. In other words, and unlike margin calculations applicable to non-CFD positions, the initial margin amount does not change when the value of the open position changes.
2.1.1 Example
You have EUR 2000 cash in your CFD account. You want to buy 100 CFDs of XYZ at a limit price of EUR 100. You are first filled 50 CFDs and then the remaining 50. Your available cash reduces as your trades are filled:
Cash | Equity* | Position | Price | Value | Unrealized P&L | IM | MM | Available Cash | MM Violation | |
Pre Trade | 2000 | 2000 | 2000 | |||||||
Post Trade 1 | 2000 | 2000 | 50 | 100 | 5000 | 0 | 1000 | 500 | 1000 | No |
Post Trade 2 | 2000 | 2000 | 100 | 100 | 10000 | 0 | 2000 | 1000 | 0 | No |
*Equity equals Cash plus Unrealized P&L
The price increases to 110. Your equity is now 3000, but you cannot open additional positions because your available cash is still 0, and under the ESMA rules IM and MM remain unchanged:
Cash | Equity | Position | Price | Value | Unrealized P&L | IM | MM | Available Cash | MM Violation | |
Change | 2000 | 3000 | 100 | 110 | 11000 | 1000 | 2000 | 1000 | 0 | No |
The price then drops to 95. Your equity declines to 1500 but there is no margin violation since it is still greater than the 1000 requirement:
Cash | Equity | Position | Price | Value | Unrealized P&L | IM | MM | Available Cash | MM Violation | |
Change | 2000 | 1500 | 100 | 95 | 9500 | (500) | 2000 | 1000 | 0 | No |
The price falls further to 85, causing a margin violation and triggering a liquidation:
Cash | Equity | Position | Price | Value | Unrealized P&L | IM | MM | Available Cash | MM Violation | |
Change | 2000 | 500 | 100 | 85 | 8500 | (1500) | 2000 | 1000 | 0 | Yes |
The ESMA Decision limits your CFD-related liability to the funds dedicated to CFD-trading. Other financial instruments (e.g. shares or futures) cannot be liquidated to satisfy a CFD margin-deficit.*
Therefore assets in the security and commodity segments of your main account, and non-CFD assets held in the F-segment, are not part of your capital at risk for CFD trading. However, all cash in the F-segment can be used to cover losses arising from CFD trading.
As Negative Equity Protection represents additional risk to IBKR, we will charge retail investors an additional financing spread of 1% for CFD positions held overnight. You can find detailed CFD financing rates here.
*Although we cannot liquidate non-CFD positions to cover a CFD deficit, we can liquidate CFD positions to cover a non-CFD deficit.
The ESMA Decision imposes a ban on monetary and certain types of non-monetary benefits related to CFD trading. IBKR does not offer any bonus or other incentives to trade CFDs.
U.S. equity markets occasionally experience periods of extraordinary volatility and price dislocation. Sometimes these occurrences are prolonged and at other times they are of very short duration. Stop orders may play a role in contributing to downward price pressure and market volatility and may result in executions at prices very far from the trigger price.
Вдобавок к политике принудительной ликвидации клиентских позиций в случае создавшегося дефицита маржи, IB также может ликвидировать позиции на основании истечения контрактов, которое может привести к излишнему риску и/или операционным сложностям. Примеры подобных случаев приведены ниже.
Исполнение опциона
IB оставляет за собой право запретить исполнение опционов на акции и/или закрыть позиции по ним, если их исполнение или назначение приведет к дефициту маржи. Несмотря на то, что покупка опциона, в основном, не требует маржи, поскольку позиция оплачивается полностью, владелец счета обязан либо целиком покрыть стоимость образовавшейся после исполнения длинной позиции по акциям (когда "колл" исполняется на наличном счете или у акций 100%-ная маржа), либо прoфинансировать длинную/короткую позицию по акциям (когда "колл"/"пут" исполняется на маржевом счете). Если на счете недостаточно средств до исполнения, то он подвергается избыточному риску в случае неблагоприятного изменения цены андарлаинга перед доставкой. Без финансовой защиты подобный риск ярко выражен и может сильно превзойти любую стоимость "в деньгах", имеющуюся у длинного опциона; особенно по истечении, когда клиринговые дома автоматически исполняют их, начиная уже с $0,01 за акцию.
Возьмем, к примеру, счет, капитал которого в 1-ый день составляет 20 длинных опционов "колл" (по гипотетическим акциям XYZ, цена которых при экспирации составляла $1 за контракт) с ценой страйка $50 и ценой андерлаинга $51. Предположим, что по Сценарию 1 опционы исполняются автоматически и цена акций XYZ во время открытия торговли во 2-ой день составляет $51. По Сценарию 2 тоже происходит автоматическое исполнение, но цена акций XYZ во время открытия торговли во 2-ой день составляет $48.
Баланс счета | Перед истечением |
Сценарий 1: XYZ при открытии - $51 |
Сценарий 2: XYZ при открытии - $48 |
Наличные |
$0,00 | ($100 000,00) | ($100 000,00) |
Акции (длинн.) |
$0,00 | $102 000,00 | $96 000,00 |
Опцион* (длинн.) |
$2 000,00 | $0,00 | $0,00 |
Чистый ликвидац. капитал/(дефицит) | $2 000,00 | $2 000,00 | ($4 000,00) |
Требование маржи |
$0,00 | $25 500,00 | $25 500,00 |
Избыток/(дефицит) маржи |
$0,00 | ($23 500,00) | ($29 500,00) |
*У длинных позиций по опционам нет кредитных средств.
Чтобы избежать подобных ситуаций, IB симулирует влияние предстоящего истечения, учитывая возможное смещение цен андерлаинга, и оценивает риск, которому подвергнется счет при потенциальной поставке. Если он будет сочтен избыточным, IB может: 1) ликвидировать опционы до исполнения; 2) позволить уступку опционов; и/или 3) разрешить поставку и сразу ликвидировать андерлаинг. Не исключено и ограничение возможности счета по открытию новых позиций во избежание повышения риска.
IB также оставляет за собой право ликвидировать позиции вечером, предшествующим расчетному дню, если, согласно прогнозу систем IB, расчет приведет к дефициту маржи. Чтобы избежать подобных ситуаций, IB симулирует влияние предстоящего истечения, учитывая возможное смещение цен андерлаинга, и оценивает риск, которому в итоге подвергнется каждый счет. К примеру, если по прогнозу IB расчет приведет к устранению позиций (напр., опционы истекут со статусом "вне денег" или опционы с наличным расчетом истекут "в деньгах"), то наши системы определят, как это скажется на марже.
Если IB сочтет риск излишним, то позиции на Вашем счете могут быть ликвидированы, чтобы устранить прогнозируемый дефицит. Окно "Счет" в TWS содержит все необходимые показатели для отслеживания маржи. Прогнозируемый избыток отображен в строке "Маржа после истечения срока" (см. ниже); если его значение отрицательное и выделено красным цветом, то Ваш счет может подвергнуться принудительной ликвидации позиций. Расчеты этих показателей производятся за 3 дня до следующего истечения и обновляются примерно каждые 15 минут. Стоит отметить, что для иерархических счетовых структур (напр., с раздельным торговым лимитом) эта информация будет отображаться только на уровне мастер-счета, где все вычисления суммируются.
Обращаем внимание, что IB, как правило, инициирует ликвидацию, связанную с истечением, за 2 часа до закрытия торгов, но при этом может начать этот процесс раньше или позже, если на то есть причины. Приоритет ликвидации зависит от ряда показателей счета, включающего чистую ликвидационную стоимость, прогнозируемый дефицит после истечения, а также взаимосвязь между ценой страйка опциона и андерлаингом.
Фьючерсы с физической поставкой
За исключением отдельных контрактов, в основе которых лежит валюта, IB не разрешает клиентам получать или совершать поставки базового товара по фьючерсам с физическими расчетами или фьючерсным опционам. Во избежание поставок, позиции по истекающим фьючерсным контрактам следует перенести или закрыть до наступления сроков истечения (с их списком можно ознакомиться на сайте IB, выбрав "Поставка, исполнение и корпоративные действия" в меню "Торговля").
Обращаем Ваше внимание, что осведомленность о сроках закрытия является ответственностью владельца счета. IB может без дополнительного оповещения ликвидировать не закрытые вовремя позиции по контрактам с физической поставкой.
Unless an account holds solely long stock, bond, option or forex positions which have been paid for in full (i.e., no margin) and/or contains limited risk derivative positions such as option spreads, it is at risk of losing more than the original investment.
In the case of portfolios where the risk is indeterminable, there is no mechanism whereby the account holder can specify, at the portfolio level, a maximum dollar threshold of losses which, if reached, would limit their liability. IB does, however, provide a variety of tools and settings designed to assist account holders with managing and monitoring their exposure, including specialized order types, alerts and the Risk Navigator. A brief overview of each is provided below:
Order Types
Account holders may manage exposure on an individual trade level through several order types designed to limit risk. These order types include, but are not limited to: Stop, Adjustable Stop, Stop Limit, Trailing Stop and Trailing Stop Limit Orders. All of these order types allow you to specify an exit level for your individual positions based on your risk tolerance. For example, an account holder long 200 shares of hypothetical stock XYZ at an average price of $20.00 seeking to limit their loss to $500.00 could create a Stop Limit order having a Stop Price of $18.00 (the price at which a limit sell order is triggered) and a Limit Price of $17.50 (the lowest price at which the shares would be sold). It's important to note, however, that while a Stop Limit eliminates the price risk associated with a Stop order where the execution price is not guaranteed, it exposes the account holder to the risk that the order may never be filled even if the Stop Price is reached. For instructions on creating a Stop Limit order, click here.
Alerts
Alerts provide account holders the ability to specify events or conditions which, if met, trigger an action. The conditions can be based on time, trades that occur in the account, price levels, trade volume, or a margin cushion. For example, if the account holder wanted to be notified if their account was nearing a margin deficiency and forced liquidation, an alert could be set up to send an email if the margin cushion fell to some desired percentage, say 10% of equity. The action may consist of an email or text notification or the triggering of a risk reducing trade. For instructions on creating an Alert, click here.
Risk Navigator
The Risk Navigator is a real-time market risk management platform contained within the TraderWorkstation, which provides the account holder with the ability to create 'what-if' scenarios to measure exposure given user-defined changes to positions, prices, date and volatility variables which may impact their risk profile. For information on using an Risk Navigator, click here.
In addition to the policy of force liquidating client positions in the event of a real-time margin deficiency, IB will also liquidate positions based upon certain expiration or corporate action related events which, after giving effect to, would create undue risk and/or operational concerns. Examples of such events are outlined below.
Option Exercise
IB reserves the right to prohibit the exercise of stock options and/or close short options if the effect of the exercise/assignment would be to place the account in margin deficit. While the purchase of an option generally requires no margin since the position is paid in full, once exercised the account holder is obligated to either pay for the ensuing long stock position in full (in the case of a call exercised in a cash account or stock subject to 100% margin) or finance the long/short stock position (in the case of a call/put exercised in a margin account). Accounts which do not have sufficient equity on hand prior to exercise introduce undue risk should an adverse price change in the underlying occur upon delivery. This uncollateralized risk can be especially pronounced and may far exceed any in-the-money value the long option may have held, particularly at expiration when clearinghouses automatically exercise options at in-the-money levels as low as $0.01 per share.
Take, for example, an account whose equity on Day 1 consists solely of 20 long $50 strike call options in hypothetical stock XYZ which have closed at expiration at $1 per contract with the underlying at $51. Assume under Scenario 1 that the options are all auto-exercised and XYZ opens at $51 on Day 2. Assume under Scenario 2 that the options are all auto-exercised and XYZ opens at $48 on Day 2.
Account Balance | Pre-Expiration | Scenario 1 - XYZ Opens @ $51 | Scenario 2 - XYZ Opens @ $48 |
---|---|---|---|
Cash | $0.00 | ($100,000.00) | ($100,000.00) |
Long Stock | $0.00 | $102,000.00 | $96,000.00 |
Long Option* |
$2,000.00 | $0.00 | $0.00 |
Net Liquidating Equity/(Deficit) | $2,000.00 | $2,000.00 | ($4,000.00) |
Margin Requirement | $0.00 | $25,500.00 | $25,500.00 |
Margin Excess/(Deficiency) | $0.00 | ($23,500.00) | ($29,500.00) |
*Long option has no loan value.
To protect against these scenarios as expiration nears, IB will simulate the effect of expiration assuming plausible underlying price scenarios and evaluating the exposure of each account assuming stock delivery. If the exposure is deemed excessive, IB reserves the right to either: 1) liquidate options prior to expiration; 2) allow the options to lapse; and/or 3) allow delivery and liquidate the underlying at any time. In addition, the account may be restricted from opening new positions to prevent an increase in exposure. IB determines the number of contracts that will be lapsed by IB/auto-exercised shortly after the end of trading on the date of expiration. The effect of any after hours trading you conduct on that day may not be taken into account in this exposure calculation.
While IB reserves the right to take these actions, account holders are solely responsible for managing the exercise/assignment risks associated with the positions in their accounts. IB is under no obligation to manage such risks for you.
IB also reserves the right to liquidate positions on the afternoon before settlement if IB’s systems project that the effect of settlement would result in a margin deficit. To protect against these scenarios as expiration nears, IB will simulate the effect of expiration assuming plausible underlying price scenarios and evaluating the exposure of each account after settlement. For instance, if IB projects that positions will be removed from the account as a result of settlement (e.g., if options will expire out of the money or cash-settled options will expire in the money), IB’s systems will evaluate the margin effect of those settlement events.
If IB determines the exposure is excessive, IB may liquidate positions in the account to resolve the projected margin deficiency. Account holders may monitor this expiration related margin exposure via the Account window located within the TWS. The projected margin excess will be displayed on the line titled “Post-Expiry Margin” (see below) which, if negative and highlighted in red indicates that your account may be subject to forced position liquidations. This exposure calculation is performed 3 days prior to the next expiration and is updated approximately every 15 minutes. Note that certain account types which employ a hierarchy structure (e.g., Separate Trading Limit account) will have this information presented only at the master account level where the computation is aggregated.
Note that IB generally initiates expiration related liquidations 2 hours prior to the close, but reserves the right to begin this process sooner or later should conditions warrant. In addition, liquidations are prioritized based upon a number of account-specific criteria including the Net Liquidating Value, projected post-expiration deficit, and the relationship between the option strike price and underlying.
Call Spreads in Advance of Ex-Dividend Date
In the event that you are holding a call spread (long and short calls having the same underlying) prior to an ex-dividend date in the underlying, and if you have not liquidated the spread or exercised the long call(s), IB reserves the right to: i) exercise some or all of the long call(s); and/or ii) liquidate (i.e., close out) some or all of the spreads - if IB, in its sole discretion, anticipates that: a) the short call(s) is (are) likely to be assigned; and b) your account would not ave sufficient equity to satisfy the liability to pay the dividend or to satisfy margin requirements generally. In the event that IB exercises the long call(s) in this scenario and you are not assigned on the short call(s), you could suffer losses. Likewise, if IB liquidates some or all of your spread position, you may suffer losses or incur an investment result that was not your objective.
In order to avoid this scenario, you should carefully review your option positions and your account equity prior to any ex-dividend date of the underlying and you should manage your risk and your account accordingly.
Physically Delivered Futures
With the exception of certain futures contracts having currencies as their underlying, IB generally does not allow clients to make or receive delivery of the underlying for physically settled futures or futures option contracts. To avoid deliveries in an expiring contract, clients must either roll the contract forward or close the position prior to the Close-Out Deadline specific to that contract (a list of which is provided on the website).
Note that it is the client’s responsibility to be aware of the Close-Out Deadline and physically delivered contracts which are not closed out within the specified time frame may be liquidated by IB without prior notification.
Equity option exchanges define position limits for designated equity options classes. These limits define position quantity limitations in terms of the equivalent number of underlying shares (described below) which cannot be exceeded at any time on either the bullish or bearish side of the market. Account positions in excess of defined position limits may be subject to trade restriction or liquidation at any time without prior notification.
Position limits are defined on regulatory websites and may change periodically. Some contracts also have near-term limit requirements (near-term position limits are applied to the side of the market for those contracts that are in the closest expiring month issued). Traders are responsible for monitoring their positions as well as the defined limit quantities to ensure compliance. The following information defines how position limits are calculated;
The following examples, using the 25,000 option contract limit, illustrate the operation of position limits:
IB will send notifications to customers regarding the option position limits at the following times:
Position limits are set on the long and short side of the market separately (and not netted out).
Traders can use an underlying stock position as a "hedge" if they are over the limit on the long or short side (index options are reviewed on a case by case basis for purposes of determining which securities constitute a hedge).
Position information is aggregated across related accounts and accounts under common control.
IB considers related accounts to be any account in which an individual may be viewed as having influence over trading decisions. This includes, but is not limited to, aggregating an advisor sub-account with the advisor's account (and accounts under common control), joint accounts with individual accounts for the joint parties and organization accounts (where an individual is listed as an officer or trader) with other accounts for that individual.
Regulations permit clients to exceed a position limit if the positions under common control are hedged positions as specified by the relevant exchange. In general the hedges permitted by the US regulators that are recognized in the IB system include outright stock position hedges, conversions, reverse conversions and box spreads. Currently collar and reverse collar strategies are not supported hedges in the IB system. For more detail about the permissible hedge exemptions refer to the rules of the self regulatory organization for the relevant product.
OCC posts position limits defined by the option exchanges. They can be found here.
http://www.optionsclearing.com/webapps/position-limits