计算给定持仓的保证金要求的方法很大程度上受以下三种因素影响：

 

1.      产品类型；

2.      产品上市的交易所及/或管辖经纪商的主要监管机构的规则；

3.      IBKR“公司内部”要求。

 

虽然有多种计算保证金要求的方法，但这些方法大致可被分为两类，即基于规则的保证金要求或基于风险的保证金要求。基于规则的保证金通常会对同类型的产品应用相同的保证金比例，不同产品之间不能相互抵消风险，且会以类似的方式对待衍生品和其底层产品。从这个角度上来看，这种方法计算简单、其假设也易于执行，但这种假设往往会高估或低估一种产品相对于其历史业绩的风险。基于规则的保证金的一个常见的例子是美国的Reg. T保证金要求。

 

相反，基于风险的保证金计算方法往往试图使保证金能反映产品的历史业绩，承认产品间风险的相互抵消，且力求通过数学定价模型测定衍生品的非线性风险。这些方法虽然是直觉式的，但往往涉及客户自己难以复制的计算过程。此外，计算过程的输入变量可能依赖于观察到的市场行为，这可能导致计算结果快速、大幅波动。基于风险的保证金计算方法包括TIMS和SPAN。

 

不论计算方法基于规则还是基于风险，大部分经纪商都会应用“公司内部”保证金要求。当经纪商认为特定情况的风险敞口大于法定或基础保证金能够保障的部分，“公司内部”保证金将提出比基础保证金更高的要求。下文概述了最常见的基于风险的保证金计算方法和基于规则的保证金计算方法。

 

  

a.      投资组合保证金（TIMS） – “理论市场间保证金系统”（TIMS）是期权清算公司（OCC）创造的一种基于风险的保证金计算方法，该方法会假设一系列市场情境，在这些市场情境下投资组合中证券的价格会发生变动、持仓的价值会被重估，基于此来计算投资组合的价值。该方法会使用期权定价模型来重估期权的价值，并通过敝公司在OCC情境基础上假设的一系列更为严苛的情境来评估投资组合的风险，这些更严苛的情境旨在捕捉诸如极端市场波动、集中持仓或期权隐含波动率变动等额外的风险。此外，某些证券（如粉单、OTCBB或小市值股票）可能无法进行保证金交易。估算出每种情境下的投资组合价值后，预计损失最大的情境将被用于计算保证金要求。

 

TIMS方法适用的持仓包括美国股票、ETF、期权、个股期货、以及满足美国证监会现成市场测试的非美国股票和期权。

 

由于这种方法的计算过程比基于规则的方法复杂得多，它往往能更准确地估计风险，进而提供更高的杠杆。鉴于TIMS能够提供更高的杠杆且保证金要求会上下浮动并快速响应不断变化的市场情况，这种方法主要面向成熟的交易者且要求账户的净清算价值不少于110,000美元方可启用，后期也需要将净清算价值维持在100,000美元以上。该方法下的股票保证金要求通常在15%-30%。如果投资组合内的股票分散程度高、历史波动性较低且常常有期权做对冲，则投资组合可能还能享受更优惠的保证金比例。

 

b.       SPAN – “标准投资组合风险分析”（SPAN）是芝加哥商品交易所（CME）专门针对期货和期货期权设计的一种基于风险的保证金要求计算方法。与TIMS类似，SPAN会假设一系列市场情境，在这些情境下底层证券的价格和期权的隐含波动率会发生变动，在此基础上估算投资组合的价值，进而确定保证金要求。同样，IBKR会在这些假设中纳入公司内部的情境，以预防极端的价格波动，以及此类波动可能对深度价外期权产生的特定影响。损失最大的情境估算的值将作为保证金要求。有关SPAN保证金系统的详细介绍，请见知识库文章563。

 

a.      Reg. T – 美国的中央银行联邦储备委员会的职能是负责维护金融系统的稳定及防范金融市场可能出现的系统性风险。在一定程度上，这一职能是通过监管自营经纪商可向客户提供的贷款数额来实现的（客户可通过保证金贷款买入证券）。 

 

具体而言，即通过法规T（常被称为Reg. T）来监管。Reg.T规定了客户须开立保证金账户，并给出了初始保证金要求及对某些证券交易应用的支付规则。比如，对于买入股票，Reg. T目前要求客户存入相当于其买入价值50%的初始保证金，并允许经纪商通过贷款提供剩余50%的资金。比如，账户持有人如要买入价值1000美元的证券，则必须存入500美元，但可以借入500美元以持有这些证券。

 

Reg. T只规定了初始保证金要求，而维持保证金要求（即开仓后继续持有该仓位所需的资金）是由交易所规定的（对于股票，维持保证金要求是25%）。Reg. T也未规定期权的保证金要求，因为这属于期权产品上市的交易所的管辖范围，须经美国证监会批准。Reg.T账户中持有的期权还须应用基于规则的方法，即空头被当成股票等价物处理、价差交易可减免保证金要求。最后，符合要求的投资组合保证金账户中的持仓无需满足Reg. T要求。