简介

持有空头股票头寸的客户会面临头寸通常会在IB无事先通知的情况下被补仓、平仓的风险。这是卖空交易所固有的风险，通常不受客户控制。这还受到监管法规的限制，这些法规指定了经纪商必须遵守的时间安排。

虽然效果相同，但补仓是指第三方采取的行动，而平仓则由IB操作。这些行动通常由以下三种情况导致：

1. 卖空交易结算时需要交割的股票无法借到；
2. 结算时成功借到并交割的股票随后被召回；或
3. 无法完成清算所交割。

下方列出了三种情况的概述及相关注意事项。


补仓/平仓概述

1. 卖空交易结算 – 卖空股票时，经纪商必须安排结算时需借用的股票，如果是美国证券，结算日是指成交日之后的第二个工作日（T+2）。执行卖空交易前，经纪商必须通过验证股票当前的可用性来确定在需要时会有股票可用于借用。请注意，如果没有预先安排，便无法确保成交当天可用于借用的股票在两天后仍然可用，而如果没有可用股票，卖空将面临强制平仓。确定平仓的处理时间安排如下：

T+2（美国东部时间全天）
14:30 - 如果IB到目前为止仍未能借入股票满足结算要求，且预料到其极有可能无法借到股票，IB将会在尽最大努力的基础上发送消息通知客户潜在的平仓风险。客户需要在当日延长交易时段结束前自己平仓空头头寸以避免被强制平仓。如果在任何时候能够借到股票，IB也会通知客户。

15:15 – 如果客户未平仓空头头寸而IB也未能借到股票，IB将在尽最大努力的基础上向客户发送消息。客户仍需要在当日延长交易时段结束前平仓空头头寸以避免被强制平仓。

16:50 – 如果未能借到股票满足结算要求，IB将在尽最大努力的基础上发送消息通知客户如果在T+2工作日收盘前仍未能借到股票，其会在T+3工作日09:00之前进行最后尝试。

T+3
09:00 – 如果IB在09:00之前未能借到股票，平仓将在东部时间09:30开盘时开始。平仓将以参考价格反映在TWS交易窗口。

09:30 – IB采用交易量加权平均价定单（VWAP）发起平仓，时间覆盖整个交易日。TWS交易窗口中反映的参考价格将在平仓完成后更新为实际价格。


2. 召回– 一旦卖空交易完成结算（即已借入股票向买方进行了交割），股票的出借人便有权随时要求返还股票。如果发生召回，IB会尝试用从另一个出借人处借到的股票来替换先前借到的股票。如果无法借到股票，出借人有权发起正式召回，如果IB不归还被召回的股票，则会在正式召回发出后三个工作日内进行补仓。虽然发出正式召回为出借人提供了补仓的选择，但真正会导致补仓的比率很低（通常是因为IB能够从别处获得股票）。鉴于我们收到但不会采取针对性行动的正式召回通过太多，IB不会就这些召回通知向客户发出提前警告。

一旦交易对方向IB发送了补仓警告，其便能在对应交易日随时补进IB正在借入的股票。如果召回导致了补仓，出借人可执行补仓交易并通知IB交易的执行价格。IB会对交易对方的补仓价格进行审核看其是否符合当天的交易活动。

 

反过来，IB也会根据客户已结算的空头股票头寸将补仓分配给客户，而在确定负债时，未结算的交易是不纳入考虑的。一旦记入账户，客户便可在TWS交易窗口查看召回补仓交易，IB会在尽最大努力的基础上于东部时间约17:30之前向客户发出通知。


3. 无法交割 – 当经纪商在清算所有一项净空头结算义务但盘存没有可用股票或无法从另一经纪商处借入股票满足交割义务时，便会发生无法交割的情况。无法交割系因卖出交易导致，虽不限于卖空，但很可能是以保证金持有且可出借给其他客户之多头头寸的平仓交易所导致。

就美国股票而言，经纪商必须在下一个结算日常规交易时段开始之前处理无法交割的头寸。这可通过购买或借用股票来完成；但是，如果可用股票借入并不足以满足交割义务，IB将会以交易量加权平均价（VWAP）定单来平仓客户的空头头寸。

 

重要注意事项：

* 客户需注意，在被平仓的当天，客户须为被平仓之股票的净买入者，买入数量（其在公司所有账户总计）至少为其被平仓之股票的数量。在被平仓之交易日剩下的时间里，其将不能 (i) 卖空其被平仓的股票； (ii) 沽出其被平仓之股票的价内看涨期权；或 (iii) 行使其被平仓之股票的看跌期权（“交易限制”）。如果客户未能买入其被平仓之股票的规定股数（客户在公司所有账户总计）成为净买入者（例如，由于先前沽出的看涨期权被行权），公司将会在下一个交易日再进行一次平仓，平仓股数为在平仓当天客户距离成为该股票净买入者还需要再买入的股票数量，而客户也再次需要买入规定数额股票成为净买入者，并且在当日剩下的时间还会受到交易限制。

* 客户需注意，根据IB需要执行平仓和第三方可执行补仓的方式，可能会导致交易执行的价格和前一日收盘价之间出现巨大差距。对于流动性差的证券，这种差距会尤为明显。客户需随时注意这类风险，并对投资组合进行相应的管理。