U.S. Securities Options Exercise Limits

INTRODUCTION

Option exercise limits, along with position limits (See KB1252), have been in place since the inception of standardized trading of U.S. securities options. Their purpose is to prevent manipulative actions in underlying securities (e.g., corners or squeezes) as well as disruptions in option markets where illiquidity in a given option class exists.  These limits serve to prohibit an account, along with its related accounts, from cumulatively exercising within any five consecutive business day period, a number of options contracts in excess of the defined limit for a given equity options class (i.e., option contracts associated with a particular underlying security). This includes both early exercises and expiration exercises.

 

OVERVIEW

U.S. securities option exercise limits are established by FINRA and the U.S. options exchanges.  The exercise limits are generally the same as position limits and they can vary by option class as they take into consideration factors such as the number of shares outstanding and trading volume of the underlying security. Limits are also subject to adjustment and therefore can vary over time.  The Options Clearing Corporation (OCC), the central clearinghouse for U.S. exchange traded securities options, publishes a daily file with these limits on its public website. The link is as follows: http://www.optionsclearing.com/webapps/position-limits.  FINRA Rule 2360(b)(4) addresses exercise limits and can be found via the following website link: http://finra.complinet.com/en/display/display.html?rbid=2403&record_id=16126&element_id=6306&highlight=2360#r16126).

Note that exercise limits are applied based upon the the side of the market represented by the option position. Accordingly, all exercises of call options over the past five business days are aggregated for purposes of determining the limit for the purposes of purchasing the underlying security.  Similarly, a separate computation whereby all put exercises over the past five business days are aggregated is required for purposes of determining sales of the underlying.

 

IMPORTANT INFORMATION

It's important to note that while exercise limits may be set at levels identical to position limits, it is possible for an account holder to reach an exercise limit without violating positions limits for a given option class.  This is because exercise limits are cumulative and one could conceivably purchase options up to the position limit, exercise those options and purchase additional options which, if allowed to be exercised within the five business day window, would exceed the limit.

Account holders are responsible for monitoring their cumulative options exercises as well as the exercise limit quantities to ensure compliance.  In addition, IB reserves the right to prohibit the exercise of any options, regardless of their intrinsic value or remaining maturity, if the effect of that exercise would be to violate the exercise limit rule.

How Can I Lapse Long Options?

Overview: 

Account holders have the ability to lapse equity options (also known as providing contrary intentions) they hold long in their account.

From Trader Workstation, go to the Trade menu and select Option Exercise.

The Option Exercise window will appear and any long options you are holding will populate under the Long Positions column header. To lapse one of them, left-click on the light blue “Select” link under the Exercise Option column header for that particular option.

Select “Lapse” from the drop down menu.

Review the request, and click the blue “ T” Transmit button to submit the lapse request.


The Option Exercise Confirmation window will appear and will show how much the option is in-the-money. If the option is out-of-the-money, a warning message will appear. To submit the Lapse request, click the Override and Transmit button.

Your Lapse request will now show as an order line on your Trader Workstation until the clearinghouse processes the request.

Please note: Option lapses are irrevocable.

In the event that an option exercise cannot be submitted via the TWS, an option exercise request with all pertinent details (including option symbol, account number and exact quantity), should be created in a ticket via the Account Management window. In the Account Management window, click on "Inquiry/Problem Ticket". The ticket should include the words "Option Exercise Request" in the subject line. Please provide a contact number and clearly state in your ticket why the TWS Option Exercise window was not available for use.

Option Lapse Requests (whether received through the TWS Option Exercise window or by a ticket sent via Account Management/Message Center) must be submitted as follows:

Note: "Contrary intentions" are handled on a best efforts basis.

 

 

 

 

Informations relatives aux règles de livraison physique

IB n'est pas en mesure d'accepter les livraisons physiques. Pour les contrats à terme se réglant par la livraison physique de l'actif sous-jacent (contrats à terme avec livraison physique), les titulaires de compte ne peuvent ni envoyer ni recevoir de livraison du produit sous-jacent.

Il incombe au titulaire de compte de s'informer des dates d'échéance de chaque produit. Si un titulaire de compte n'a pas fermé sa position avant la date d'échéance de livraison physique du contrat, IB peut, sans notification préalable, liquider sa position sur ce contrat avant échéance. Veuillez noter que les liquidations n'ont pas, par ailleurs, d'impact sur les ordres en cours, les titulaires de compte doivent s'assurer que les ordres ouverts pour fermer des positions correspondent à la position effective en temps réel.

Pour éviter une livraison de contrats arrivant à expiration, les titulaires de compte doivent renouveler ou clore leurs positions avant la date d'échéance.

Le tableau ci-dessous vous fournit un aperçu des dates d'échéance pour les contrats à terme et options sur contrats à terme. Ces informations sont également disponibles sur votre plateforme de Gestion de compte. Après avoir accédé à votre gestion de compte, sélectionnez l'icône représentant un livre en haut à droite de l'écran et allez sur Transaction >Livraison et exercice.

Les dates de premier avis, de première position et de dernier jour de trading peuvent être obtenus via le site Internet IB en vous rendant dans la section Aide et contacts > Recherche de contrat. Nous ne pouvons garantir l'exactitude des dates et nous vous invitons à vérifier ces informations en consultant les spécifications du contrat disponibles sur le site Internet de la Bourse.

Résumé de la politique de livraison physique des contrats à terme

Contrat

Livraison autorisée

Date d'échéance

ZB, ZN, ZF (ECBOT)

Non

2 heures avant la fin de l'ouverture de la cotation à la criée le jour ouvré précédant le  jour de premier préavis (position longue) ou le dernier jour de trading  (position courte)

Contrats à terme ZT (ECBOT), contrats à terme Japanese Govt Bond (JGB)

Non

Fin du second jour ouvré précédant la date de la première position (position longue) ou fin du second jour ouvré précédant le dernier jour de trading (position courte)

Contrats à terme EUREXUS

Non

Fin du jour ouvré précédant la date de la première position (position longue) ou le dernier jour de trading (position courte)

Contrats à terme obligation Jumbo EUREXUS 2 ans  (FTN2) et obligations 3 ans  (FTN3)

Non

Fin du second jour ouvré précédant la date de la première position (position longue) ou dernier jour de trading (position courte)

Contrats IPE (GAS, NGS)

Non

Fin du second jour ouvré précédant la date de la première position (position longue) ou jour précédant le dernier jour de trading (position courte)

GLOBEX LIVE CATTLE (LE)

Non

Fin du du second jour ouvré précédant le premier jour d'intention (position longue) ou dernier jour de trading (position courte)

GLOBEX NOK, SEK, PLZ, CZK, ILS, KRW et HUF, et taux Euros correspondant

Non

Fin du cinquième jour ouvré précédant le dernier jour de trading pour les positions longues et courtes

GBL, GBM, GBS, GBX (Eurex), CONF (SOFFEX)

Non

2 heures avant la fin de la séance du dernier jour de trading

Contrats à termes GLOBEX sur devises (EUR, GBP, CHF, AUD, CAD, JPY, HKD)

Oui*

Ne s'applique pas*

Contrats à terme GLOBEX Ethanol (ET)

Non

Fin du cinquième jour ouvré précédant la première date de position (position longue) ou le dernier jour de trading (position courte)

Contrats à terme NG (NYMEX) Non

Fin du jour ouvré précédant la date de la première position ou dernier jour de trading (la date tombant la première sera retenue) (position longue) ou à la fin du jour ouvré précédant le dernier jour de trading (position courte)

Tous les autres contrats

Non

Fin du second jour ouvré précédant la date de la première position ou dernier jour de trading (la date tombant la première sera retenue) ou fin du second jour jour ouvré précédant le dernier jour de trading (position courte)

 

*Détenir des devises étrangères n'étant pas autorisé sur les comptes au comptant et IRA, les dates de liquidation mentionnées ci-dessus dans la rubrique Tous les autres contrats s'appliqueront également aux comptes au comptant et IRA pour les produits en devises étrangères.

Résumé de la politique de livraison physique des options sur contrats à terme

Contrat

Livraison autorisée

Date d'échéance

OZB, OZN, OZF, OZT (ECBOT)                                               

Non

4 heures avant la fin de l'ouverture de la cotation à la criée le jour ouvré précédant la date du premier avis (position longue) ou le dernier jour de trading (position courte)

Tous les autres contrats

Oui

À expiration, les options deviendront des contrats à terme (ou, si elles sont hors de la monnaie, expireront sans valeur), si la date d'expiration des options est antérieure à la date de la dernière position du contrat à terme sous-jacent. Si elle génère une position sur des contrats à terme, elles sera soumise aux dates d'échéance mentionnées ci-dessus.

 

Dans quels cas envisager d'exercer une option d'achat avant expiration ?

INTRODUCTION

Exercer une option d'achat avant expiration ne présente, en règle générale, pas d'intérêt d'un point de vue financier. En effet :

  • cela conduit à une confiscation de la valeur temps de l'option pour la période restante ;
  • requiert une mobilisation plus importante de capital pour le paiement ou le financement de la livraison de l'action ; et
  • peut exposer le détenteur de l'option à un risque accru de perte sur l'action comparé à la prime de l'option.

Toutefois, pour les détenteurs de compte ayant la capacité de faire face à une exigence de capital ou d'emprunt plus importante ou à un risque accru de baisse du marché, il peut être intéressant de demander l'exercice anticipé d'une option d'achat américaine afin de bénéficier d'une distribution de dividende imminente.

RAPPEL

Le détenteur d'une option d'achat ne reçoit pas de dividende sur l'action sous-jacente car ce dividende revient au détenteur de l'action au moment de la date d'enregistrement (record Date). À la date  ex-dividende, le cours de l'action diminue normalement d'un montant égal à celui du dividende. Bien que la théorie sur le prix des options suggère que le prix d'un call reflétera la valeur réduite des dividendes qui doivent être payés durant la période, ce prix peut également baisser à la date ex-dividende.  Les conditions rendant ce scénario plausible et un exercice anticipé favorable sont les suivantes :

1. L'option est "deep-in-the-money" et a un Delta de 100 ;

2. L'option n'a pas ou peu de valeur temps ;

3. Le dividende est relativement élevé et la date ex-dividende précède la date d'expiration de l'option.

EXEMPLES

Pour illustrer l'impact de ces conditions sur une décision d'exercice anticipé, prenons l'exemple d'un compte avec une position longue en numéraire de 9,000 USD et une position longue d'options d'achat de l'action hypothétique  “ABC”  dont le prix d'exercice est 90.00 USD, avec une expiration dans 10 jours. Le dividende d'ABC, qui s'échange actuellement à 100.00 USD, est de 2.00 USD par action, avec une date ex-dividende le lendemain. Nous supposerons également que le prix de l'option et le cours de l'action se comportent de manière similaire et baissent du montant du dividende à la date ex-dividende.

Nous observerons les effets de la décision d'exercice visant à maintenir une position Delta de 100 actions et à maximiser la position. Deux prix d'options seront retenus, dans le premier cas, l'option est vendue à parité, dans le second, au dessus de la parité.

SCÉNARIO 1: Prix d'option à parité - 10.00 USD

Dans le cas d'une option s'échangeant à parité, l'exercice anticipé servira à maintenir la position Delta et à éviter une perte de valeur sur une action longue lorsque l'action trade ex-dividende pour préserver la valeur. Dans ce cas, les liquidités sont entièrement dédiées à l'achat de l'action au prix d'exercice, la prime de l'option est confisquée et l'action (nette de dividende) et le dividende à recevoir sont crédités sur le compte. Si vous souhaitez arriver au même résultat en vendant l'option avant la date ex-dividende et en achetant l'action, n'oubliez pas d'inclure les commissions/spreads dans vos calculs :

SCÉNARIO 1
Éléments du compte Solde de départ Exercice anticipé Aucune action Vente option & achat action
Liquidités 9,000$ 0$ 9,000$ 0$
Option 1,000$ 0$ 800$ 0$
Action 0$ 9,800$ 0$ 9,800$
Dividende à percevoir 0$ 200$ 0$ 200$
Total 10,000$ 10,000$ 9,800$ 10,000$ moins commissions/spread

 

 

SCÉNARIO 2: Prix d'option au-dessus de la parité - 11.00 USD

Dans le cas d'une option s'échangeant au dessus de la parité, un exercice anticipé afin de percevoir le dividende peut être avantageux. Dans un tel cas de figure, un exercice anticipé engendrerait une perte de 100 USD en valeur temps sur l'option, tandis qu'une vente de l'option et un achat de l'action, peut être, après commissions, moins avantageux que de ne rien faire.  Dans ce cas, la meilleure solution est de ne rien faire.

SCÉNARIO 2
Éléments du compte Solde de départ Exercice anticipé Aucune action

Vente option &

achat action

Liquidités 9,000$ 0$ 9,000$ 100$
Option 1,100$ 0$ 1,100$ 0$
Action 0$ 9,800$ 0$ 9,800$
Dividende à percevoir 0$ 200$ 0$ 200$
Total 10,100$ 10,000$ 10,100$ 10,100$ moins commissions/spread

  

REMARQUE : Les titulaires de compte détenant une position longue d'options d'achat dans le cadre d'un spread doivent se montrer particulièrement vigilants quant au risque lié au non-exercice de la jambe longue compte tenu de la probabilité d'un exercice de la jambe short. Veuillez noter que l'assignation d'une option d'achat short entraîne une position short d'actions et les détenteurs de positions short d'actions à la date d'enregistrement du dividende ont l'obligation de payer un dividende au prêteur des actions. Par ailleurs, le cycle de traitement de la chambre de compensation ne permet pas la soumission de notifications d'exercice en réponse à une assignation.

Prenons l'exemple d'un spread créditeur d'options d'achat (bear) sur le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) comprenant 100 contrats short avec un prix d'exercice de 146 USD à mars 2013, et 100 contrats long au prix d'exercice de 147 USD à mars 2013. Le 14 mars 2013, SPY Trust annonce une distribution de dividende de 0.69372 USD par action, payable le 30 avril 2013 aux actionnaires à une date d'enregistrement au 19 mars 2013. Compte tenu des 3 jours ouvrables de règlement pour les actions U.S., il aurait fallu acheter l'action ou exercer l'option d'achat au 14 mars 2013 au plus tard, afin de recevoir un dividende, étant donné que l'action commençait à trader ex-dividende le lendemain.

Le 14 mars 2013, alors qu'il restait un jour de trading avant expiration, les deux options s'échangeaient à parité, ce qui implique un risque maximum de 100 USD par contrat, soit 10,000 USD sur la position de 100 contrats. Cependant, ne pas exercer le contrat long afin de percevoir un dividende et de se protéger contre l'assignation vraisemblable des contrats short par d'autres intervenants en quête d'un dividende, a engendré un risque supplémentaire de 67.372 USD par contrat, soit 6,737.20 USD sur la position restante lorsque toutes les positions d'achat seront assignées. Comme indiqué dans le tableau ci-dessous, si la jambe de l'option short n'avait pas été assignée, le risque maximum au prix de règlement final au 15 mars 2013, serait resté à 100 USD par contrat.

Date Clôture SPY Option d'achat 146$ mars 2013 Option d'achat 147$ mars 2013
14 mars 2013 156.73$ 10.73$ 9.83$
15 mars 2013 155.83$   9.73$ 8.83$

Veuillez noter que si votre compte est soumis à une retenue fiscale dans le cadre de la règle du trésor américain 871(m), il peut être avantageux pour vous de fermer une position d'options longue avant la date ex-dividende et de la rouvrir après.

Pour plus d'informations sur la manière de procéder à un exercice anticipé, veuillez consulter le site Interactive Brokers.

L'article ci-dessus vous est fourni uniquement à titre d'information et ne constitue en rien une recommandation, un conseil de trading ni ne garantit que l'exercice anticipé d'option sera adéquat ou une opération réussie pour tous les clients ou toutes les transactions. Les détenteurs de compte doivent consulter un conseiller fiscal afin de s'informer de l'incidence fiscale, le cas échéant, d'un exercice anticipé et doivent être avertis des risques potentiels que présente la substitution d'une position longue d'option à une position longue d'actions.

 

 

Positionsliquidierungen aufgrund von Fälligkeit

Background: 

Zusätzlich zu unseren Richtlinien und Verfahren hinsichtlich der Zwangsauflösung von Kundenpositionen im Falle eines Echtzeit-Margindefizits liquidiert IB ebenfalls Positionen mit Blick auf bestimmte fälligkeitsbezogene Ereignisse, die bei ihrem Eintritt nicht tragbare Risiken und/oder betriebliche Beeinträchtigungen entstehen würden. Nachstehend werden Beispiele für solche Ereignisse beschrieben.

Ausübung von Optionen

IB behält sich das Recht vor, die Ausübung von Aktienoptionen und/oder die Schließung von Short-Positionen in Optionen zu unterbinden, falls diese Ausübung/Zuteilung zu einem Margin-Defizit in dem entsprechenden Konto führen würde. Für den Kauf einer Option entstehen in der Regel keine Margin-Erfordernisse, da die Position vollständig bezahlt wird. Sobald eine Ausführung erfolgt, ist der Kontoinhaber verpflichtet, entweder die resultierende Aktien-Long-Position vollständig zu bezahlen (im Falle einer Call-Option, die in einem Cash-Konto ausgeführt wird, oder bei Aktien mit einer Margin-Anforderung von 100%) oder für die Finanzierung der Aktien-Long/Short-Position aufzukommen (im Falle einer Call-/Put-Option, die in einem Margin-Konto ausgeführt wird). Konten, die im Vorfeld der Ausübung nicht mit genügend verfügbarem Kapital ausgestattet wurden, verursachen ein nicht tragbares Risiko mit Blick auf den möglichen Fall, dass bei Lieferung eine nachteilige Kursentwicklung im Basiswert eintritt. Dieses nicht abgesicherte Risiko kann besonders ausgeprägt sein und weit über jeden Wertbetrag der Long-Option im Geld hinausgehen; dies gilt insbesondere bei Fälligkeit, wenn Clearingstellen Optionen automatisch zu sehr niedrigen im Geld liegenden Niveaus wie $0.01 pro Aktie ausüben.

Als Beispiel sei ein Konto angenommen, dessen Kapital an Tag 1 ausschließlich aus 20 Long $50 Strike Call-Optionen auf die hypothetische Aktie XYZ besteht, die bei Fälligkeit einen Schlusskurs von $1 pro Kontrakt verzeichnen, während der Basiswert bei $51 notiert. In Szenario 1 sei wird angenommen, dass sämtliche Optionen automatisch ausgeübt werden und XYZ an Tag 2 mit einem Kurs von $51 eröffnet. In Szenario 2 wird angenommen, dass sämtliche Optionen automatisch ausgeübt werden und XYZ an Tag 2 mit einem Kurs von $48 in den Handel geht.

Kontostand Vor Fälligkeit

Szenario 1 - XYZ Eröffnungskurs: $51

Szenario 2 - XYZ Eröffnungskurs: $48
Barguthaben
$0.00 ($100,000.00) ($100,000.00)
Aktien - Long $0.00 $102,000.00 $96,000.00

Optionen - Long*

$2,000.00 $0.00 $0.00
Netto-Liquidierungskapital/(-defizit) $2,000.00 $2,000.00 ($4,000.00)
Margin-Anforderung
$0.00 $25,500.00 $25,500.00
Margin-Überschuss/(-Defizit) $0.00 ($23,500.00) ($29,500.00)

*Long-Option hat keinen Beleihungswert.
 

Um sich gegen diese Szenarien zu schützen wenn der Verfallszeitpunkt näher rückt, simuliert IB die Auswirkungen des Verfalls unter Annahme plausibler Kursszenarien und bewertet das Risiko jedes Kontos auf Basis einer angenommenen Aktienlieferung. Falls das Risikopotenzial als zu hoch eingestuft wird, behält sich IB das Recht vor, folgende Maßnahmen zu ergreifen: 1) Liquidierung von Optionen vor Fälligkeit; 2) Optionen verfallen lassen; und/oder 3) Zulassen der Lieferung und anschließend umgehende Liquidierung des Basiswerts.  Darüber hinaus kann dem Konto eine Beschränkung auferlegt werden, die die Eröffnung neuer Positionen unterbindet, damit eine Erhöhung des Risikopotenzials vermieden wird.

IB behält sich weiterhin das Recht vor, Positionen am dem Nachmittag vor Abwicklung zu liquidieren, falls die Systeme von IB prognostizieren, dass die Abwicklung zu einem Margin-Defizit führen würde. Um sich gegen diese Szenarien zu schützen wenn der Verfallszeitpunkt näher rückt, simuliert IB die Auswirkungen des Verfalls unter Annahme plausibler Kursszenarien für den Basiswert und bewertet das Risikopotenzial jedes Kontos nach den Abwicklung. Falls IB beispielsweise prognostiziert, dass in Folge der Abwicklung Positionen aus dem Konto entfernt werden (z. B. falls Optionen bei Fälligkeit nicht im Geld liegen oder Optionen mit Barausgleich im Geld liegend fällig werden), so werden die Margin-Auswirkungen dieser Abwicklungsereignisse von den IB-Systemen analysiert.

Falls IB zu der Einschätzung kommt, dass das Risikopotenzial zu hoch ist, liquidiert IB ggf. Positionen in dem entsprechenden Konto, um das voraussichtliche Margin-Defizit zu vermeiden. Kontoinhaber können das fälligkeitsbezogene Margin-Risiko über die Kontoübersicht in der TWS im Auge behalten. Der voraussichtliche Margin-Überschuss wird dort in der Zeile mit der Bezeichnung „Margin nach Verfall“ angezeigt (siehe unten). Liegt der Wert im negativen Bereich, erscheint die Zeile rot hinterlegt und zeigt Ihnen an, dass es in Ihrem Konto zu Zwangsauflösungen von Positionen kommen kann. Diese Risikoberechnung erfolgt 3 Tage vor dem nächsten Verfallszeitpunkt und wird in etwa alle 15 Minuten aktualisiert. Bitte beachten Sie, dass diese Informationen bei bestimmten Kontotypen mit einer hierarchischen Struktur (z. B. Konten mit getrennten Handelslimiten) nur auf der Master-Konto-Ebene angezeigt werden, auf der die gesammelte Berechnung erfolgt.

Bitte beachten Sie, dass IB fälligkeitsbezogene Liquidierungen in aller Regel 2 Stunden vor Handelsschluss vornimmt. IB behält sich jedoch das Recht vor, diesen Vorgang früher oder später zu beginnen, falls die Umstände es erfordern. Zusätzlich werden Liquidierungen nach einer Reihe kontospezifischer Kriterien priorisiert, wie z. B. dem Nettoliquidierunsgwert, dem voraussichtlichen Defizit nach Verfall und der Beziehung zwischen dem Optionsausübungspreis und dem Basiswert.

 

Futures mit physischer Lieferung

Mit Ausnahme bestimmter Futures-Kontrakte mit Devisen als Basiswert, gestattet IB es Kunden grundsätzlich nicht, dass Kunden bei Futures oder Futures-Optionen mit physischer Abwicklung Lieferungen des Basiswerts tätigen oder empfangen. Um eine Lieferung bei einem auslaufenden Kontrakt zu vermeiden, muss der Kunde entweder den Kontrakt verlängern oder die Position vor der kontraktspezifischen Close-Out-Deadline schließen (eine Liste dieser Fristen finden Sie auf unserer Website). 

Bitte beachten Sie, dass es in der Verantwortung des Kunden liegt, sich über die relevanten Close-Out-Deadlines zu informieren. Positionen mit physischer Lieferung, die nicht binnen des vorgegebenen Zeitrahmens geschlossen werden, werden ggf. durch IB ohne vorherige Ankündigung liquidiert.

満期前のコールオプション権利行使について

概要

満期前の株式コールオプションの権利行使は、以下の点により通常は経済的利点がありません:

  • オプション・タイムバリューの喪失;
  • 株式受け渡しへの支払い、借入にかかる費用の増加;
  • オプションプレミアムに関連する株式損失リスクの増加

しかしながら、支払や借入、ダウンサイドのマーケットリスク増加に対応できる口座保有者にとって、アメリカンスタイルのコールオプションの早期権利行使は支払予定の配当金の受け取りが可能なため、経済的利点が発生する可能性があります。

背景

配当金は割り当て日の株式保有者に対して支払われるため、コールオプションの保有者への支払はありません。その他の条件が同じ場合、株価は配当落ち日に配当金分、下落します。オプション価格理論上、コールオプションの価格は限月中、配当金支払い見込みが反映されたものとなりますが、配当落ち日に下落することがあります。この様なシナリオで早期権利行使が好まれる条件は以下のような場合です:

1. オプションがディープ・イン・ザ・マネーでデルタが100

2. オプションのタイムバリューが少額、もしくはゼロ

3. 配当金が比較的高く、配当落ち日がオプション満期日の前にある


早期権利行使の影響を例にして見てみます。口座の現金残高が$9,000であり、架空の株式ABCのロング・コール(権利行使価格$90.00)が10日後に満期を迎えると仮定します。ABCの株価は$100.00、配当金額は1株あたり$2.00、権利落ち日は明日であるとします。また、オプション価格と株価の動向は類似しており、権利落ち後に配当金額分下落すると仮定します。

100株のデルタポジションを、パリティ価格でのオプションの売却とパリティ価格以上でのオプションの売却の二つのオプション価格をを想定し、資産の最大化を査定します。

シナリオ1:オプション価格がパリティの時 - $10.00
パリティ価格でオプションが取引されている場合、株式が配当落ち後に資金に変わる際、早期権利行使でポジションデルタを維持し、ロングオプションの損失を避けます。現金は権利行使価格で株式を購入するために使用され、オプションプレミアムは喪失し、株式および配当金受取は口座に反映されます。これは配当落ち日の前にオプションを売却し、株式を購入することで達成できますが、手数用およびスプレッドも考慮してください:

シナリオ1

口座

バランス

当初

バランス

早期

権利行使

アクション

無し

オプション売

&株式買

現金 $9,000 $0 $9,000 $0
オプション $1,000 $0 $800 $0
株式 $0 $9,800 $0 $9,800
配当金受取 $0 $200 $0 $200
資産合計 $10,000 $10,000 $9,800 $10,000

 

 

シナリオ2:オプション価格がパリティ価格より上の時 - $11.00
パリティ価格以上でオプションが取り引きされる場合、配当金確保のための早期権利行使には経済的利点がない場合があります。このシナリオでは早期権利行使によりオプション・タイムバリューに$100の損失が発生しますが、オプションを売却して株式を購入した場合、手数料を差し引いた結果、アクションを取らない方がかえって良い可能性もあります。この場合、最も好まれるアクションはオプションを取らないことです。

シナリオ2

口座

バランス

当初

バランス

早期

権利行使

アクション

無し

オプション売

&株式買
現金 $9,000 $0 $9,000 $100
オプション $1,100 $0 $900 $0
株式 $0 $9,800 $0 $9,800
配当金受取 $0 $200 $0 $200
資産合計 $10,100 $10,000 $9,900 $10,100

  

注意: ロングコール・ポジションをスプレッド取引の一部として保有している場合には、ショートポジションの割り当てが発生した際に、ロングポジションの権利行使を行わないリスクに特に注意を払う必要があります。割り当て日に株式ショートポジションを保有していて、ショートコールの割り当てが発生した場合、株式の貸し手に配当金を支払う義務が発生しますのでご注意ください。また、権利行使処理を行うクリアリング機関は、割り当ての対応として権利行使処理を行いません。

例:SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)のショート100枚(March '13 権利行使$146)とロング100枚(March '13 権利行使$147)を含むクレジットコール(ベア)スプレッドを例にとって考えて見ます。2013年3月14日に1株あたり$0.69372の配当金が発表されたとします。2013年3月19日付で、20134月30日支払の配当金支払見込みが株主の口座に反映されました。米国株式の3営業日決済により、配当金を受け取るには2013年3月14日までに株式の購入、もしくはコールオプションの権利行使を行わなければなりません。それ以降は配当落ち株式となります。

2013年3月14日には満期まで取引日が1日しか残されていません。二つのオプションはパリティ価格で取引され、1枚当たり$100、または100枚のポジションに$10,00の最大リスクが伴います。しかし、配当金の受け取りと、配当金受取を見込んだ、相手方の割り当てからの保護としてのロングコールの権利行使に失敗するとショートコール割り当てに対する配当金支払い義務が発生し、1枚当たり$67.372、または100枚のポジションに$6,737.20の追加のリスクが発生します。以下の表の通り、ショートコール・オプションの割り当てが発生しなかった場合、ポジションの最終決済価格が2013年3月15日に決定し、最大損失リスクは1枚あたり$100に留まります。

期日 SPY 終値 March '13 $146 コール March '13 $147 コール
March 14, 2013 $156.73 $10.73 $9.83
March 15, 2013 $155.83   $9.73 $8.83

お持ちのお口座が米国債ルール871(m)により米国源泉徴収税の対象となっている場合、権利落ち日前に一度ロングポジションをクローズし、権利落ち日後に再度オープンされることにより、効果的に作用する可能性があります。

早期権利行使通知の提出方法については弊社ウェブサイトをご確認ください。

このページは情報提供のみを目的とするものであり、推奨や取引アドバイスではなく、早期権利行使がすべてのお客様やトレーダーに適していることを結論付けるものではありません。口座を保有されるお客様は専門の税理士にご相談の上、早期権利行使による課税への影響をご確認ください。また、ロングポジションの変わりに株式ポジションを保有するにあたって発生する可能性のあるリスクにご注意ください。

Особенности исполнения опционов "колл" до истечения

ВВЕДЕНИЕ

Исполнение опциона "колл" на акции не представляет экономической выгоды, поскольку:

  • Оно приводит к утрате остаточной временной стоимости опциона;
  • Требует большего объема капитала для оплаты или финансирования поставок; а также
  • Может подвергнуть владельца опциона повышенному риску убытков по акциям относительно суммы премии опциона.

Тем не менее, запрос досрочного исполнения американского опциона "колл" для получения дивидендов может быть выгоден тем трейдерам, которые в состоянии удовлетворить повышенным требованиям размера капитала или займа и готовы к риску крупных потерь.

УСЛОВИЯ

Для справки, у владельца опциона "колл" нет права получать дивиденды по базовой акции, поскольку они начисляются только акционерам в день объявления дивидендов. При равенстве остальных условий, цена акций должна уменьшиться на сумму, которую составляют дивиденды в экс-дивидендную дату. И хотя теория ценообразования опционов предполагает, что цена "колл" будет отражать дисконтированную стоимость ожидаемых дивидендов, выплачиваемых в течение действия контракта, она также может упасть в вышеупомянутую дату. Такое развитие событий наиболее вероятно, а досрочное исполнение выгодно при условии, что:

1. Опцион глубоко "в деньгах" и значение дельта равно 100;

2. Временная стоимость опциона низкая или отсутствует;

3. Сумма дивидендов относительно высока и экс-дивидендная дата предшествует дате истечения. 

ПРИМЕРЫ

Чтобы продемонстрировать влияние таких условий на решение о досрочном исполнении, возьмем счет с длинным наличным балансом в $9000 и длинной позицией "колл" по воображаемой акции “ABC” с ценой страйка $90,00 и 10-ю днями до истечения. На данный момент торги ABC проходят по цене $100,00, объявленные дивиденды составляют $2.00 за акцию, а экс-дивидендная дата наступает завтра. Также предположим, что у цены опциона и цены акции схожее поведение и они обе снижаются на сумму дивидендов в экс-дивидендную дату.

Рассмотрим решение об исполнении с намерением сохранить значение дельта (100) у позиции по акциям и увеличить общий капитал, используя два предположения о цене опциона: согласно одному он будет продан по паритету (номинальной стоимости), а другому - выше паритета.

СЦЕНАРИЙ 1: Паритетная цена опциона ($10,00)
Если у опциона паритетная цена, то досрочное исполнение поможет сохранить дельта позиции и избежать снижения стоимости длинного опциона при торговле в экс-дивидендную дату. При таком раскладе вся денежная прибыль используется для покупки акций по цене страйка, опцион утрачивает премию, а акции, чистый дивиденд и дивиденды к получению перечисляются на счет. Такого же конечного результата можно достичь, продав опцион до экс-дивидендной даты и купив акции (не забудьте учесть комиссии/спреды):

СЦЕНАРИЙ 1

Компоненты

счета

Начальный

баланс

Досрочное

исполнение

Без

действия

Продать опцион,

купить акции

Наличные $9 000 $0 $9 000 $0
Опционы $1 000 $0 $800 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9 800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 000 $10 000 $9 800 $10 000 минус комиссия/спред

 

 

СЦЕНАРИЙ 2: Цена опциона выше паритета ($11.00)
Если цена опциона выше паритета, то досрочное исполнение для извлечения дивиденда может быть невыгодно. При таких условиях преждевременное исполнение приведет к убыткам в размере $100 от временной стоимости опциона, а продажа опциона и покупка акций может быть менее выгодна после вычета комиссии, нежели отсутствие мер. В данном случае предпочтительно бездействие.

СЦЕНАРИЙ 2

Компоненты

счета

Начальный

баланс

Досрочное

исполнение

Без

действия

Продать опцион,

купить акции

Наличные $9,000 $0 $9 000 $100
Опционы $1 100 $0 $1 100 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9 800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 100 $10 000 $10 100 $10 100 минус комиссия/спред

  

ПРИМЕЧАНИЕ: Владельцам длинной позиции "колл", являющейся частью спреда, стоит обратить особое внимание на риски неисполнения длинного лега с учетом возможной переуступки короткого. Заметьте, что переуступка короткого "колла" приведет к образованию короткой позиции по акциям, владелец которой обязан выплачивать дивиденды в дату их объявления кредитору акций. Помимо этого, процедура клиринговых домов по обработке уведомлений об исполнении не поддерживает отправку уведомлений в ответ на уступку.

Возьмем, к примеру, кредитный спред "колл" (медвежий) по SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), состоящий из 100 коротких контрактов с ценой страйка $146 (13 марта) и 100 длинных контрактов с ценой страйка $147 (13 марта). 14 марта 2013 SPY Trust объявил о дивидендах в размере $0,69372 за акцию, которые подлежали выплате 30 апреля 2013 лицам, являющимся акционерами по состоянию на 19 марта 2013. Учитывая 3-хдневный расчетный период для акций США, купить акции или исполнить "колл" для получения дивидендов требовалось не позже 14 марта 2013, поскольку на следующий день торговля акциями стала происходить уже без дивиденда. 

14 марта 2013 (за день до истечения) у двух опционных контрактов была паритетная цена, предполагающая риск в сумме $100 за контракт или $10 000 за позицию по 100 контрактам. Однако, несостоявшееся исполнение длинного контракта с целью извлечения дивидендов и избежания возможной переуступки коротких контрактов (лицами, так же желающими получить дивиденды), вылилось в дополнительный риск: $67,372 за контракт или $6737,20 за позицию с дивидендными обязательствами и уступленными короткими "коллами". Согласно таблице ниже, если бы короткий лег с опциона не был уступлен, то 15 марта 2013, при конечном расчете цен контракта, максимальный риск все еще составлял бы $100 за контракт.

Дата Цена закр. SPY "Колл" $146, 13 марта "Колл" $147 13 марта
14 марта 2013 $156,73 $10,73 $9,83
15 марта, 2013 $155,83   $9,73 $8,83

Обращаем внимание, что если на Ваш счет распространяются требования о налоговых удержаниях согласно правилу 871(m) Министерства финансов США, то Вам может быть выгодно закрыть длинную опционную позицию до экс-дивидендной даты и повторно открыть ее после этой даты.

Подробности об отправке уведомления о досрочном исполнении можно найти здесь.

 

Вышеприведенная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является рекомендацией, торговым советом или заключением, что досрочное исполнение будет успешно и подойдет для всех клиентов и сделок. Владельцам счетов стоит проконсультироваться с налоговым специалистом, чтобы определить, к каким последствиям может привести досрочное исполнение, а также обратить особое внимание на риски замены длинной позиции по опционам на длинную по акциям.

Ликвидация по истечении

Background: 

Вдобавок к политике принудительной ликвидации клиентских позиций в случае создавшегося дефицита маржи, IB также может ликвидировать позиции на основании истечения контрактов, которое может привести к излишнему риску и/или операционным сложностям.  Примеры подобных случаев приведены ниже.

Исполнение опциона

IB оставляет за собой право запретить исполнение опционов на акции и/или закрыть позиции по ним, если их исполнение или назначение приведет к дефициту маржи. Несмотря на то, что покупка опциона, в основном, не требует маржи, поскольку позиция оплачивается полностью, владелец счета обязан либо целиком покрыть стоимость образовавшейся после исполнения длинной позиции по акциям (когда "колл" исполняется на наличном счете или у акций 100%-ная маржа), либо прoфинансировать длинную/короткую позицию по акциям (когда "колл"/"пут" исполняется на маржевом счете).  Если на счете недостаточно средств до исполнения, то он подвергается избыточному риску в случае неблагоприятного изменения цены андарлаинга перед доставкой. Без финансовой защиты подобный риск ярко выражен и может сильно превзойти любую стоимость "в деньгах", имеющуюся у длинного опциона; особенно по истечении, когда клиринговые дома автоматически исполняют их, начиная уже с $0,01 за акцию.

Возьмем, к примеру, счет, капитал которого в 1-ый день составляет 20 длинных опционов "колл" (по гипотетическим акциям XYZ, цена которых при экспирации составляла $1 за контракт) с ценой страйка $50 и ценой андерлаинга $51. Предположим, что по Сценарию 1 опционы исполняются автоматически и цена акций XYZ во время открытия торговли во 2-ой день составляет $51. По Сценарию 2 тоже происходит автоматическое исполнение, но цена акций XYZ во время открытия торговли во 2-ой день составляет $48.

Баланс счета Перед истечением

Сценарий 1: XYZ при открытии - $51

Сценарий 2: XYZ при открытии - $48

Наличные
$0,00 ($100 000,00) ($100 000,00)
Акции (длинн.) 
$0,00 $102 000,00 $96 000,00

Опцион* (длинн.)

$2 000,00 $0,00 $0,00
Чистый ликвидац. капитал/(дефицит) $2 000,00 $2 000,00 ($4 000,00)
Требование маржи
$0,00 $25 500,00 $25 500,00
Избыток/(дефицит) маржи
$0,00 ($23 500,00) ($29 500,00)

*У длинных позиций по опционам нет кредитных средств.
 

Чтобы избежать подобных ситуаций, IB симулирует влияние предстоящего истечения, учитывая возможное смещение цен андерлаинга, и оценивает риск, которому подвергнется счет при потенциальной поставке. Если он будет сочтен избыточным, IB может: 1) ликвидировать опционы до исполнения; 2) позволить уступку опционов; и/или 3) разрешить поставку и сразу ликвидировать андерлаинг. Не исключено и ограничение возможности счета по открытию новых позиций во избежание повышения риска.

IB также оставляет за собой право ликвидировать позиции вечером, предшествующим расчетному дню, если, согласно прогнозу систем IB, расчет приведет к дефициту маржи. Чтобы избежать подобных ситуаций, IB симулирует влияние предстоящего истечения, учитывая возможное смещение цен андерлаинга, и оценивает риск, которому в итоге подвергнется каждый счет. К примеру, если по прогнозу IB расчет приведет к устранению позиций (напр., опционы истекут со статусом "вне денег" или опционы с наличным расчетом истекут "в деньгах"), то наши системы определят, как это скажется на марже.

Если IB сочтет риск излишним, то позиции на Вашем счете могут быть ликвидированы, чтобы устранить прогнозируемый дефицит.  Окно "Счет" в TWS содержит все необходимые показатели для отслеживания маржи. Прогнозируемый избыток отображен в строке "Маржа после истечения срока" (см. ниже); если его значение отрицательное и выделено красным цветом, то Ваш счет может подвергнуться принудительной ликвидации позиций. Расчеты этих показателей производятся за 3 дня до следующего истечения и обновляются примерно каждые 15 минут.  Стоит отметить, что для иерархических счетовых структур (напр., с раздельным торговым лимитом) эта информация будет отображаться только на уровне мастер-счета, где все вычисления суммируются.

Обращаем внимание, что IB, как правило, инициирует ликвидацию, связанную с истечением, за 2 часа до закрытия торгов, но при этом может начать этот процесс раньше или позже, если на то есть причины. Приоритет ликвидации зависит от ряда показателей счета, включающего чистую ликвидационную стоимость, прогнозируемый дефицит после истечения, а также взаимосвязь между ценой страйка опциона и андерлаингом.

 

Фьючерсы с физической поставкой

За исключением отдельных контрактов, в основе которых лежит валюта, IB не разрешает клиентам получать или совершать поставки базового товара по фьючерсам с физическими расчетами или фьючерсным опционам. Во избежание поставок, позиции по истекающим фьючерсным контрактам следует перенести или закрыть до наступления сроков истечения (с их списком можно ознакомиться на сайте IB, выбрав "Поставка, исполнение и корпоративные действия" в меню "Торговля"). 

Обращаем Ваше внимание, что осведомленность о сроках закрытия является ответственностью владельца счета. IB может без дополнительного оповещения ликвидировать не закрытые вовремя позиции по контрактам с физической поставкой.

Информация о правилах физической поставки

У IB нет необходимых ресурсов для произведения физических поставок. Владельцы счетов с фьючерсными контрактами, исполняемыми посредством физических поставок базового товара, не могут осуществлять или получать их.

Осведомленность о сроках закрытия каждого инструмента является ответственностью каждого владельца счета.  Если он своевременно не закрыл позицию по фьючерсному контракту с физической поставкой, то IB может без дополнительного оповещения ликвидировать ее.  Обращаем внимание, что эта ликвидация никак не повлияет на активные ордера; владельцы должны будут скорректировать ордера на закрытие позиции, чтобы они соответствовали действительной позиции.

Во избежание поставок, позиции по истекающим фьючерсным контрактам следует перенести или закрыть до наступления срока истечения. 

В нижеприведенной таблице перечислены актуальные сроки закрытия для контрактов на фьючерсы и фьючерсные опционы. Данная информация также доступна в "Управлении счетом": выполнив вход, нажмите на значок книги в правом верхнем углу и выберите Торговля > Доставка и исполнение.

Необходимую дату первого уведомления, первый день позиции и последнюю дату торговли можно найти на сайте IB, перейдя в раздел Помощь и контакты > Поиск контрактов. Эта информация предоставляется по мере возможностей, поэтому ее следует сверять с деталями контракта, доступными на сайте биржи.

 

Сводка правил физической поставки по фьючерсам:

Контракт

Разрешение на поставку

Срок закрытия

ZB, ZN, ZF (ECBOT)

Нет

2 часа до конца открытого торга в рабочий день перед первым днем уведомления (для длинных позиций) или последним днем торговли (для коротких)

Фьючерсы ZT (ECBOT), японские гос. фьючерсы на облигации (JGB)

Нет

Конец второго рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или конец второго рабочего дня перед последним днем торговли (для коротких).

Фьючерсы EUREXUS

Нет

Конец рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или последним днем торговли (для коротких)

2-хгодовые облигации Jumbo EUREXUS (FTN2) и 3-хгодовые фьючерсы на облигации (FTN3)

Нет

Конец второго рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или последним днем торговли (для коротких)

Контракты IPE (GAS, NGS)

Нет

Конец второго рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или последним днем торговли (для коротких)

GLOBEX LIVE CATTLE (LE)

Нет

Конец второго рабочего дня перед первым днем уведомления о намерении доставки (для длинных) или последним днем торговли (для коротких)

GLOBEX NOK, SEK, PLZ, CZK, ILS, KRW, HUF и соответствующие ставки Euro

Нет

Конец пятого рабочего дня перед последним торговым дней как для длинных, так и для коротких позиций

GBL, GBM, GBS, GBX (Eurex), CONF (SOFFEX)

Нет

2 часа до конца торгов в последний торговый день

Валютные фьючерсы GLOBEX (EUR, GBP, CHF, AUD, CAD, JPY, HKD)

Да*

Не применимо*

Фьючерсы Ethanol GLOBEX (ET)

Нет

Конец пятого рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или последним днем торговли (для коротких)

Фьючерсы NG (NYMEX) Нет Конец рабочего дня перед первым днем позиции (для длинных) или последним днем торговли (в зависимости от того, что наступит раньше), или конец рабочего дня перед последним днем торговли (для коротких)

Все другие контракты

Нет

Конец рабочего дня либо перед первым днем позиции, либо последним днем торговли (для длинных) или конец второго рабочего дня перед последним днем торговли (для коротких)

*Поскольку наличные и IRA-счета ограничены в  возможности содержания иностранной валюты, то для выраженных в ней инструментов, имеющихся на таких счетах, действует вышеописанный план ликвидации "Все другие контракты".

Сводка правил физической поставки по фьючерсным опционам:

Контракт

Разрешение на поставку

Срок закрытия

OZB, OZN, OZF, OZT (ECBOT)                                               

Нет

4 часа до конца открытого торга в рабочий день перед первым днем уведомления (для длинных позиций) или последним днем торговли (для коротких)

Все другие контракты

Да

По истечению опционы могут стать фьючерсами (или, в случае с опционами "вне денег", обесцениться), если  дата истечения предшествует первому дню позиции по фьючерсу. На появившийся фьючерс будут распространяться соответствующие сроки закрытия, описанные выше

 

Informationen zu Regelungen bezüglich physischer Lieferung

IB verfügt nicht über die erforderlichen Gegebenheiten, um physische Lieferungen anzubieten. Daher können Kontoinhaber in Bezug auf Futures-Kontrakte, die durch tatsächliche physische Lieferung des zugrunde liegenden Rohstoffs abgewickelt werden (Futures mit physischer Lieferung), keine Lieferungen von Rohstoff-Basiswerten tätigen oder empfangen.

Es liegt in der Verantwortung jedes Kontoinhabers, sich über die Fristen zu informieren, bis zu denen Positionen der jeweiligen Produkte geschlossen werden müssen. Falls ein Kontoinhaber eine Position eines Futures-Kontrakts mit physischer Lieferung nicht bis zur entsprechenden Liquidierungsfrist schließt, kann IB ohne weitere vorherige Benachrichtigung die Position des Kontoinhabers für den auslaufenden Kontrakt liquidieren. Bitte beachten Sie, dass Liquidierungen aktive Orders ansonsten nicht beeinflussen; Kontoinhaber müssen sicherstellen, dass offene Orders zur Schließung von Positionen auf die tatsächliche Position in Echtzeit angepasst werden.

Um Lieferungen bei auslaufenden Futures-Kontrakten zu umgehen, müssen Kontoinhaber Ihre Positionen vor Ablauf der Liquidierungsfrist entweder verlängern oder schließen.

Die nachstehende Tabelle bietet Ihnen einen Überblick über geltende Liquidierungsfristen für Futures-Kontrakte und Optionskontrakte auf Futures. Diese Informationen sind auch über die Kontoverwaltung zugänglich. Melden Sie sich in der Kontoverwaltung an, klicken Sie das Buchsymbol in der oberen rechten Ecke des Bildschirms an und folgen Sie dem Menüpfad Handel > Lieferung und Ausübung.

Die relevanten Informationen zum First Notice Date (Stichtag, nach dem Anleger über eine bevorstehende Zuteilung einer Lieferung benachrichtigt werden können), dem First Position Date (Stichtag, ab dem die Clearingstelle Lieferabsichtserklärungen von Anlegern entgegennimmt) und dem letzten Handelstag, an dem der Kontrakt gehandelt wird, finden Sie auf der IB-Website unter „Handel“ > „Kontrakt-Suche“. Sämtliche Datums-/Fristangaben werden nach bestem Wissen bereitgestellt und sollten durch Überprüfung der jeweiligen Kontrakt-Bedingungen verifiziert werden, die auf der Website der entsprechenden Börse verfügbar sind.

 

Überblick über Vorgaben zur physischen Lieferung von Futures

Kontrakt

Lieferung zulässig

Liquidierungsfrist

ZB, ZN, ZF (ECBOT)

Nein

2 Stunden vor Ende des Präsenzhandels am letzten Geschäftstag vor dem First Notice Day (Long-Positionen) oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

ZT (ECBOT) Futures, Futures auf japanische Staatsanleihen (JGB)

Nein

Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem First Position Day (Long-Positionen) oder Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem letzten Handelstag (Short-Positionen)

EUREXUS-Futures

Nein

Ende des Geschäftstags vor dem First Position Day (Long-Positionen) oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

EUREXUS Zwei-Jahres-Jumbo-Anleihen (FTN2) und Drei-Jahres-Bond-Futures (FTN3)

Nein

Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem First Position Day (Long-Positionen) oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

IPE-Kontrakte (GAS, NGS)

Nein

Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem First Position Day (Long-Positionen) oder der Tag vor dem letzten Handelstag (Short-Positionen)

GLOBEX LIVE CATTLE (LE)

Nein

Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem First Intent Day, d. h. dem ersten Tag, an dem eine Lieferabsicht erklärt werden kann (Long-Positionen), oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

GLOBEX NOK, SEK, PLZ, CZK, ILS, KRW und HUF, sowie korrespondierende Euro-Kurse

Nein

Handelsschluss fünf Geschäftstage vor dem Last Trading Day für Long- und Short-Positionen

GBL, GBM, GBS, GBX (Eurex), CONF (SOFFEX)

Nein

2 Stunden vor Handelsschluss am letzten Handelstag

GLOBEX Währungsfutures (EUR, GBP, CHF, AUD, CAD, JPY, HKD)

Ja*

Nicht zutreffend*

GLOBEX Ethanol-Futures (ET)

Nein

Handelsschluss fünf Geschäftstage vor dem First Position Day (Long-Positionen) oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

NG-Futures (NYMEX) Nein Ende des Geschäftstags vor dem First Position Day oder letzter Handelstag (je nachdem welche Frist zuerst eintritt) (Long-Positionen) oder Ende des Geschäftstags vor dem letzten Handelstag (Short-Positionen)

Alle anderen Kontrakte

Nein

Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem First Position Day oder dem letzten Handelstag, je nachdem welche Frist zuerst eintritt (Long-Positionen) oder Ende des vorletzten Geschäftstags vor dem letzten Handelstag (Short-Positionen)

*Da Cash- und IRA-Konten in Bezug auf das Halten von Fremdwährungspositionen beschränkt sind, gilt der vorstehend angegebene Liquidierungszeitplan für Alle anderen Kontrakte auch für Cash- und IRA-Konten für diese Fremdwährungsprodukte.

Überblick über Vorgaben zur physischen Lieferung von Futures-Optionen

Kontrakt

Lieferung zulässig

Liquidierungsfrist

OZB, OZN, OZF, OZT (ECBOT)                                               

Nein

4 Stunden vor Ende des Präsenzhandels am letzten Geschäftstag vor dem First Notice Day (Long-Positionen) oder letzter Handelstag (Short-Positionen)

Alle anderen Kontrakte

Ja

Es ist zulässig, dass Optionen in Futures auslaufen (oder, falls sie „aus dem Geld“ liegen, wertlos verfallen), sofern das Verfallsdatum der Option vor dem First Position Day des zugrunde liegenden Futures liegt. Falls eine Futures-Position entsteht, gelten für diese anschließend die entsprechenden oben genannten Liquidierungsfristen.

 

Syndicate content