OTC市场（微型市值股票）——美国证监会（SEC）规则15c2-11变更
简介
证券交易法规则15c2-11的修正案于2021年9月28日开始生效。该修正案禁止经纪交易商（如IBKR）针对不满足公开申报要求之发行人的证券显示或提交报价（即买价或卖价）。该修正案令做市商无法再对信息更新不及时和没有公开信息之发行人提供报价。我们预计此举会导致相关产品流动性大幅降低。此外，某些证券还将被重新分类为OTC“灰色市场”证券。经纪交易商不得对灰色市场证券发布报价，因此这类证券可能会彻底失去流动性。
下方常见问题部分提供了更多信息。
常见问题
问： 为什么美国证监会要强制执行该修正案？
答： 证监会认为零售投资者是OTC市场的主要参与者。尽管许多OTC市场报价证券的发行人都会公开披露最新信息，但也有些发行人只公开部分或是过时的信息，或者完全不公开要求的信息。证监会指出，发行人公开信息的缺失可能会使零售投资者处于不利地位，证监会是在通过禁止显示报价的方式解决这一问题。
问：规则15c2-11修正案对OTC市场有什么影响？
答：自2021年9月28日起，该规则要求发行人必须公开申报最新信息其证券才能显示报价，某些有限的例外情况除外。对于某些OTC市场层次的证券，修订后的规则仍然允许接受“主动提供”的报价，但内部人士和关联人士将受到更多限制（见下文）。
问：OTC市场层次有什么变化？
答：OTC市场将根据修订后的规则对其不同市场层次中的发行人进行重新分类。
- 仍然处于OTCQX、OTCQB和Pink Current市场层次的证券不会发生改变。
- 许多股票被移到Pink Limited和Expert层次，并被OTC市场指定为“仅限主动提供报价”。客户可以在线下单平仓该等仓位。无论是在线方式还是电话联系都不再接受该等仓位的开仓委托单。
- 灰色市场层次的证券不允许非公开报价。
问：如何确认我想交易的证券是否是“仅限主动提供报价”。
答：OTC市场每天会在其15c2-11资源页面发布“仅限主动提供报价”股票列表。
问：如果我持有被归类为灰色市场的证券会怎么样？
答：如果您在IBKR账户买入的股票被归入了“灰色市场”，则您将可以继续持有该仓位或将其转出。OTC市场9月28日之后不再对归入灰色市场的证券发布报价，您可能会无法在线退出或增加仓位。
问：适用此规则的股票其委托单如何传递和成交？
答：如果一个委托单涉及的是被指定为“仅限主动提供报价”的股票，则其不会对公众显示，而是会以市场的最佳买价或卖价成交。此外，“仅限主动提供报价”的股票由于盈透证券参与的市场更少，其流动性也十分有限。
问：哪里可以查看相关信息？
答：更多信息，请参见以下链接：