Стандартный анализ риска портфеля (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk, сокр. SPAN) – методология, созданная Чикагской товарной биржей (CME), на основе которой клиринговые палаты и биржи по всему миру рассчитывают гарантийный залог (маржинальные требования) для фьючерсов и фьючерсных опционов. Клиринговая палата берет данный залог с фьючерсной фирмы-посредника, а эта фирма, в свою очередь, – с клиента.

По методологии SPAN, размер маржи рассчитывается исходя из наихудшего возможного убытка для портфеля за определенный период (как правило, один день). Убыток определяется на основе 16 гипотетических сценариев, которые моделируют изменение цены актива, лежащего в основе фьючерсного или опционного контракта, и, в случае с опционами, уменьшение стоимости по мере приближения к экспирации и изменение подразумеваемой волатильности. 

Первым шагом в расчете требований SPAN является объединение всех позиций с одинаковым андерлаингом в одну группу. Затем производится расчет (и объединение по схожим сценариям) риска для каждой позиции в данной группе, при этом сценарий, приводящий к наибольшим потенциальным убыткам, устанавливается в качестве "индикатора риска". Расчет по 16 сценариям выполняется на основе диапазона изменения цены (максимальное вероятное изменение цены андерлаинга за определенный период) и волатильности (максимальное вероятное изменение подразумеваемой волатильности для опционов) данной группы.

Например, возьмем портфель, в котором есть один длинный фьючерс и один короткий пут на фондовый индекс ABC с базисной ценой в $1000, коэффициентом 100 и диапазоном сканирования цены в 6%. Для этого портфеля индикатором риска стал бы сценарий 14 – $1125.

Затем плата за соответствующий риск прибавляется к плате за межтоварные спреды (для покрытия базового риска календарных спредов фьючерсов) и спот-позиции (для покрытия повышенного риска позиций с поставляемыми инструментами с приближающейся экспирацией), и из суммы вычитается кредит по межтоварным спредам (маржинальный остаток для компенсации позиций со связанными продуктами). Затем эта сумма сравнивается с минимальным требованием для коротких опционов (с целью обеспечить минимальную маржу для портфелей с опционами со значительным убытком), и в качестве риска для группы устанавливается наибольшее из двух значений. Данные расчеты производятся для всех групп инструментов, у которых общее маржинальное требование портфеля равно сумме риска для всей группы за вычетом кредита по компенсации риска за счет других групп. 

Программное обеспечение для расчета маржи по методологии SPAN – PC-SPAN – доступно на сайте CME.