1. Ограничения кредитного плеча

 1.1. Маржа согласно правилам ESMA
ESMA установила ограничения кредитного плеча, отличающиеся в зависимости от андерлаинга:

• 3,33% для основных валютных пар. Основные валютные пары – это любые комбинации USD; CAD; EUR; GBP; CHF; JPY.
• 5% для прочих валютных пар и основных индексов;
  • Прочие (не основные) валютные пары – это комбинации, в которые входит валюта, не указанная выше (например, USD.CNH)
  • Основные индексы: IBUS500; IBUS30; IBUST100; IBGB100; IBDE40; IBEU50; IBFR40; IBJP225; IBAU200
• 10% для прочих фондовых индексов: IBES35; IBCH20; IBNL25; IBHK50
• 20% для отдельных акций

 1.2. Применяемая маржа – стандартные требования

Вдобавок к марже ESMA, компания IBKR устанавливает свои собственные минимальные маржинальные требования ("Маржа IB") согласно исторической волатильности андерлаинга и прочим факторам, описанным ниже.Маржа IB применяется, если она выше предписанной ESMA.

Подробнее о действующих маржинальных требованиях IB и ESMA можно узнать здесь.

1.2.1. Применяемая маржа – минимальный уровень концентрации

С портфеля взимается плата за концентрацию, если он состоит из малого числа позиций с CFD или его основной вес приходится на две крупнейшие позиции. Мы проводим тест для портфеля, моделируя неблагоприятный сдвиг в 30% для двух крупнейших позиций и в 5% – для остальных. Если общий убыток превышает стандартное маржинальное требование, то он устанавливается в качестве минимального требования. Обратите внимание, что плата за концентрацию – это единственный случай, когда маржа для позиций с CFD и акциями рассчитывается вместе.

1.3. Обеспечение начальных маржинальных требований

Выполнение начальных маржинальных требований при открытии позиции по CFD возможно только за счет денежных средств.

Изначально все денежные средства, внесенные на счет, доступны для сделок с CFD. Любые начальные маржинальные требования для других инструментов и средства, использованные для покупки акций, уменьшают сумму доступных средств. Если покупка акций привела к образованию маржинального кредита, то для торговли CFD не осталось доступных средств, даже если на Вашем счете есть большой капитал. Согласно правилам ESMA, IBKR не может увеличить маржинальный кредит для обеспечения маржи для CFD.

Реализованная прибыль по CFD включается в денежный остаток и становится доступна сразу – расчета ждать не нужно. В то же время нереализованный доход не может использоваться для покрытия начальной маржи.

2. Правило ликвидации

2.1. Расчет минимальной маржи и ликвидация

Согласно правилам ESMA, IBKR обязана ликвидировать CFD-позиции до того, как доступный остаток счета опустится ниже 50% от начальной маржи, внесенной при открытии этих позиций. IBKR может закрыть позиции раньше, если внутренние правила в отношении риска являются более строгими. В рассматриваемый для этих целей капитал входят денежные средства по CFD и нереализованная ПиУ по CFD (положительная и отрицательная). Обращаем Ваше внимание, что денежные средства по CFD не включают средства, обеспечивающие маржинальные требования для других инструментов. 

Основой расчета служат начальные маржинальные требования, действовавшие при открытии позиции по CFD. Другими словами, в отличие от расчетов маржи других продуктов сумма начальной маржи СFD не меняется при росте/снижении стоимости соответствующих открытых позиций.

2.1.1. Пример

Денежный остаток на Вашем счете составляет 2000 EUR, и на нем нет открытых позиций. Вы хотите купить 100 CFD на XYZ по лимитной цене в 100 EUR. Сначала выполняется покупка первых 50 CFD, а затем оставшихся 50. Сумма Ваших доступных средств уменьшается по мере исполнения:

 *Капитал – это денежный остаток (наличные) плюс нереализованная ПиУ.

Цена вырастает до 110. Теперь Ваш капитал равен 3000, но Вы не можете открывать дополнительные позиции, поскольку Ваши доступные денежные средства все еще составляют 0, и, согласно правилам ESMA, начальная и минимальная маржа не меняются.

 Затем цена опускается до 95. Ваш капитал снижается до 1500, что не нарушает требования маржи, поскольку он все еще превышает 1000:

 Цена снова снижается до 85, что приводит к нарушению маржинальных требований и ликвидации:

 3. Защита от отрицательного капитала

Решение ESMA ограничивает Вашу ответственность по контрактам CFD до суммы, выделенной на сделки с ними. Для устранения дефицита маржи CFD не могут быть ликвидированы другие финансовые инструменты (например, акции или фьючерсы)*.

Поэтому другие активы не подвергаются риску при торговле CFD. 

Если Вы потеряете больше, чем выделили на торговлю CFD, IB обязана списать эти убытки. 

Поскольку защита от отрицательного капитала представляет дополнительный риск для IBKR, с розничных инвесторов будет взиматься дополнительная надбавка в 1% за позиции с CFD, переносимые на следующий день. Точные ставки финансирования CFD указаны на этой странице.

Хотя для покрытия недостающей маржи по CFD нельзя ликвидировать позиции с другими активами, позиции с CFD могут быть ликвидированы для устранения дефицита маржи других инструментов.

Стандартный анализ риска портфеля (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk, сокр. SPAN) – методология, созданная Чикагской товарной биржей (CME), на основе которой клиринговые палаты и биржи по всему миру рассчитывают гарантийный залог (маржинальные требования) для фьючерсов и фьючерсных опционов. Клиринговая палата берет данный залог с фьючерсной фирмы-посредника, а эта фирма, в свою очередь, – с клиента.

По методологии SPAN, размер маржи рассчитывается исходя из наихудшего возможного убытка для портфеля за определенный период (как правило, один день). Убыток определяется на основе 16 гипотетических сценариев, которые моделируют изменение цены актива, лежащего в основе фьючерсного или опционного контракта, и, в случае с опционами, уменьшение стоимости по мере приближения к экспирации и изменение подразумеваемой волатильности. 

Первым шагом в расчете требований SPAN является объединение всех позиций с одинаковым андерлаингом в одну группу. Затем производится расчет (и объединение по схожим сценариям) риска для каждой позиции в данной группе, при этом сценарий, приводящий к наибольшим потенциальным убыткам, устанавливается в качестве "индикатора риска". Расчет по 16 сценариям выполняется на основе диапазона изменения цены (максимальное вероятное изменение цены андерлаинга за определенный период) и волатильности (максимальное вероятное изменение подразумеваемой волатильности для опционов) данной группы.

Например, возьмем портфель, в котором есть один длинный фьючерс и один короткий пут на фондовый индекс ABC с базисной ценой в $1000, коэффициентом 100 и диапазоном сканирования цены в 6%. Для этого портфеля индикатором риска стал бы сценарий 14 – $1125.

Затем плата за соответствующий риск прибавляется к плате за межтоварные спреды (для покрытия базового риска календарных спредов фьючерсов) и спот-позиции (для покрытия повышенного риска позиций с поставляемыми инструментами с приближающейся экспирацией), и из суммы вычитается кредит по межтоварным спредам (маржинальный остаток для компенсации позиций со связанными продуктами). Затем эта сумма сравнивается с минимальным требованием для коротких опционов (с целью обеспечить минимальную маржу для портфелей с опционами со значительным убытком), и в качестве риска для группы устанавливается наибольшее из двух значений. Данные расчеты производятся для всех групп инструментов, у которых общее маржинальное требование портфеля равно сумме риска для всей группы за вычетом кредита по компенсации риска за счет других групп. 

Программное обеспечение для расчета маржи по методологии SPAN – PC-SPAN – доступно на сайте CME.

Компания IB LLC является брокером-дилером США, зарегистрированным в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) с целью выполнения операций клиентов с ценными бумагами, поэтому обязана соблюдать положения и нормы, регулирующие кредитование и маржирование данных транзакций. В случае с иностранными бумагами (т.е. выпущенными не в США), по правилу Reg T., брокер США может предоставить маржинальный кредит на те бумаги, которые включены в список иностранных маржинальных ценных бумаг Федеральной резервной системы либо для которых существует "готовый рынок" (согласно правилу 15c3-1 SEC или письму SEC).

До ноября 2012 г. "готовый рынок" включал акции иностранных эмитентов, входящих в индекс, который теперь называется FTSE World Index. Данное определение основано на письме SEC, опубликованном в 1993 г., и исходило из соображения, что хотя для таких акций может не существовать готового рынка в США, их можно легко продать на иностранном рынке. В ноябре 2012 г. SEC опубликовала новое письмо (www.sec.gov/divisions/marketreg/mr-noaction/2012/finra-112812.pdf), расширяющее список иностранных ценных бумаг, для которых существует готовый рынок. Теперь в него также включены бумаги, не входящие в FTSE World Index, при условии, что они соответствуют следующим условиям:

1. Ценная бумага котируется на иностранной бирже, расположенной в одной из стран индекса FTSE World Index, и торговля бумагой ведется в течение более 90 дней;

2. Ежедневные данные о биде, аске и последней котировке ценной бумаги от иностранной котирующей биржи беспрерывно передаются брокеру в США через электронную систему котировок;

3. Медианный объем торгов данной бумагой на котирующей бирже за предыдущие 20 рабочих дней составляет не менее 100 000 акций или $500 000 (не включая акции, приобретенные расчетным брокером);

4. Общая неограниченная рыночная капитализация компании в течение каждого из 10 последних рабочих дней превышает $500 млн.

Примечание. Если ценная бумага перестает соответствовать данным критериям, то через 5 рабочих дней для нее перестают действовать правила "готового рынка" и она считается немаржируемой.

Иностранные ценные бумаги, не отвечающие перечисленным критериям, считаются немаржируемыми, и, следовательно, не имеют кредитной стоимости. Обратите внимание, что в письме SEC в иностранные ценные бумаги не включены опционы.

1 Динамические комиссии на основе сканирования доступны только на некоторых биржах (биржи Азии и MEXDER).
2 IBKR рассчитает потенциальный убыток для каждой акции и ее деривативов с помощью стресс-теста. Требование маржи для акции с максимальным потенциальным убытком (и ее деривативов) затем сравнивается с маржинальным требованием для всего портфеля, и в качестве требования для портфеля устанавливается наибольшая из двух величин.