Исполнение правил ESMA в отношении операций с CFD для розничных клиентов IBIE и IBCE

Overview: 

CFD – это сложные инструменты, которые сопряжены с высоким риском убытков из-за использования кредитного плеча.

68,7% счетов розничных инвесторов терпят убытки при торговле CFD через IBKR.

Убедитесь, что Вы понимаете принцип работы CFD и в состоянии принять на себя высокий риск убытков.

Европейская служба по ценным бумагам и рынкам (ESMA) ввела новые правила по CFD для розничных клиентов, вступившие в силу 1 августа 2018 года. Они не распространяются на профессиональных клиентов.

Государственные регулирующие органы приняли положения ESMA на постоянной основе.

В правила входят: 1) ограничения кредитного плеча; 2) правило ликвидации согласно марже конкретного счета; 3) защита счета от отрицательного баланса; 4) ограничение поощрительных программ по торговле CFD; и 5) стандартное предупреждение о рисках.

Большинство клиентов (за исключением регулируемых юр. лиц) изначально классифицируются как розничные. В некоторых случаях IBKR может согласиться изменить статус розничного клиента на "профессиональный" или наоборот. Подробнее можно узнать в статье "Классификация MiFID".

Следующие разделы описывают, как решение ESMA соблюдается в IBKR.

1. Ограничения кредитного плеча

 1.1. Маржа согласно правилам ESMA
ESMA установила ограничения кредитного плеча, отличающиеся в зависимости от андерлаинга:

  • 3,33% для основных валютных пар. Основные валютные пары – это любые комбинации USD; CAD; EUR; GBP; CHF; JPY.
  • 5% для прочих валютных пар и основных индексов;
    • Прочие (не основные) валютные пары – это комбинации, в которые входит валюта, не указанная выше (например, USD.CNH)
    • Основные индексы: IBUS500; IBUS30; IBUST100; IBGB100; IBDE40; IBEU50; IBFR40; IBJP225; IBAU200
  • 10% для прочих фондовых индексов: IBES35; IBCH20; IBNL25; IBHK50
  • 20% для отдельных акций

 1.2. Применяемая маржа – стандартные требования

Вдобавок к марже ESMA, компания IBKR устанавливает свои собственные минимальные маржинальные требования ("Маржа IB") согласно исторической волатильности андерлаинга и прочим факторам, описанным ниже.Маржа IB применяется, если она выше предписанной ESMA.

Подробнее о действующих маржинальных требованиях IB и ESMA можно узнать здесь.

1.2.1. Применяемая маржа – минимальный уровень концентрации

С портфеля взимается плата за концентрацию, если он состоит из малого числа позиций с CFD или его основной вес приходится на две крупнейшие позиции. Мы проводим тест для портфеля, моделируя неблагоприятный сдвиг в 30% для двух крупнейших позиций и в 5% – для остальных. Если общий убыток превышает стандартное маржинальное требование, то он устанавливается в качестве минимального требования. Обратите внимание, что плата за концентрацию – это единственный случай, когда маржа для позиций с CFD и акциями рассчитывается вместе.

1.3. Обеспечение начальных маржинальных требований

Выполнение начальных маржинальных требований при открытии позиции по CFD возможно только за счет денежных средств.

Изначально все денежные средства, внесенные на счет, доступны для сделок с CFD. Любые начальные маржинальные требования для других инструментов и средства, использованные для покупки акций, уменьшают сумму доступных средств. Если покупка акций привела к образованию маржинального кредита, то для торговли CFD не осталось доступных средств, даже если на Вашем счете есть большой капитал. Согласно правилам ESMA, IBKR не может увеличить маржинальный кредит для обеспечения маржи для CFD.

Реализованная прибыль по CFD включается в денежный остаток и становится доступна сразу – расчета ждать не нужно. В то же время нереализованный доход не может использоваться для покрытия начальной маржи.

2. Правило ликвидации

2.1. Расчет минимальной маржи и ликвидация

Согласно правилам ESMA, IBKR обязана ликвидировать CFD-позиции до того, как доступный остаток счета опустится ниже 50% от начальной маржи, внесенной при открытии этих позиций. IBKR может закрыть позиции раньше, если внутренние правила в отношении риска являются более строгими. В рассматриваемый для этих целей капитал входят денежные средства по CFD и нереализованная ПиУ по CFD (положительная и отрицательная). Обращаем Ваше внимание, что денежные средства по CFD не включают средства, обеспечивающие маржинальные требования для других инструментов. 

Основой расчета служат начальные маржинальные требования, действовавшие при открытии позиции по CFD. Другими словами, в отличие от расчетов маржи других продуктов сумма начальной маржи СFD не меняется при росте/снижении стоимости соответствующих открытых позиций.

2.1.1. Пример

Денежный остаток на Вашем счете составляет 2000 EUR, и на нем нет открытых позиций. Вы хотите купить 100 CFD на XYZ по лимитной цене в 100 EUR. Сначала выполняется покупка первых 50 CFD, а затем оставшихся 50. Сумма Ваших доступных средств уменьшается по мере исполнения:

 

Наличные средства

Капитал*

Позиция

Цена

Стоимость

Нереализ. ПиУ

НМ

ММ

Доступные средства

Нарушение ММ

Перед сделкой

2000

2000

 

 

 

 

 

 

2000

 

После сделки 1

2000

2000

50

100

5000

0

1000

500

1000

Нет

После сделки 2

2000

2000

100

100

10000

0

2000

1000

0

Нет

 *Капитал – это денежный остаток (наличные) плюс нереализованная ПиУ.

Цена вырастает до 110. Теперь Ваш капитал равен 3000, но Вы не можете открывать дополнительные позиции, поскольку Ваши доступные денежные средства все еще составляют 0, и, согласно правилам ESMA, начальная и минимальная маржа не меняются.

 

Наличные средства

Капитал

Позиция

Цена

Стоимость

Нереализ. ПиУ

НМ

ММ

Доступные средства

Нарушение ММ

Изменение

2000

3000

100

110

11000

1000

2000

1000

0

Нет

 Затем цена опускается до 95. Ваш капитал снижается до 1500, что не нарушает требования маржи, поскольку он все еще превышает 1000:

 

Наличные средства

Капитал

Позиция

Цена

Стоимость

Нереализ. ПиУ

НМ

ММ

Доступные средства

Нарушение ММ

Изменение

2000

1500

100

95

9500

(500)

2000

1000

0

Нет

 Цена снова снижается до 85, что приводит к нарушению маржинальных требований и ликвидации:

 

Наличные средства

Капитал

Позиция

Цена

Стоимость

Нереализ. ПиУ

НМ

ММ

Доступные средства

Нарушение ММ

Изменение

2000

500

100

85

8500

(1500)

2000

1000

0

Да

 3. Защита от отрицательного капитала

Решение ESMA ограничивает Вашу ответственность по контрактам CFD до суммы, выделенной на сделки с ними. Для устранения дефицита маржи CFD не могут быть ликвидированы другие финансовые инструменты (например, акции или фьючерсы)*.

Поэтому другие активы не подвергаются риску при торговле CFD. 

Если Вы потеряете больше, чем выделили на торговлю CFD, IB обязана списать эти убытки. 

Поскольку защита от отрицательного капитала представляет дополнительный риск для IBKR, с розничных инвесторов будет взиматься дополнительная надбавка в 1% за позиции с CFD, переносимые на следующий день. Точные ставки финансирования CFD указаны на этой странице.

Хотя для покрытия недостающей маржи по CFD нельзя ликвидировать позиции с другими активами, позиции с CFD могут быть ликвидированы для устранения дефицита маржи других инструментов.

 

Инструменты для управления и наблюдения за маржей

IB предлагает различные инструменты и информацию, которые помогают владельцам счетов в любой момент проверить соблюдение маржинальных требований и избежать ликвидации позиций, в том числе:

A.      Окно "Счет" позволяет узнать актуальное состояние счета. В этом разделе отображены ключевые показатели, обновляемые при каждом изменении цен в портфеле. Показатели включают остатки средств (денежный остаток, чистая ликвидационная стоимость, стоимость капитала с кредитом), маржинальные требования (текущие, прогнозируемые, "овернайт" и после экспирации) и остаток средств, доступных для торговли (доступные средства и избыточный капитал).
 
B.      Предпросмотр ордера / проверка маржи – перед отправкой ордера можно просмотреть его параметры, включая влияние на маржу в случае исполнения. Дополнительная информация доступна в статье KB644.
 
C.       Оповещения – если резерв маржи на счете достигает 10% и возникает вероятность дефицита маржи, IB отправляет клиенту уведомления в TWS и/или по электронной почте. Также владельцы счета могут создать собственные оповещения на основе уровня резерва маржи и выбрать отправку по эл. почте, СМС или в виде всплывающих сообщений, мигающих строк или звуковых сигналов в TWS.
 
D.      Отчеты – в управлении счетом доступны ежедневные отчеты о марже, отражающие основные балансы и, в случае счетов "Маржевый портфель", требования маржи по классам активов. 
 
Кроме того, в разделе "Счет" в TWS доступна функция "Ликвидировать последней" – она позволяет клиенту указать позиции, которые следует ликвидировать в последнюю очередь в случае дефицита маржи. Хотя IB попытается при возможности учитывать такие запросы, это может быть нецелесообразно с учетом позиций на счете или условий рынка, поэтому IB оставляет за собой право ликвидировать позиции в порядке, который компания считает оптимальным.

Обзор методологии расчета маржи SPAN

Стандартный анализ риска портфеля (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk, сокр. SPAN) – методология, созданная Чикагской товарной биржей (CME), на основе которой клиринговые палаты и биржи по всему миру рассчитывают гарантийный залог (маржинальные требования) для фьючерсов и фьючерсных опционов. Клиринговая палата берет данный залог с фьючерсной фирмы-посредника, а эта фирма, в свою очередь, – с клиента.

По методологии SPAN, размер маржи рассчитывается исходя из наихудшего возможного убытка для портфеля за определенный период (как правило, один день). Убыток определяется на основе 16 гипотетических сценариев, которые моделируют изменение цены актива, лежащего в основе фьючерсного или опционного контракта, и, в случае с опционами, уменьшение стоимости по мере приближения к экспирации и изменение подразумеваемой волатильности. 

Первым шагом в расчете требований SPAN является объединение всех позиций с одинаковым андерлаингом в одну группу. Затем производится расчет (и объединение по схожим сценариям) риска для каждой позиции в данной группе, при этом сценарий, приводящий к наибольшим потенциальным убыткам, устанавливается в качестве "индикатора риска". Расчет по 16 сценариям выполняется на основе диапазона изменения цены (максимальное вероятное изменение цены андерлаинга за определенный период) и волатильности (максимальное вероятное изменение подразумеваемой волатильности для опционов) данной группы.

Например, возьмем портфель, в котором есть один длинный фьючерс и один короткий пут на фондовый индекс ABC с базисной ценой в $1000, коэффициентом 100 и диапазоном сканирования цены в 6%. Для этого портфеля индикатором риска стал бы сценарий 14 – $1125.

 

 

1 длинный фьючерс

1 длинный пут

Сумма

Описание сценария

1

$0

$20

$20

Цена не меняется; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

2

$0

($18)

($18)

Цена не меняется; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

3

$2000

($1290)

$710

Повышение цены на 1/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

4

$2000

($1155)

$845

Повышение цены на 1/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

5

($2000)

$1600

($400)

Понижение цены на 1/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

6

($2000)

$1375

($625)

Понижение цены на 1/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

7

$4000

($2100)

$1900

Повышение цены на 2/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

8

$4000

($2330)

$1670

Повышение цены на 2/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

9

($4000)

$3350

($650)

Понижение цены на 2/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

10

($4000)

$3100

($900)

Понижение цены на 2/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

11

$6000

($3100)

$2900

Повышение цены на 3/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

12

$6000

($3375)

$2625

Повышение цены на 3/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

13

($6000)

$5150

($850)

Понижение цены на 3/3 диапазона изменения цены; волатильность в верхнем отрезке диапазона сканирования

14

($6000)

$4875

($1125)

Понижение цены на 3/3 диапазона изменения цены; волатильность в нижнем отрезке диапазона сканирования

15

$5760

($3680)

$2080

Максимальное увеличение цены (в 3 раза больше диапазона изменения цены) * 32%

16

($5760)

$5400

($360)

Максимальное снижение цены (в 3 раза больше диапазона изменения цены) * 32%

Затем плата за соответствующий риск прибавляется к плате за межтоварные спреды (для покрытия базового риска календарных спредов фьючерсов) и спот-позиции (для покрытия повышенного риска позиций с поставляемыми инструментами с приближающейся экспирацией), и из суммы вычитается кредит по межтоварным спредам (маржинальный остаток для компенсации позиций со связанными продуктами). Затем эта сумма сравнивается с минимальным требованием для коротких опционов (с целью обеспечить минимальную маржу для портфелей с опционами со значительным убытком), и в качестве риска для группы устанавливается наибольшее из двух значений. Данные расчеты производятся для всех групп инструментов, у которых общее маржинальное требование портфеля равно сумме риска для всей группы за вычетом кредита по компенсации риска за счет других групп. 

Программное обеспечение для расчета маржи по методологии SPAN – PC-SPAN – доступно на сайте CME.

Why does my Account Window display a margin requirement when all positions are long and fully paid?

IBKR will calculate and display a margin requirement on the entire portfolio of positions held in an account even if the account holder has paid for the positions in full and is not borrowing any funds to support them. This is necessary in order to compute the Available Funds (Equity with Loan Value - Initial Margin Requirement) on hand to support any subsequent trade activity.

Маржирование иностранных акций, продаваемых брокером США

Компания IB LLC является брокером-дилером США, зарегистрированным в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) с целью выполнения операций клиентов с ценными бумагами, поэтому обязана соблюдать положения и нормы, регулирующие кредитование и маржирование данных транзакций. В случае с иностранными бумагами (т.е. выпущенными не в США), по правилу Reg T., брокер США может предоставить маржинальный кредит на те бумаги, которые включены в список иностранных маржинальных ценных бумаг Федеральной резервной системы либо для которых существует "готовый рынок" (согласно правилу 15c3-1 SEC или письму SEC).

До ноября 2012 г. "готовый рынок" включал акции иностранных эмитентов, входящих в индекс, который теперь называется FTSE World Index. Данное определение основано на письме SEC, опубликованном в 1993 г., и исходило из соображения, что хотя для таких акций может не существовать готового рынка в США, их можно легко продать на иностранном рынке. В ноябре 2012 г. SEC опубликовала новое письмо (www.sec.gov/divisions/marketreg/mr-noaction/2012/finra-112812.pdf), расширяющее список иностранных ценных бумаг, для которых существует готовый рынок. Теперь в него также включены бумаги, не входящие в FTSE World Index, при условии, что они соответствуют следующим условиям:

 

1. Ценная бумага котируется на иностранной бирже, расположенной в одной из стран индекса FTSE World Index, и торговля бумагой ведется в течение более 90 дней;

2. Ежедневные данные о биде, аске и последней котировке ценной бумаги от иностранной котирующей биржи беспрерывно передаются брокеру в США через электронную систему котировок;

3. Медианный объем торгов данной бумагой на котирующей бирже за предыдущие 20 рабочих дней составляет не менее 100 000 акций или $500 000 (не включая акции, приобретенные расчетным брокером);

4. Общая неограниченная рыночная капитализация компании в течение каждого из 10 последних рабочих дней превышает $500 млн.

Примечание. Если ценная бумага перестает соответствовать данным критериям, то через 5 рабочих дней для нее перестают действовать правила "готового рынка" и она считается немаржируемой.

Иностранные ценные бумаги, не отвечающие перечисленным критериям, считаются немаржируемыми, и, следовательно, не имеют кредитной стоимости. Обратите внимание, что в письме SEC в иностранные ценные бумаги не включены опционы.

Позиции с акциями с низкой капитализацией

Для счетов с позициями, сконцентрированными на акциях с низкой капитализацией, действуют следующие маржинальные требования:

  • После стандартного расчета маржи выполняется дополнительный стресс-тест. В данном тесте для каждой акции и ее деривативов моделируется изменение цены, соответствующее снижению капитализации на $500 млн (например, на 25% для акций с рыночной капитализацией в $2 млрд, на 30% для акций с рыночной капитализацией в $1,5 млрд и т.д.). Если рыночная капитализация акции составляет $500 млн или меньше, то для нее моделируется снижение цены до $0.
  • Далее определяется акция, которая понесет наибольший возможный убыток при снижении капитализации на $500 млн, затем данный убыток сравнивается с начальной маржей, полученной в результате исходного расчета для всего портфеля, и в качестве начального маржинального требования устанавливается большее из значений.
  • Если требование начальной маржи возрастет, то минимальная маржа для этой акции и ее деривативов также увеличится примерно до 90% от начального требования маржи для всего портфеля.

Аспекты маржи на основе риска

  Маржа на основе риска – LLC (т.е. маржа портфеля)  Маржа на основе риска – не LLC
Начальное требование в $110 000 Да Нет
Минимальный капитал для сделок с маржей 100 000 USD IB-HK: 2 000 USD
IB-AU: 2 000 AUD
IB-LUX, IB-IE и IB-CE: 2 000 EUR
IB-SG: 2 000 SGD
 
Полное разрешение на торговлю опционами Да Нет
Системный дневной трейдинг (PDT)         Да Нет
Стресс-тесты Да Да
Динамические комиссии на основе сканирования (TOMS)¹ Да Да
Сдвиги подразумеваемой волатильности (ПВ) опционов  Да Да
Расчет минимума для индекса на контракт, умноженного на $0,375 (применяется только к продуктам, участвующим в "Марже портфеля") Да Да
Начальная маржа составляет 110% от минимальной (только для ценных бумаг США) Да Да
Начальная маржа составляет 125% от минимальной (для иностранных ценных бумаг) Да Да
Сканирование с максимальными изменениями цены Да Да
Плата за крупные позиции (составляющие более 1% акций в обращении)  Да Да
Дни на ликвидацию (крупная позиция по сравнению со средним объемом торгов за день, для которой могут действовать более высокие начальные маржинальные требования) Да Да
Плата за концентрацию (стресс-тест для 2-х позиций с наибольшим риском +/-30% остальных активов +/-5%) Да Да
Единичный метод расчета маржи для акций с малой капитализацией (стресс-тест, который моделирует изменение цены, соответствующее изменению рыночной капитализации на 500 млн долларов США)² Да Да
Единичный метод расчета маржи для акций Китая с малой капитализацией (стресс-тест, который моделирует изменение цены, соответствующее рыночной капитализации в 1,5 млрд долларов США)² Да Да
Единичный метод расчета маржи по умолчанию (стресс-тест, который моделирует изменение цены на +30% и -25%)² Да Да
Единичный метод расчета маржи для акций компаний Гонконга по недвижимости (стресс-тест +/-50%)² Да Да

1 Динамические комиссии на основе сканирования доступны только на некоторых биржах (биржи Азии и MEXDER).
2 IBKR рассчитает потенциальный убыток для каждой акции и ее деривативов с помощью стресс-теста. Требование маржи для акции с максимальным потенциальным убытком (и ее деривативов) затем сравнивается с маржинальным требованием для всего портфеля, и в качестве требования для портфеля устанавливается наибольшая из двух величин.

Как рассчитываются маржинальные требования для фьючерсов и фьючерсных опционов?

Overview: 

Маржинальные требования для фьючерсных опционов и фьючерсов устанавливают биржи согласно алгоритму Cтандартного анализа риска портфеля (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk, сокр. SPAN). Подробнее об алгоритме SPAN можно узнать на сайте CME Group: www.cmegroup.com. Для этого просто введите в поиске сайта "SPAN", и вы увидите много информации об алгоритме и принципах его работы. SPAN является сложной методологией для расчета маржинальных требований для облигаций с помощью анализа почти любых гипотетических сценариев движения рынка.

Background: 

Общий принцип работы SPAN:

SPAN оценивает общий риск, вычисляя наихудший возможный убыток, который может понести портфель из деривативных и физических инструментов за определенный период (как правило, один день). Для этого моделируются различные изменения на рынке и их влияние на прибыль и убытки портфеля. В основе этой методологии лежит массив рисков SPAN – набор числовых значений, которые показывают, как изменится цена контракта при разных состояниях рынка. Каждое состояние называется сценарием риска. Числовое значение для каждого сценария представляет собой прибыль или убыток отдельного контракта при определенном изменении цены (или цены андерлаинга), волатильности или приближении срока экспирации. 

Биржа отправляет файлы SPAN в IBKR в течение дня через определенные промежутки времени, и IBKR передает их в калькулятор маржи. В рамках расчета маржи считается, что фьючерсные опционы подвержены риску до тех пор, пока они не закрыты или не истекли, даже если опционы находятся "вне денег". Каждый сценарий должен учитывать возможность высокой волатильности рынка, поэтому фьючерсные опционы всегда включены в расчет маржи, пока существует эта опционная позиция. Маржинальные требования, рассчитанные по методологии SPAN, сравниваются со сценариями движения рынка, смоделированные IBKR, и в качестве маржинального требования устанавливается больший из двух результатов.

По какой формуле рассчитывается маржа для опционов?

Overview: 

Есть несколько формул для расчета маржинальных требований для опционов. Формула расчета зависит от типа опциона и стратегии, выбранной системой.  Для различных стратегий существует большое количество подробных формул расчета. Больше информации можно найти на сайте IBKR: www.interactivebrokers.com. Откройте раздел "Торговля" и затем выберите пункт "Маржа". Далее в разделе маржинальных требований перейдите на вкладку "Опционы". В таблице будут перечислены возможные стратегии и различные формулы расчета маржи для каждой из них.

Background: 

Приведенная выше информация относится к опционам на акции и индексным опционам. Для фьючерсных опционов применяется отдельный метод расчета маржи под названием SPAN. Чтобы узнать информацию об этом методе, выполните на этой странице поиск по словам "SPAN" или "Маржа для фьючерсных опционов".

Методологии расчета маржи

Введение

Методология расчета маржинального требования для той или иной позиции во многом зависит от следующих трех факторов:
 
1.      Тип продукта;
2.      Правила биржи, на которой он котируется, и/или надзорного органа, регулирующего брокера;
3.      Внутренние правила IBKR.
 
Хотя существуют разные методологии, всех их можно разделить на две категории: основанные на правилах и основанные на риске. Основанные на правилах методологии устанавливают единые ставки маржи для похожих продуктов, не учитывают при расчете маржи другие продукты и расценивают деривативные инструменты на условиях, схожих с маржей для их андерлаингов. Такие методологии используют упрощенный расчет, но зачастую делают допущения, которые могут преуменьшать или преувеличивать риск инструмента в сравнении с его показателями в прошлом. Типичным примером такой методологии является правило Reg. T свода федеральных законов США.
 
Методологии, основанные на риске, стремятся при расчете маржи учесть доходность продукта в прошлом и другие продукты в портфеле и смоделировать нелинейную динамику рисков деривативных продуктов, используя математические модели ценообразования. Данный тип методологий, хотя является наглядным, требует сложных расчетов, которые трудно воспроизвести самостоятельно. Кроме того, поскольку вводные данные зависят от наблюдаемого поведения рынка, рассчитываемые требования могут быстро и значительно меняться. К этому типу методологий можно отнести TIMS и SPAN.
 
Независимо от типа методологии, большинство брокеров устанавливают собственные внутренние требования маржи, часто превышающие биржевые, особенно в случаях повышенных рисков для брокера, для защиты от которых недостаточно базовых требований. Ниже приведено краткое описание наиболее распространенных методологий, основанных на риске и правилах.
 
Методологии
  
Основанные на риске
a.      Маржевый портфель (TIMS) – от англ. Theoretical Intermarket Margin System, методология, разработанная Опционной клиринговой корпорацией США (OCC). Включает расчет стоимости портфеля при разных гипотетических условиях на рынке, включая изменение цены и переоценку позиций. Методология использует модель расчета цены опционов для переоценки их стоимости и, помимо гипотетических сценариев OCC, применяет дополнительные сценарии для учета большего числа рисков, например, резкого движения рынка, концентрированных позиций и изменений подразумеваемой волатильности опционов. Кроме того, маржа недоступна для некоторых ценных бумаг (например, внебиржевых ценных бумаг и бумаг с низкой капитализацией). После расчета предполагаемых значений для портфеля при каждом сценарии в качестве маржи устанавливается требование, рассчитанное для сценария с максимальным потенциальным убытком.
 
Методология TIMS может применяться к позициям по акциям, ETF, опционам, фьючерсам на одиночные акции США и акциям и опционам других стран, отвечающим условиям свободного рынка SEC.
 
Поскольку данная методология использует более сложные расчеты, чем основанные на правилах, она позволяет более точно моделировать риск и, как правило, предлагает больший леверидж. Из-за увеличенного левериджа и быстро меняющихся маржинальных требований в ответ на изменение условий на рынке, эта методология больше подходит опытным инвесторам. Начальное требование капитала на счете для ее использования составляет $110 000, а минимальное – $100 000. Маржинальные требования для акций по этой методологии составляют от 15% до 30%, при этом более выгодные условия применяются к портфелям, которые хорошо диверсифицированы, содержат акции с низкой волатильностью и хеджированы при помощи опционов.
 
b.       SPAN (от англ. Standard Portfolio Analysis of Risk) – методология расчета маржи на основе риска, созданная Чикагской товарной биржей (CME) для фьючерсов и фьючерсных опционов. Как и TIMS, SPAN определяет маржинальные требования, рассчитывая стоимость портфеля на основе гипотетических условий на рынке и изменении цены андерлаинга и подразумеваемой волатильности опционов. В этом случае IBKR также задает собственные условия, включающие максимальные изменения цен и влияние таких изменений на опционы "вне денег". В качестве необходимой маржи устанавливается требование, рассчитанное для сценария с максимальным потенциальным убытком. Подробное описание системы SPAN приведено в статье KB563.
 
Основанные на правилах
a.      Reg. T – ответственность по обеспечению стабильной финансовой системы и ограничению риска на финансовом рынке несет центральный банк США – Федеральная резервная система. ФРС достигает эти цели, в том числе, устанавливая максимальный размер кредита, который брокеры-дилеры могут предоставлять клиентам, желающим одолжить средства для покупки ценных бумаг с маржей. 
 
Этот лимит указан в правиле Т, или Reg. T (англ. Regulation T), которое устанавливает критерии для открытия маржинального счета, а также начальные маржинальные требования и порядок оплаты определенных транзакций с ценными бумагами. Например, в настоящее время, согласно Reg. T, для покупки ценных бумаг клиент должен обеспечить начальную маржу в размере 50% от стоимости транзакции, и брокер может предоставить заем на оставшиеся 50%. Так, если клиент хочет купить ценные бумаги на сумму $1 000, он должен внести на счет $500 и может занять $500.
 
Reg. T определяет только начальные и минимальные маржинальные требования, правила для сохранения позиции устанавливает биржа (для акций составляет 25%). Reg. T также не оговаривает требования для опционов на ценные бумаги, т.к. они подчиняются правилам котирующей биржи согласно руководству SEC. Для опционов на счете, подпадающем под действие Reg.T, также действует методология расчета маржи, основанная на правилах, и в этом случае короткие позиции приравниваются к акциям, а для спредовых транзакций действуют облегченные требования маржи. Наконец, требования Reg. T не распространяются на позиции на определенных счетах маржевого портфеля.

 

Другая справочная информация

Основные понятия, связанные с маржей

Инструменты для управления и наблюдения за маржей

Определение покупательной способности

Как определить, заимствовали ли Вы средства у IB

Почему IBKR рассчитывает и создает отчет о маржинальных требованиях, когда я не занимаю средства?

Маржинальная торговля со счета IRA

Что такое SMA и как он устроен?

Syndicate content