ESMA差價合約新規推行概述 - 僅限零售客戶

Overview: 


差價合約屬于複雜金融産品,其交易存在高風險,由于杠杆的作用,可能會出現迅速虧損。

在通過IBKR交易差價合約時,有63.7%的零售投資者賬戶出現了虧損。

您應考慮自己是否理解差價合約的運作機制以及自己是否能够承受虧損風險。

 

歐洲證券與市場管理局(ESMA)頒布了適用于交易差價合約(CFD)的零售客戶的新法規,自2018年8月1日起生效。專業客戶不受影響。

法規包含:1) 杠杆限制;2) 以單個賬戶爲單位的保證金平倉規則;3) 以單個賬戶爲單位的負餘額保護規則;4) 對交易差價合約激勵措施的限制;以及 5) 標準的風險警告。

大多數客戶(受監管的實體除外)一開始都會被分類爲零售客戶。某些情况下,IBKR可能會同意將零售客戶重新分類爲專業客戶或將專業客戶重新分類爲零售客戶。更多詳細信息,請參見MiFID分類

以下板塊詳細說明了IBKR(英國)是如何貫徹ESMA規定的。

1 杠杆限制

1.1 ESMA保證金
ESMA針對不同的底層證券設置了不同的杠杆限制:

  • 貨幣對爲3.33%;主要貨幣對爲美元、加元、歐元、英鎊、瑞郎、日元間的任意組合
  • 非主要貨幣對及主要指數爲5%;
    • 非主要貨幣對爲包括上方未列出的貨幣的任意組合,如美元/離岸人民幣
    • 主要指數爲IBUS500、IBUS30、IBUST100、IBGB100、IBDE40、IBEU50、IBFR40、IBJP225、IBAU200
  • 非主要股票指數爲10%,包括IBES35、IBCH20、IBNL25、IBHK50
  • 個股爲20%

 1.2應用的保證金 - 標準保證金要求

除ESMA的保證金要求外,IBKR(英國)還基于底層證券的歷史波動率及其它因素實施其自有的保證金要求(IB保證金) 如果IB的保證金率高于ESMA規定的比例,則應用IB的保證金率。

點此可查看適用的IB和ESMA保證金要求詳情。

1.2.1應用的保證金 - 最低集中保證金要求

如果您的投資組合包含一小部分CFD頭寸,或者如果最大的兩種頭寸占據了絕大多數份額,則您的賬戶將應用集中保證金。我們會通過對最大的兩種頭寸假設30%的跌幅、對其餘頭寸假設5%的跌幅來對您的投資組合進行壓力測試。如果總虧損額高于標準要求,則將用總虧損額作爲維持保證金要求。

1.3可用于初始保證金的資金

您只可使用現金作爲初始保證金開立差價合約頭寸。已實現的差價合約盈利將包括在現金中且立即可用;現金無需先結算。然而,未實現的盈利不得用于滿足初始保證金要求。

1.4自動轉移資金以滿足初始保證金要求(賬戶F賬戶段)

IBKR(英國)會自動將您主賬戶中的資金轉移至賬戶的F賬戶段,用于滿足差價合約的初始保證金要求。

然而,需注意的是,系統不會轉移資金用于滿足差價合約維持保證金要求。因此,如符合條件的資産(參照下方定義)不足以滿足保證金要求,則即使您的主賬戶中有足够的資金,賬戶仍會被清算。如您想避免被清算,您必須在賬戶管理中將多餘的資金轉移至賬戶的F賬戶段。

2 保證金平倉規則

2.1維持保證金計算與清算

如果符合條件的資産跌至開倉初始保證金的50%以下,ESMA要求IBKR最後清算差價合約倉位。如果我們的風險觀更爲保守,IBKR可能會更早平倉倉位。符合條件的資産包括F賬戶段下的現金(不包括賬戶任何其它賬戶段下的現金)及未實現的差價合約盈虧(盈利及虧損)。

計算的基礎爲開立差價合約頭寸時存入的初始保證金。 換言之,當差價合約頭寸的價值發生變動時,初始保證金的金額不會變化,這與非差價合約頭寸適用的保證金計算方式不同。

2.1.1舉例

您的差價合約賬戶中有2000歐元現金。您想以100歐元的限價買入100份XYZ的差價合約。首先成交了50份合約,然後再成交其餘的50份。隨著您的交易成交,您的可用現金如下减少:

  現金 淨資産* 頭寸 價格 價值 未實現盈虧 初始保證金 維持保證金 可用現金 維持保證金不足
交易前 2000 2000             2000  
第一次交易後 2000 2000 50 100 5000 0 1000 500 1000
第二次交易後 2000 2000 100 100 10000 0 2000 1000 0

*淨資産等于現金加未實現盈虧

價格上漲至110。您的淨資産現爲3000,但由于您的可用現金仍爲0,且在ESMA規則下初始保證金和維持保證金不變,您不得開立新的頭寸:

  現金 股票 頭寸 價格 價值 未實現盈虧 初始保證金 維持保證金 可用現金 維持保證金不足
變化 2000 3000 100 110 11000 1000 2000 1000 0

 然後價格下跌至95。您的淨資産跌至1500,但鑒于淨資産仍大于1000,無需追加保證金:

  現金 股票 頭寸 價格 價值 未實現盈虧 初始保證金 維持保證金 可用現金 維持保證金不足
變化 2000 1500 100 95 9500 (500) 2000 1000 0

價格進一步跌至85,導致保證金不足幷觸發清算:

  現金 股票 頭寸 價格 價值 未實現盈虧 初始保證金 維持保證金 可用現金 維持保證金不足
變化 2000 500 100 85 8500 (1500) 2000 1000 0

 

3 負資産保護

ESMA規則規定,您交易差價合約的損失以劃撥的專項資金爲上限。不得清算其它金融産品(如股票或期貨)來填補差價合約的保證金缺口。*

因此,您主賬戶證券和大宗商品賬戶段的資産,以及F賬戶段中持有的非差價合約資産不列入差價合約交易的風險資本。但是,F賬戶段中的所有現金都可用以彌補差價合約交易産生的虧損。

由于負資産保護對IBKR來說意味著要承擔額外風險,對于隔夜持有的差價合約頭寸我們會向零售客戶額外收取1%的融資息差。您可在此處查看詳細的差價合約融資利率。

*我們無法清算非差價合約頭寸來彌補差價合約不足,但可以清算差價合約頭寸來彌補非差價合約不足。

4 交易差價合約的激勵措施

ESMA規定對與差價合約交易相關的金錢及某些非金錢激勵均予以禁止。IBKR不對交易差價合約提供任何獎金或其它激勵。