如何計算期權的保證金要求?

Overview: 

期權保證金要求的計算有多種不同的公式。使用哪種公式取决于期權類型或策略。各個策略都有著衆多詳細的公式可以應用。要瞭解相關信息,請前往IBKR網站(www.interactivebrokers.com),依次選擇“交易”>“保證金”菜單選項。在保證金要求頁面,點擊“期權”。該頁面上的表格列出了所有可能的策略和每種策略對應的保證金計算公式。

Background: 

上方信息適用于股票期權和指數期權。期貨期權的保證金計算則采用完全不同的方式,即SPAN保證金系統。有關SPAN保證金系統的信息,請在該頁面搜索“SPAN”或“期貨期權保證金”。

如何計算期貨和期貨期權的保證金要求?

Overview: 

期貨期權和期貨的保證金是由交易所根據SPAN保證金計算方法確定的。有關SPAN保證金系統及其計算邏輯,請參見芝商所(CME)網站www.cmegroup.com。在芝商所網站搜索SPAN,您會看到很多包括其計算邏輯在內的相關信息。SPAN保證金系統是一個通過分析幾乎所有市場情境下的假設情况來計算保證金要求的保證金計算系統。

Background: 

SPAN的運行邏輯大致如下:

SPAN會通過計算由衍生品和實物産品所構成的投資組合在給定時間區間(通常爲一個交易日)內的最壞情况損失來評估投資組合的整體風險。最壞情况損失通常是通過計算投資組合在不同市場行情下的盈虧情况來完成。該計算方法的核心是SPAN風險陣列,即一系列可顯示某特定合約在不同行情下的盈虧情况的數據。每種行情算作一種風險情境。每種風險情境的數值代表該特定合約在對應價格(底層證券價格)變化、波動率變化和時間衰减的特定組合下會産生的盈虧。

交易所會以特定頻率向IBKR發送SPAN保證金文件,接著,該等文件會被導入到SPAN保證金計算器當中。所有期貨期權,除非已經過期或是平倉,否則始終都需要計算風險損失情况,即使處于價外也沒有關係。所有情境都必須考慮極端市場波動情况下的變化,因此,只要倉位還在,該等期貨期權的保證金影響就還要被納入考量。 我們會將SPAN保證金要求與IBKR預定義的極端市場波動情境進行比較,取較大者作爲保證金要求。

期權監管費用(ORF)

期權監管費用是期權清算公司(OCC)向其清算會員(包括IBKR)收取的一種交易所費用。其目的在于抵消因期權市場的監督管理(如日常監控、調查以及政策和規則的制定、解釋和執行活動)而産生的交易所開銷。該費用CBOE于2009年年中開始收取,BOX、ISE和PHLX于2010年1月開始收取,AMEX和ARCA于2011年5月開始收取,Nasdaq于2012年1月開始收取,C2于2012年8月開始收取,Miami于2013年1月開始收取,ISE GEMINI于2013年8月開始收取,BATS于2015年2月開始收取,Nasdaq BX于2016年2月開始收取,BATS EDGX于2017年2月開始收取,PEARL于2017年2月開始收取,MERCURY和EMERALD于2019年2月開始收取。目前客戶委托單每張美國交易所挂牌期權合約收取$0.02135美元,每家交易所收費如下:

交易所 期權監管費用
AMEX 0.0055
ARCA 0.0055
BATS 0.0001
BOX 0.00295
CBOE 0.0017
C2 0.0003
EDGX 0.0001
EMERALD 0.0006
ISE 0.0000
GEMINI 0.0000
MERCURY 0.0004
MIAX 0.0019
NOM 0.0000
NASDAQBX 0.0005
PEARL 0.0018
PHLX 0.0000
Total 0.02135

注意,期權監管費用針對所有交易(買單和賣單)收取,獨立于IBKR傭金和現有的交易所費用(如消耗流動性)之外,在活動報表中顯示爲監管費用。

費用概覽

我們鼓勵客戶和潛在客戶訪問我們的網站瞭解詳細費用信息。

最常見的幾項費用有:

1. 傭金——取決於產品類型和掛牌交易所,以及您選擇的是打包式(一價全含)還是非打包式收費。例如,美國股票傭金為每股0.005美元,每筆交易最低傭金為1.00美元。

2. 利息——保證金貸款需繳納利息,IBKR採用國際公認的隔夜存款基準利率作為基礎來確定自己的利率。然後我們將分等級在基準利率基礎上應用一個浮動值(這樣餘額越大對應的利率就越有利)來確定實際利率。例如,對於美元計價的貸款,基準利率是聯邦基金利率,而10萬美元以內的餘額利率會在基準利率的基礎上加1.5%。此外,賣空股票的個人應注意,借用“難以借到”的股票還會有一筆特殊費用,以日息表示。 

3. 交易所費用——取決於產品類型和交易所。例如,對於美國證券期權,某些交易所會對消耗流動性的委託單(市價委託單或適銷的限價委託單)收取費用、對添加流動性的委託單(限價委託單)給與補貼。此外,許多交易所還會對取消或修改的委託單收取費用。

4. 市場數據——您並非一定要訂閱市場數據,但是如果不訂閱市場數據,您可以會產生月費用,具體取決於供應交易所及其訂閱服務。我們提供市場數據助手工具,可根據您想交易的產品幫助您選擇適當的市場數據訂閱服務。要訪問該工具,請登錄客戶端,點擊支持然後打開市場數據助手鏈接。

5. 最低月活動費用——為迎合活躍客戶的需求,我們規定如果賬戶產生的月傭金能達到最低月傭金要求,則可免交月活動費用;而如果產生的月傭金未能達到最低月傭金要求,則需繳納差額作為活動費用。最低月傭金要求為10美元。

6. 雜費 - IBKR允許每月一次免費取款,後續取款將收取費用。此外,還會代收交易取消請求費用、期權和期貨行權&被行權費用以及ADR保管費用。

更多信息,請訪問我們的網站,從定價菜單中選擇查看。

什麼是特殊備忘錄賬(SMA)?如何使用?

Overview: 

特殊備忘錄賬(SMA)表示的不是賬戶資金或現金,而是在Reg. T保證金賬戶內證券市場價值上升時產生的信用額度。其目的是為了維護未實現盈利對於後續交易所能提供的購買力,如果沒有這種處理,購買力只有通過取出多餘資金然後在要進行後續買入時再存入賬戶才能確定。從這個角度來說,SMA有助於維持賬戶價值穩定、盡可能減少非必要的資金轉帳。

SMA會隨著證券價值上升而增加,但如果證券價值下跌,SMA並不會減少。SMA只有在買入證券和取款時才會減少,使用SMA唯一的限制是證券買入和取款不能讓賬戶資產低於維持保證金要求。可增加SMA的項目包括現金存款、收到利息或股息(等額方式)和證券賣出(淨收入的50%)。請注意,SMA餘額表示的是開戶以來每條會造成SMA水平變化的歷史帳目的總和。考慮到時間跨度和其中包含的帳目數量,從每日活動報表中總結出當前的SMA水平雖然可行,但卻不太現實。 

要說明SMA是如何運作的,我們先假設賬戶持有人存入了$5,000美元,然後買了$10,000美元的證券,貸款50%(保證金要求等於1 – 貸款比例,也就是50%)。前後的賬戶相關數值如下:

項目
描述
事件1 - 首次存款
事件2 - 買入股票
A.
現金
$5,000
($5,000)
B.
多頭股票市場價值
$0
$10,000
C.
淨清算價值/含貸款價值* (A + B)
$5,000
$5,000
D.
初始保證金要求 (B * 50%)
$0
$5,000
E
可用資金 (C - D)
$5,000
$0
F.
SMA
$5,000
$0
G.
購買力
$10,000
$0

接下來,假設多頭股票市場價值上漲至$12,000美元。$2,000美元的漲幅可產生$1,000美元的SMA,可供賬戶持有人:1) 在無需額外存入資金的情況下再買價值$2,000美元的證券,保證金貸款比率50%;或 2) 取出$1,000美元現金,如果賬戶沒有現金,這$1,000美元將記入賬戶的貸款餘額。見下表:

項目
描述
事件2 – 買入股票
事件3 - 股票升值
A.
現金
($5,000)
($5,000)
B.
多頭股票市場價值
$10,000
$12,000
C.
淨清算價值/含貸款價值* (A + B)
$5,000
$7,000
D.
初始保證金要求 (B * 50%)
$5,000
$6,000
E
可用資金 (C - D)
$0
$1,000
F.
SMA
$0
$1,000
G.
購買力
$0
$2,000

*含貸款價值英文縮寫為EWL,在此例中,等於淨清算價值。

最後,請注意,SMA只是一個用以衡量IB LLC下證券賬戶是否符合隔夜初始保證金要求的Reg. T概念,我們並不會用SMA來決定賬戶是否符合日內或隔夜維持保證金要求,也不會用它來決定商品賬戶是否符合保證金要求。同樣,如果賬戶在隔夜或Reg.T初始保證金要求開始實施生效時(美國東部時間15:50)SMA為負值,則會面臨強制平倉清算以滿足保證金要求。

 

常見問題解答:針對某些證券的特殊要求

近期,GME、AMC、BB、EXPR、KOSS及其它少數幾隻美國證券表現出了極端波動,我們已被迫降低了之前向這些證券提供的杠杆,有時甚至只允許降低風險的交易。以下是關于近期措施的常見問題解答。

 

問:目前交易GME及其它近期波動率上升的美國證券是否有限制?

答:IBKR目前不限制客戶交易AMC、GME、BB、EXPR、KOSS或其它表現出了極端市場波動的公司的股票。這包括開倉或平倉。

和許多經紀商一樣,對于某些近期市場波動巨大的股票期權,IBKR曾在一段時間內僅允許平倉。這些限制現已解除。

IBKR未限制客戶平倉已有的頭寸,也不計劃這麽做。

 

問:我能否使用保證金通過IBKR交易這些産品的股票、期權或其它衍生品?

答:IBKR已提高了交易GME及其它近期波動率巨大的美國證券的保證金要求,包括對多頭頭寸應用高達100%的保證金要求,對空頭頭寸應用300%的保證金要求。您可在提交定單前在交易平臺中查看這些保證金要求。

 

問:IBKR爲什麽要限制我開倉某些證券的新頭寸?

答:IBKR采取這些措施是出于風險管理的考慮,爲了保護公司及客戶在極端波動及不穩定的市場環境下不因價格的大幅變動而蒙受巨額損失。

IBKR對此次非自然波動給清算所、經紀商和市場參與者帶來的影響保持謹慎擔憂。

 

問:IBKR或其關聯公司在此次被限制交易的産品中有頭寸嗎?

答:否。IBKR在這些證券中均沒有自營頭寸。

 

問:IBKR實施這些交易限制的依據是什麽?

答:根據客戶協議,IBKR有權自行决定拒絕接受任意客戶定單。

IBKR還有權單方面修改任意已開倉頭寸或新頭寸的保證金要求。畢竟,IBKR是保證金交易的資金貸出方。

 

問:這些限制是針對所有IBKR客戶的,還是僅針對部分客戶?

答:所有限制,包括限制開倉及提高保證金,都是針對所有IBKR客戶的。限制是基于證券而非客戶實施的。

 

問:我在IBKR的資金有風險嗎?IBKR有無蒙受實質性損失?

答:IBKR未蒙受任何實質性的損失。得益于其審慎的風控措施,IBKR很好地應對了本次市場波動。實際上,盈透集團的合幷總股本逾90億美元,超過監管要求60億美元以上。

 

問:未來IBKR會怎麽做?我怎麽才能知道?

答:IBKR會繼續監控市場動態,且會根據市場情况采取行動。如需瞭解最新的信息,請持續訪問我們的網站。

FAQs: Securities subject to Special Requirements

We are seeing unprecedented volatility in GME, AMC, BB, EXPR, KOSS and a small number of other U.S. securities that has forced us reduce the leverage previously offered to these securities and, at times, limit trading to risk reducing transactions. Outlined below are a series of FAQs relating to these actions.

 

Q: Are there any current restrictions on my ability to trade GME and the other US securities that have been subject to the recent heightened volatility?

A: IBKR is currently not restricting customers from trading shares of AMC, GME, BB, EXPR, KOSS or the other stocks that have been the subject of extreme market volatility. That includes orders to open new positions or close existing ones.

Like many brokers, IBKR placed limits on opening new positions in certain of these securities for a period of time. Those restrictions have since been lifted.

IBKR has not restricted customers’ ability to close existing positions and does not plan to do so.

 

Q: Can I use margin in trading stocks, options or other derivatives on these products through IBKR?

A: IBKR has increased its margin requirements for securities in GME and the other US securities subject to the recent volatility, including up to 100% margin required for long positions and 300% margin on the short side. You can see these margin requirements in your trading platform prior to submitting an order.

 

Q: Why did IBKR place these restrictions on my ability to open new positions in certain securities?

A: IBKR took these actions for risk management purposes, to protect the firm and its customers from incurring outsized losses due to wild swings in prices in a volatile and unstable marketplace.

IBKR remains concerned about the effect of this unnatural volatility on the clearinghouses, brokers and market participants.

 

Q: Does IBKR or its affiliates have positions in these products that it was protecting by placing these restrictions?

A: No. IBKR itself has no proprietary positions in any of the securities.

 

Q: What allowed IBKR to place those restrictions?

A: Pursuant to its customer agreement, IBKR may decline to accept any customer’s order at IBKR’s discretion.

IBKR also has the right to modify margin requirements for any open or new positions at any time, in its sole discretion. After all, IBKR is the one whose money is being loaned in a margin trade.

 

Q: Did those restrictions apply to all or just some of IBKR’s customers?

A: All restrictions – all limits on opening new positions and margin increases – applied to all IBKR customers. They were placed based on the security, not based on the customer.

 

Q: Is my money at IBKR at risk? Has IBKR suffered material losses?

A: IBKR did not incur substantial losses. Through its prudent risk management, IBKR has navigated this market volatility well. In any event, on a consolidated basis, IBG LLC exceeds $9 billion in equity capital, over $6 billion in excess of regulatory requirements.

 

Q: What will IBKR do going forward? How will I know?

A: IBKR will continue to monitor developments in the market, and will make decisions based on market conditions. For current information, please continue to visit our website.

美國掛牌證券期權的收盤價是如何確定的?

IB用以在每日收盤時對美國掛牌證券期權進行標記的價格來自期權清算公司(OCC)。作為該等期權產品的唯一清算機構,OCC會為每只期權合約生成收盤價,以計算由其代為清算交易之成員公司(如IB)的保證金要求,同時為承轉投資組合保證金賬戶的經紀商提供風險陣列。

需要注意的是,OCC生成的價格經過編輯,因此可能無法反映其參與交易所實際發佈的收盤價。之所以會對價格進行編輯,主要是因為期權沒有綜合報價,大多數期權在多個交易所均有掛牌,且可以在所有7個交易所之中任意切換(即每天有7個不同的價格可供選擇)。因此,OCC會在收盤時生成一個單一價格,這個價格理論上在所有交易所都一樣,並且經過檢查確保不會有跨行使價或時間的套利條件。  

生成價格時,OCC會先取所有掛牌交易所最高買價和最低賣價的中間值,確定隱含波動率,然後再通過撫平隱含波動率曲線(針對指定期權級別、類型和到期日)反過來調整期權標記價格。對於某些深度價內和深度價外的期權,也設置的相應規則限制其波動率。最後得出的價格可精確到小數點後6位。由於計算整個期權系列的價格會導致較高的運營開支,每天只在收盤時計算一次。

在哪裡可以瞭解更多有關期權的信息?

期權清算公司(OCC)是所有美國交易所交易之證券期權的中央清算機構,其運營著一個呼叫中心以滿足個人投資者和零售證券經紀商的學習需求。其主要解決由OCC清算之期權產品的下列相關問題:

- 期權行業協會有關研討會、視頻和教學材料的信息;

- 基本期權問題,如期限定義和產品信息;

- 策略和操作性問題(包括特定交易頭寸和策略)解答。

可撥打1-800-OPTIONS聯繫呼叫中心。營業時間為美國中部標準時間週一至週四上午8點到下午5點,週五上午8點到下午4點.每月逢週五到期日營業時間將延長至下午5點。

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