Per poter eseguire una vendita allo scoperto, IBKR deve avere delle azioni disponibili da prestarti il giorno del regolamento oppure essere in grado di dare in prestito delle azioni per te prima oppure nel giorno del regolamento in modo da poter regolare la tua transazione. Trader Workstation mostra la disponibilità di azioni, le commissioni per il prestito di azioni e i rebate in tempo reale. Questi tassi sono indicativi e sono soggetti a cambiamenti intra-day dovuti alla domanda/offerta e ad altre condizioni del mercato. In alcuni casi, i titoli definiti come “garanzie generali” che in precedenza non hanno maturato le commissioni “hard-to-borrow” potrebbero diventare “speciali” e di conseguenza verrà applicata una commissione di tipo “hard-to-borrow” a chiunque detenga posizioni short.

 

 

Prima che l’ordine di vendita short di un cliente possa essere eseguito, il Lending Desk Securities di Interactive Brokers identifica le azioni necessarie per soddisfare l’obbligo di consegna del venditore nei confronti dell’acquirente e verrà mostrato un tasso indicativo su TWS per quel giorno.

 

Tuttavia, i broker in genere non prendono titoli in prestito fino alla data di regolamento (ovvero il giorno in cui deve avvenire la consegna presso l’acquirente). La data di regolamento avviene 2 giorni lavorativi dopo la data della transazione (T+2). Esiste il rischio che il tasso aumenti durante i 2 giorni che intercorrono fra l’esecuzione della vendita allo scoperto e la data di regolamento. Al cliente verrà applicato il tasso esistente al momento della data di regolamento in quanto è quello il momento nel quale le azioni verranno a tutti gli effetti prese in prestito. Vi è pertanto la possibilità che, in maniera del tutto inaspettata, possano maturare delle commissioni “hard-to-borrow”.

 

 

Alcune operazioni societarie includono (a titolo illustrativo ma non esaustivo) fusioni, offerte pubbliche di acquisto. Questo tipo di operazioni può portare ad un aumento delle commissioni “hard-to-borrow”.

 

L’annuncio del pagamento di dividendi molto spesso può portare ad una diminuzione dell’offerta e quindi a commissioni di prestito più elevate durante i giorni che precedono la data di registrazione. Quando una compagnia emette una distribuzione dei dividendi per coloro che detengono un record, il mutuatario (la persona che in quel momento ha ottenuto in prestito delle azioni) viene inserito nella lista dei titolari di azioni e riceve pertanto il dividendo. Il dividendo viene quindi “richiesto” al mutuatario dal prestatore e verrà poi accreditato al prestatore come “PIL” (Payment-in-Lieu). I “PIL” non vengono considerati dall’IRS come dei dividendi qualificati e per questo motivo che, diversamente da quanto accade per chi riceve un dividendo qualificato, il prestatore potrebbe incorrere nel pagamento di tasse per aver ricevuto un PIL. Nella misura in cui i prestatori ritirano le loro azioni per evitare questa possibilità, diminuirà il numero di azioni prestabili in tutto il mercato e questo potrebbe portare ad un aumento del tasso.

 

I detentori di posizioni short sono responsabili nei confronti di chi detiene posizioni long per quanto riguarda le distribuzioni eseguite dalla società incluso (a titolo illustrativo ma non esaustivo) i dividendi (liquidità regolare, liquidità speciale, azioni), diritti/warrant e spin-off. Questo vuol dire che nel caso in cui tu abbia una posizione short alla chiusura delle contrattazioni nella giornata precedente alla data di stacco della cedola, potresti essere responsabile di un ingente pagamento (oppure accettare una notevole esposizione economica aggiuntiva).

 

 

 

 

In alcune situazioni, una posizione short potrebbe essere coperta senza le indicazioni del titolare della posizione. IBKR farà tutto il possibile per evitare i riacquisti (buy-in), nei limiti di quanto consentito dalla normativa vigente. Per maggiori informazioni ti invitiamo a consultare l’articolo “Panoramica sul riacquisto e la liquidazione di titoli shorts”.

 

 

Prodotti quali gli ETF (Exchange Traded Funds) e gli ETN (Exchange Traded Notes) hanno caratteristiche che potrebbero aumentare la probabilità che si verifichino eventi come una liquidazione o recall. L’offerta di azioni disponibili per il prestito è influenzata da un numero di fattori diversi da quelli relativi alle azioni ordinarie. Per una panoramica di questi fattori consigliamo la lettura del seguente articolo “Rischi speciali associati alla vendita allo scoperto di ETN e ETF con leva finanziaria”.

 

Posizioni short generate da opzioni

I titolari di opzioni call short potranno vedersele assegnate prima della scadenza dell’opzione. Quando il titolare (long) di un’opzione inserisce una richiesta di esercizio anticipato, la OCC (Options Clearing Corporation) distribuisce in maniera casuale le assegnazioni ai propri membri (inclusa Interactive Brokers). La OCC invia un resoconto delle assegnazioni a IBKR nel giorno di esercizio della call long (T) ma dopo l’orario dei mercati USA. Pertanto, le assegnazioni di opzioni vengono mostrate nei conti clienti di IBKR nella giornata lavorativa seguente (T+1) e vengono regolate 2 giorni dopo l’esercizio (T+2). . L’assegnazione ha come effetto la vendita del titolo sottostante nel giorno T e questo potrà dare luogo a una posizione short se prima non si detengono azioni del sottostante. . I titolari di posizioni short regolate saranno soggetti alle commissioni di prestito che possono rivelarsi elevate. Inoltre, nel caso in cui IBKR (nel giorno della data di regolamento) non potesse soddisfare l’obbligo di consegna della vendita allo scoperto per una mancanza di titoli nell’inventario dei prestiti, la posizione short potrà essere soggetta ad un riacquisto per liquidazione.

Per via del meccanismo di regolamento descritto in questo articolo (T+2), gli acquisti tradizionali per coprire una posizione short apparsa nel giorno T+1 avranno come risultato una posizione short regolata per almeno 1 notte (o più a lungo nel caso di un fine settimana o di una festività).

Per le opzioni put long che risultano essere “in-the-money” scatterà l’esercizio automatico alla data di scadenza. Una posizione short derivante da questo tipo di esercizio avrà gli stessi rischi delle call short assegnate.

 

 

Assegnazione di 100 XYZ Call senza avere il titolo sottostante XYZ