Restrizioni circa i Titoli Microcap statunitensi

Introduzione
Per rispettare i regolamenti in materia di vendita di titoli non registrati e per minimizzare l’elaborazione manuale associata con le azioni che non sono quotate in borsa, IBKR impone alcune restrizioni sui cosiddetti titoli Microcap statunitensi (d'ora in poi Microcap USA). Una lista delle restrizioni assieme ad alcune Domande Frequenti viene fornita qui di seguito. 

Restrizioni sui titoli Microcap

  • IBKR accetterà esclusivamente trasferimenti di titoli Microcap USA da “clienti idonei”. Per “clienti idonei” s’intendono tutti coloro con un conto per il quale: (1) viene mantenuta un capitale – pre o post-trasferimento – pari almeno a 5 milioni di USD, oppure per clienti di consulenti finanziari il cui valore degli asset aggregati e gestiti è di almeno 20 milioni di USD; e (2) possiedono meno della metà del proprio capitale investita in titoli Microcap USA.
  • IBKR accetterà solo trasferimenti 1 di blocchi di titoli Microcap USA nel caso in cui un cliente idoneo abbia confermato che l’acquisto delle azioni sia avvenuto sul libero mercato oppure sia registrato presso la SEC
  • IBKR non accetterà trasferimenti 1 né ordini di apertura da qualunque cliente per titoli Microcap USA contrassegnati come OTC come Caveat Emptor oppure da Grey Market. I clienti avranno la facoltà di chiudere le posizioni esistenti su questi titoli;
  • IBKR non accetterà trasferimenti di titoli Microcap USA per coprire una posizione short stabilita tramite IBKR;
  • I clienti di tipo “sola esecuzione” (ossia coloro che eseguono le transazioni con IBKR ma regolano tali transazioni con altri operatori del settore) non potranno fare trading su titoli Microcap USA attraverso il loro conto presso IBKR. (IBKR potrebbe fare un’eccezione per i broker registrati negli Stati Uniti.)


Domande Frequenti sui Microcap

Che cos'è un titolo Microcap USA?
Con il termine di “Titolo Microcap” si fa riferimento ad azioni (1) scambiate in modalità OTC – ossia over-the-counter oppure (2) che sono quotate sul NASDAQ oppure sul NYSE e hanno una capitalizzazione di mercato compresa fra i 50 e i 300 milioni di USD e che vengono scambiate ad un prezzo pari o inferiore ai 5 USD. Ai fini di questo documento il termine Titolo Microcap indicherà le azioni di società statunitensi ad azionariato diffuso che hanno una capitalizzazione di mercato pari o inferiore ai 50 milioni di USD, ai quali si far riferimento talvolta con il termine di “nanocap” oppure che vengono scambiate sul mercato ed in genere vengono associate con i titoli Microcap.

Per evitare situazioni in cui fluttuazioni minori a breve termini nel prezzo di un titolo possano causare ripetutamente nuove classificazioni, qualunque titolo segnalato come Microcap USA rimarrà in questa classificazione fino a quando si verifichino contemporaneamente due condizioni: la capitalizzazione di mercato deve aver superato i 500 milioni di USD e il prezzo delle azioni sia superiore a 5 USD; entrambi questi fattori devono perdurare per un periodo di 30 giorni solari consecutivi.

Dato che i titoli Microcap hanno spesso dei prezzi molto bassi, spesso ci si riferisce a questi prodotti con il termine di "penny stock". IBKR potrà fare alcune eccezioni, incluso per titoli scambiati a prezzi molto bassi che di recente hanno una capitalizzazione di mercato più ampia. Inoltre, IBKR non considererà gli ADR su compagnie non statunitensi come dei titoli Microcap.

Dove vengono scambiati i titoli Microcap?
I titoli Microcap in genere vengono scambiati sul mercato OTC, invece che sulle borse di cambio nazionali. Spesso questi prodotti vengono quotati elettronicamente dai market maker su sistemi OTC come la OTC Bulletin Board (OTCBB) e nei mercati amministrati dall’ OTC Markets Group (es. OTCQX, OTCQB e Pink). In questa categoria vanno inclusi anche titoli che non sono quotati in borsa ma contrassegnati come Caveat Emptor, Altri OTC oppure Grey Market.
Inoltre le autorità statunitense considerano come Titoli Microcap quei titoli quotati nel NASDAQ oppure nel NYSE il cui valore delle azioni è pari o inferiore ai 5 USD e con una capitalizzazione di mercato pari o inferiore ai 300 milioni di USD.

Cosa succede se IBKR dovesse ricevere un trasferimento da un Cliente idoneo nel quale una o più posizioni trasferite corrisponde ad un Titolo Microcap?
In tal caso IBKR si riserva il diritto di limitare la vendita di qualunque posizione Microcap includendo con questo anche il trasferimento, a meno che il Cliente idoneo non fornisca la documentazione appropriata per stabilire che le azioni sono state acquistate nel libero mercato (ossia presso una borsa o tramite un altro broker) oppure una prova che le azioni sono state registrate presso al SEC in ottemperanza con il modulo S-1* o con un altro modulo di registrazione (*documento utilizzato dalle società che intendono registrare i propri titoli presso la US Securities and Exchange Commission in base a quanto stabilito dal Securities Act del 1933).

I clienti idonei potranno dimostrare di aver acquistato le azioni sul libero mercato fornendo una dichiarazione del broker oppure una conferma di esecuzione (ottenuta da un broker affidabile) che rifletta l’acquisto presso una borsa dei titoli in questione. I clienti idonei possono inoltre stabilire che le azioni sono registrate avendo cura di fornire il numero di archiviazione (sistema Edgar) in base al quale le azioni sono state registrate dalla compagnia (e qualunque altro documento necessario alla conferma che le azioni sono a tutti gli effetti quelle elencate nella dichiarazione di registrazione).

NOTA: Tutti i clienti avranno la facoltà di trasferire in qualsiasi momento le azioni che abbiamo sottoposto a restrizioni.

Quali restrizioni verranno applicate da IBKR sui conti Prime?
I clienti le cui attività includano dei servizi Prime vengono considerati Clienti idonei solo ai fini di quelle transazioni che IBKR ha accettato dai propri broker di esecuzione. Tuttavia anche se i conti Prime potrebbero avere Titoli Microcap USA presso IBKR, queste azioni saranno comunque sottoposte a restrizioni fino al momento in cui IBKR confermerà che le azioni sono idonee per una nuova vendita nei termini delle procedure descritte sopra.  Per rimuovere le restrizioni delle azioni acquistate sul libero mercato, ti preghiamo di fornire un estratto conto oppure una conferma di esecuzione della transazione da parte del broker esecutore. In alternativa sarà possibile chiedere al broker di esecuzione di fornire una lettera firmata – su carta intestata – che mostri il nome e il numero conto IBKR e nella quale si dichiari che le azioni sono state acquistate sul libero mercato, avendo cura di inserire tutte le informazioni circa le transazioni eseguite (data, orario, quantità, simbolo, prezzo e borsa).  Oppure, nel caso in cui le azioni siano state acquistate attraverso un’offerta, la lettera dovrà contenere documenti o link relativi alla dichiarazione di registrazione e indicare che le azioni facevano parte di tale atto.

In sintesi: le transazioni di vendita long verranno accettate se la posizione long non è più sottoposta a restrizioni.  Le transazioni di vendita short verranno accettate.  Le transazioni di acquisto long verranno accettate e la posizione verrà sottoposta a restrizioni fino a quando il dipartimento Conformità non avrà ricevuto le informazioni necessarie.  Le transazioni di acquisto e intragiornaliere di tipo “round trip” non verranno accettate.


Cosa accede se un titolo che hai acquistato viene riclassificato come Grey Market o Caveat Emptor?

Nel caso in cui tu abbia un titolo nel tuo conto IBKR che in una data successiva all’acquisto venga classificato come Grey Market o Caveat Emptor, ti verrà consentito di mantenere/chiudere oppure trasferire la posizione ma non avrai modo di aumentare la posizione sul titolo in questione.


Quali sono i motivi per i quali un Titolo Microcap presente nel mio conto potrebbe subire delle restrizioni?
Vi sono essenzialmente due motivi che potrebbero causare delle restrizioni sul trading di un Titolo Microcap:

  • Potenziale affiliazione all’emittente: la Regola 144 della U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) stabilisce alcuni limiti al trading di titoli (inclusi Titoli Microcap) attraverso un “affiliata” dell’emittente. Se IBKR rileva attività di trading o detenzione di un titolo Microcap che è vicino alle soglie di trading stabilite dalla Regola 144 (si veda “Regola 144 Soglie”) IBKR potrebbe limitare le attività di trading del cliente relative al titolo Microcap in questione, fino a quando non sarà stata completata una verifica di conformità.
  • Trasferimento di Titolo Microcap: Se il cliente ha di recente trasferito un Titolo Microcap sul proprio conto IBKR, la società si riserva il diritto di limitare l’attività di trading fino a quando non sarà stata completata una verifica di conformità.

Nel caso si verifichi una delle motivazioni indicate qui sopra, il trading verrà limitato e verrà inviata una notifica al centro messaggi del cliente in Gestione Conto. Questa notifica descriverà la ragione della restrizione attivata e quali passaggi il cliente dovrà completare prima che IBKR possa rimuovere la restrizione.


Per quale motivo IBKR mi considera un potenziale affiliato di un’emittente di Titoli Microcap?
Un “affiliato/a”, come ad esempio un dirigente, oppure un azionista di maggioranza è un soggetto che ha un rapporto di controllo con l’emittente.

La Regola 144 si applica a tutti i tipi di titoli, inclusi i Titoli Microcap. Tuttavia, dato il rischio elevato associato con questa tipologia di prodotto, se l’attività di trading o il possesso di Titoli Microcap si avvicinano alle soglie indicate nella Regola 144, IBKR dovrà limitare l’attività di trading del cliente per quanto riguarda il Titolo Microcap.  Tale restrizione resterà in vigore fino al completamento di una verifica di conformità circa il potenziale status di affiliato del cliente.

Nel caso di una potenziale revisione del mio status di affiliato, perché devo richiedere una nuova revisione ogni due settimane?
Lo status di affiliazione di un cliente potrebbe cambiare rapidamente poco dopo il completamento della verifica di IBKR. Di conseguenza IBKR ritiene appropriato valutare nuovamente lo status di potenziale affiliato ogni due settimane se l’attività di trading il possesso di titoli Microcap di un cliente resta vicino alle soglie fissate nella Regola 144.

Dove posso trovare una lista di tutti i titoli che IBKR ha classificato come Microcap USA?
Una lista di questi titoli elaborata da IBKR è disponibile al seguente link: www.ibkr.com/download/us_microcaps.csv

Ti ricordiamo che questa lista viene aggiornata quotidianamente.

Dove posso trovare maggiori informazioni sui Titoli Microcap?
Maggiori informazioni sui Titoli Microcap, inclusi i rischi associati con questa tipologia di titolo, sono disponibili sul sito web della SEC: https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubsmicrocapstockhtm.html
-----------------------------------------------------------
1Sono inclusi i trasferimenti attraverso qualsiasi metodo (es. ACATS, DWAC, FOP) la conversione di titoli canadesi nei loro equivalenti americani attraverso i trasferimenti di tipo “Southbound”, i trasferimenti per coprire posizioni short esistenti, l’esecuzione di transazioni da parte di clienti IB Prime con altri brokers e regolamento tramite IBKR, ecc.