Es posible que se le asigne un ejercicio a un vendedor de opciones estilo americano (colocador) en cualquier momento antes del vencimiento de la opción. Esto significa que el colocador de la opción se encuentra condicionado a que se le asigne en cualquier momento luego de que haya colocado la opción hasta el vencimiento de la opción o hasta que el colocador del contrato de la opción cierre su posición al recomprarla al cierre. El ejercicio temprano se produce cuando el propietario de una call o put invoca sus derechos antes del vencimiento. Como vendedor de la opción, no tiene control sobre la asignación, y es imposible saber exactamente cuándo esto podría suceder. Normalmente, el riesgo por asignación aumenta a medida que se acerca al vencimiento. Sin embargo, incluso habiendo señalado esto, la asignación aún puede tener lugar en cualquier momento al negociar opciones de estilo americano.

Put corta
Al vender una put, el vendedor tiene la obligación de comprar la acción o el activo del subyacente a un determinado precio (el precio de ejercicio) dentro de un marco de tiempo especificado (fecha de vencimiento). Si el precio de ejercicio de la opción se encuentra por debajo del precio de mercado actual de la acción, el tenedor de la opción no obtendrá un beneficio al colocar la acción con el vendedor debido a que el valor de mercado es mayor que el precio de ejecución. Contrariamente, si el precio de ejercicio de la opción se encuentra por encima del precio de mercado actual de la acción, el vendedor de la acción se encontrará en riesgo por asignación.

Call corta
La venta de una call le da el derecho al propietario de la call de comprar o "cancelar" las acciones del vendedor dentro de un marco de tiempo determinado. Si el precio de mercado de la opción se encuentra por debajo del precio de ejercicio de la opción, el tenedor de la call no tiene la ventaja de cancelar la acción a un valor superior al de mercado. Si el valor de mercado de la acción es mayor que el precio de ejercicio, el tenedor de la opción puede cancelar la acción a un precio inferior al valor de mercado. Las ventas en corto se encuentran en riesgo por asignación cuando se encuentran en el dinero, o si hay un dividendo próximo y el valor extrínseco de la call corta es menor que el dividendo.

¿Qué sucede con estas opciones?
Si se asigna una call corta, al tenedor de la call corta se le asignarán acciones en corto. Por ejemplo, si las acciones de la empresa ABC se negocian a 55 USD y se asigna una call corta a un precio de ejercicio de 50 USD, la call corta se convertiría a acciones en corto a 50 USD. El titular de la cuenta podría entonces optar por cerrar la posición en corto al recomprar la acción al precio de mercado de 55 USD. La pérdida neta sería de 500 USD para las 100 acciones, menos el crédito recibido de la venta de la call inicialmente.

Si se asigna una put corta, el tenedor de esta put ahora tendría acciones largas al precio de ejercicio de la put. Por ejemplo, si las acciones de XYZ se negocian a 90 USD, se le asignan el vendedor de la put corta acciones al precio de ejercicio de 96 USD. El vendedor de la put es responsable de la compra de acciones por encima del precio de mercado a su precio de ejercicio de 96 USD. Asumiendo que el titular de la cuenta cierra la posición de la acción larga en 90 USD, la pérdida neta sería de 600 USD para 100 acciones, menos el crédito recibido de la venta de la put originalmente.

Déficit de margen a partir de la asignación de opciones
Si la asignación tiene lugar antes del vencimiento y la posición de la acción da como resultado un déficit de margen, de conformidad con nuestra política de margen, las cuentas quedan condicionadas a la liquidación automática para que la cuenta vuelva a cumplir con los requisitos de margen. Las liquidaciones no se limitan solamente a acciones derivadas de la posición respecto de la opción. 

Además, para las cuentas a las cuales se les asigna el tramo corto del diferencial de una opción, IBKR no actuará para ejercer una opción larga mantenida en la cuenta.  IBKR no puede suponer las intenciones del tenedor de la opción larga, y el ejercicio de la opción larga antes del vencimiento perderá el valor de tiempo de la opción, el cual puede realizarse mediante la venta de la opción.

Exposición posterior al vencimiento, medidas empresariales y eventos exdividendo
Interactive Brokers cuenta con medidas proactivas para minimizar el riesgo de acuerdo con determinados eventos relacionados con vencimientos o con medidas empresariales. Para obtener más información acerca de nuestra política de vencimiento, consulte el artículo "Liquidaciones relacionadas con vencimientos y medidas empresariales" de nuestro Fondo de Información.

Los titulares de cuentas deberían consultar el documento de divulgación Características y riesgos de opciones estandarizadas, el cual IBKR le proporciona a cada cliente elegible para negociar opciones al momento de su solicitud. Este documento explica claramente los riesgos de la asignación. Este documento también se encuentra disponible en línea en la página web de OCC.

1 Límites de apalancamiento

1.1 Márgenes estipulados por la ESMA
La ESMA ha establecido límites de apalancamiento a diferentes niveles en función del subyacente:

• 3.33% para los principales pares de divisas. Los principales pares de divisas son cualquier combinación de USD, CAD, EUR, GBP, CHF y JPY
• 5% para pares de divisas no principales e índices principales.
  • Los pares de divisas no principales son aquellos que incluyen una combinación con una divisa no especificada anteriormente, por ejemplo, USD.CNH
  • Los índices principales son IBUS500, IBUS30, IBUST100, IBGB100, IBDE30, IBEU50, IBFR40, IBJP225 y IBAU200
• 10% para índices no principales; IBES35; IBCH20; IBNL25; IBHK50
• 20% para acciones individuales

 1.2 Márgenes aplicados - Requisitos

Además de los márgenes de la ESMA, IBKR (UK) establece sus propios requisitos de margen (márgenes IB) en función de la volatilidad histórica del subyacente y otros factores. Se aplicarán los márgenes IB en caso de que sean superiores a los prescritos por la ESMA.

Puede encontrar más información sobre los márgenes IB y ESMA aplicables aquí.

1.2.1 Márgenes aplicados - Concentración mínima

Se aplicará una comisión por concentración en caso de que la cartera contenga un número pequeño de posiciones CFD, o si las dos posiciones más grandes tengan una ponderación dominante. Se lleva a cabo una prueba de estrés, aplicando unos movimientos adversos del 30 % y del 5 % en las dos posiciones más grandes y en las posiciones restantes, respectivamente. Se utilizará la pérdida total como requisito de margen de mantenimiento en caso de que sea mayor que el requisito estándar.

Para los clientes minoristas, el margen inicial es, en principio, dos veces el margen de mantenimiento de la concentración mínima, tal como se mencionado anteriormente. No obstante, con el fin de evitar requisitos de margen inicial excesivos en posiciones relativamente pequeñas, se aplica un descuento de USD 100k al margen de concentración inicial (el resultado no puede ser negativo);

appliedConcentration = max(calculatedConcentration – USD 100k,0).

Con este descuento se pretende eliminar las comisiones por concentración en las posiciones concentradas de menos de 250 000 USD, o equivalente en otra divisa. Estas comisiones aumentarán gradualmente a partir de entonces, de modo que a una posición concentrada de 500 000 USD se le cobrará un margen del 40 %, y a una posición de 1 millón se le cobrará un margen del 50 %. En estos ejemplos se asume que un cliente dispone de un máximo de 2 posiciones; si se disponen de posiciones adicionales se reduciría los cargos agregados.

Puede consultar ejemplos prácticos aquí (carteras de clientes minoristas).

1.3 Fondos disponibles para margen inicial

Solo puede utilizar efectivo para cubrir el margen inicial para abrir una posición CFD. Las ganancias de CFD realizadas se incluyen en efectivo y están disponibles inmediatamente. No es necesario que el efectivo se liquide antes. No obstante, las ganancias no realizadas no pueden utilizarse para cumplir los requisitos de margen inicial.

1.4 Financiación automática de requisitos de margen inicial (segmentos F)

IBKR (UK) transfiere automáticamente los fondos desde su cuenta principal al segmento F de su cuenta para cubrir los requisitos de margen inicial para CFD.

No obstante, tenga en cuenta que no se realizarán transferencias para cumplir los requisitos de margen de mantenimiento. Por tanto, si la liquidez calificadora (tal como se define a continuación) fuera insuficiente para cumplir los requisitos de margen, se llevará a cabo una liquidación incluso si se disponen de fondos suficientes en su cuenta principal. Si desea evitar una liquidación, debe transferir fondos adicionales al segmento F en Gestión de cuenta.

2 Regla de cierre de posiciones abiertas basada en el margen

2.1 Cálculos y liquidaciones del margen de mantenimiento.

La ESMA requiere que IBKR liquide posiciones en CFD si el valor de la cuenta elegible cae por debajo del 50% del margen inicial requerido para abrir las posiciones. La liquidez calificadora para este propósito incluye efectivo en el segmento F (con exclusión de capital en cualquier otro segmento) y PyG no realizadas en CFD (positivas y negativas).

La base para este cálculo es el margen inicial registrado en el momento de abrir una posición en CFD. Es decir, a diferencia de los cálculos de margen aplicables a otras posiciones no CFD, la cantidad del margen inicial no varía cuando el valor de la posición abierta cambia.

2.1.1 Ejemplo

Usted dispone de 2 000 EUR en efectivo en su cuenta CFD. Quiere comprar 100 CFD de XYZ a un precio límite de 100 EUR. Primero se le asignan 50 CFD y después los 50 restantes. Su capital disponible se reduce cuando sus operaciones se ejecutan:

*La liquidez es igual al efectivo más las PyG no realizadas

El precio aumenta a 110. Su liquidez es ahora de 3 000, pero no puede abrir posiciones adicionales porque su capital disponible es todavía 0 y, de conformidad con la normativa de la ESMA, MI y MM permanecen sin cambios:

 El precio baja a 95. Su liquidez baja a 1500, pero no hay violación de margen ya que está todavía por encima del requisito de 1000:

El precio cae una vez más a 85, lo que causa una violación de margen y la activación de la liquidación:

3 Protección de liquidez negativa

La decisión AEVM limita su responsabilidad relacionada con CFD a los fondos dedicados a la negociación en CFD. Otros instrumentos financieros (por ej. acciones o futuros) no pueden liquidarse para satisfacer un déficit de margen de CFD.*

Por lo tanto, los activos en los segmentos de valores y de materias primas de su cuenta principal y los activos no CFD mantenidos en el segmento F no son parte de su capital en riesgo para negociación de CFD. Sin embargo, todo el capital en el segmento F puede utilizarse para cubrir pérdidas que surjan de la negociación en CFD.

Como la protección de liquidez negativa representa riesgos adicionales para IBKR, cargaremos a los inversores minoristas un diferencial de financiación adicional del 1% para posiciones en CFD mantenidas trasnoche. Puede encontrar más información sobre los tipos de financiación de CFD aquí.

*Aunque no podemos liquidar posiciones de CFD para cubrir un déficit CFD, podemos liquidar posiciones en CFD para cubrir un déficit de un producto diferente a los CFD.

4 Incentivos ofrecidos con la negociación con CFD.

La decisión de la ESMA impone una prohibición en beneficios monetarios y en determinados tipos de beneficios no monetarios relacionados con la negociación con CFD. IBKR no ofrece bonificaciones ni otros incentivos para operar con CFD.

5 Advertencia de riesgo

Los CFD son instrumentos complejos y están asociados a un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento.

El 67 % de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero en la comercialización con CFD con IBKR (UK).

Debe considerar si entiende el funcionamiento de los CFD y si puede permitirse asumir un riesgo elevado de perder su dinero.

1 Leverage Limits

1.1 ESMA Margins
Leverage limits were set by ESMA at different levels depending on the underlying:

• 3.33% for major currency pairs; Major currency pairs are any combination of USD; CAD; EUR; GBP; CHF; JPY
• 5% for non-major currency pairs and major indices;
  • Non-major currency pairs are any combination that includes a currency not listed above, e.g. USD.CNH
  • Major indices are IBUS500; IBUS30; IBUST100; IBGB100; IBDE40; IBEU50; IBFR40; IBJP225; IBAU200
• 10% for non-major equity indices; IBES35; IBCH20; IBNL25; IBHK50
• 20% for individual equities

 1.2 Applied Margins - Standard Requirement

In addition to the ESMA Margins, IBKR (UK) establishes its own margin requirements (IB Margins) based on the historical volatility of the underlying, and other factors. We will apply the IB Margins if they are higher than those prescribed by ESMA.

Details of applicable IB and ESMA margins can be found here.

1.2.1 Applied Margins - Concentration Minimum

A concentration charge is applied if your portfolio consists of a small number of CFD positions, or if the three largest positions have a dominant weight. We stress the portfolio by applying a 30% adverse move on the three largest positions and a 5% adverse move on the remaining positions. The total loss is applied as the maintenance margin requirement if it is greater than the standard requirement.

1.3 Funds Available for Initial Margin

You can only use cash to post initial margin to open a CFD position. Realized CFD profits are included in cash and are available immediately; the cash does not have to settle first. Unrealized profits however cannot be used to meet initial margin requirements.

1.4 Automatic Funding of Initial Margin Requirements (F-segments)

IBKR (UK) automatically transfers funds from your main account to the F-segment of your account to fund initial margin requirements for CFDs.

Note however that no transfers are made to satisfy CFD maintenance margin requirements. Therefore if qualifying equity (defined below) becomes insufficient to meet margin requirements, a liquidation will occur even if you have ample funds in your main account. If you wish to avoid a liquidation you must transfer additional funds to the F-segment in Account Management.

2 Margin Close Out Rule

2.1 Maintenance Margin Calculations & Liquidations

ESMA requires IBKR to liquidate CFD positions latest when qualifying equity falls below 50% of the initial margin posted to open the positions. IBKR may close out positions sooner if our risk view is more conservative. Qualifying equity for this purpose includes cash in the F-segment (excluding cash in any other account segment) and unrealized CFD P&L (positive and negative).

The basis for the calculation is the initial margin posted at the time of opening a CFD position. In other words, and unlike margin calculations applicable to non-CFD positions, the initial margin amount does not change when the value of the open position changes.

2.1.1 Example

You have EUR 2000 cash in your CFD account. You want to buy 100 CFDs of XYZ at a limit price of EUR 100. You are first filled 50 CFDs and then the remaining 50. Your available cash reduces as your trades are filled:

*Equity equals Cash plus Unrealized P&L

The price increases to 110. Your equity is now 3000, but you cannot open additional positions because your available cash is still 0, and under the ESMA rules IM and MM remain unchanged:

 The price then drops to 95. Your equity declines to 1500 but there is no margin violation since it is still greater than the 1000 requirement:

The price falls further to 85, causing a margin violation and triggering a liquidation:

3 Negative Equity Protection

The ESMA Decision limits your CFD-related liability to the funds dedicated to CFD-trading. Other financial instruments (e.g. shares or futures) cannot be liquidated to satisfy a CFD margin-deficit.*

Therefore assets in the security and commodity segments of your main account, and non-CFD assets held in the F-segment, are not part of your capital at risk for CFD trading. However, all cash in the F-segment can be used to cover losses arising from CFD trading.

As Negative Equity Protection represents additional risk to IBKR, we will charge retail investors an additional financing spread of 1% for CFD positions held overnight. You can find detailed CFD financing rates here.

*Although we cannot liquidate non-CFD positions to cover a CFD deficit, we can liquidate CFD positions to cover a non-CFD deficit.

4 Incentives Offered to trade CFDs

The ESMA Decision imposes a ban on monetary and certain types of non-monetary benefits related to CFD trading. IBKR does not offer any bonus or other incentives to trade CFDs.