Методологии расчета маржи
Введение
Методология расчета маржинального требования для той или иной позиции во многом зависит от следующих трех факторов:
1. Тип продукта;
2. Правила биржи, на которой он котируется, и/или надзорного органа, регулирующего брокера;
3. Внутренние правила IBKR.
Хотя существуют разные методологии, всех их можно разделить на две категории: основанные на правилах и основанные на риске. Основанные на правилах методологии устанавливают единые ставки маржи для похожих продуктов, не учитывают при расчете маржи другие продукты и расценивают деривативные инструменты на условиях, схожих с маржей для их андерлаингов. Такие методологии используют упрощенный расчет, но зачастую делают допущения, которые могут преуменьшать или преувеличивать риск инструмента в сравнении с его показателями в прошлом. Типичным примером такой методологии является правило Reg. T свода федеральных законов США.
Методологии, основанные на риске, стремятся при расчете маржи учесть доходность продукта в прошлом и другие продукты в портфеле и смоделировать нелинейную динамику рисков деривативных продуктов, используя математические модели ценообразования. Данный тип методологий, хотя является наглядным, требует сложных расчетов, которые трудно воспроизвести самостоятельно. Кроме того, поскольку вводные данные зависят от наблюдаемого поведения рынка, рассчитываемые требования могут быстро и значительно меняться. К этому типу методологий можно отнести TIMS и SPAN.
Независимо от типа методологии, большинство брокеров устанавливают собственные внутренние требования маржи, часто превышающие биржевые, особенно в случаях повышенных рисков для брокера, для защиты от которых недостаточно базовых требований. Ниже приведено краткое описание наиболее распространенных методологий, основанных на риске и правилах.
Методологии
Основанные на риске
a. Маржевый портфель (TIMS) – от англ. Theoretical Intermarket Margin System, методология, разработанная Опционной клиринговой корпорацией США (OCC). Включает расчет стоимости портфеля при разных гипотетических условиях на рынке, включая изменение цены и переоценку позиций. Методология использует модель расчета цены опционов для переоценки их стоимости и, помимо гипотетических сценариев OCC, применяет дополнительные сценарии для учета большего числа рисков, например, резкого движения рынка, концентрированных позиций и изменений подразумеваемой волатильности опционов. Кроме того, маржа недоступна для некоторых ценных бумаг (например, внебиржевых ценных бумаг и бумаг с низкой капитализацией). После расчета предполагаемых значений для портфеля при каждом сценарии в качестве маржи устанавливается требование, рассчитанное для сценария с максимальным потенциальным убытком.
Методология TIMS может применяться к позициям по акциям, ETF, опционам, фьючерсам на одиночные акции США и акциям и опционам других стран, отвечающим условиям свободного рынка SEC.
Поскольку данная методология использует более сложные расчеты, чем основанные на правилах, она позволяет более точно моделировать риск и, как правило, предлагает больший леверидж. Из-за увеличенного левериджа и быстро меняющихся маржинальных требований в ответ на изменение условий на рынке, эта методология больше подходит опытным инвесторам. Начальное требование капитала на счете для ее использования составляет $110 000, а минимальное – $100 000. Маржинальные требования для акций по этой методологии составляют от 15% до 30%, при этом более выгодные условия применяются к портфелям, которые хорошо диверсифицированы, содержат акции с низкой волатильностью и хеджированы при помощи опционов.
b. SPAN (от англ. Standard Portfolio Analysis of Risk) – методология расчета маржи на основе риска, созданная Чикагской товарной биржей (CME) для фьючерсов и фьючерсных опционов. Как и TIMS, SPAN определяет маржинальные требования, рассчитывая стоимость портфеля на основе гипотетических условий на рынке и изменении цены андерлаинга и подразумеваемой волатильности опционов. В этом случае IBKR также задает собственные условия, включающие максимальные изменения цен и влияние таких изменений на опционы "вне денег". В качестве необходимой маржи устанавливается требование, рассчитанное для сценария с максимальным потенциальным убытком. Подробное описание системы SPAN приведено в статье KB563.
Основанные на правилах
a. Reg. T – ответственность по обеспечению стабильной финансовой системы и ограничению риска на финансовом рынке несет центральный банк США – Федеральная резервная система. ФРС достигает эти цели, в том числе, устанавливая максимальный размер кредита, который брокеры-дилеры могут предоставлять клиентам, желающим одолжить средства для покупки ценных бумаг с маржей.
Этот лимит указан в правиле Т, или Reg. T (англ. Regulation T), которое устанавливает критерии для открытия маржинального счета, а также начальные маржинальные требования и порядок оплаты определенных транзакций с ценными бумагами. Например, в настоящее время, согласно Reg. T, для покупки ценных бумаг клиент должен обеспечить начальную маржу в размере 50% от стоимости транзакции, и брокер может предоставить заем на оставшиеся 50%. Так, если клиент хочет купить ценные бумаги на сумму $1 000, он должен внести на счет $500 и может занять $500.
Reg. T определяет только начальные и минимальные маржинальные требования, правила для сохранения позиции устанавливает биржа (для акций составляет 25%). Reg. T также не оговаривает требования для опционов на ценные бумаги, т.к. они подчиняются правилам котирующей биржи согласно руководству SEC. Для опционов на счете, подпадающем под действие Reg.T, также действует методология расчета маржи, основанная на правилах, и в этом случае короткие позиции приравниваются к акциям, а для спредовых транзакций действуют облегченные требования маржи. Наконец, требования Reg. T не распространяются на позиции на определенных счетах маржевого портфеля.
Другая справочная информация
Основные понятия, связанные с маржей
Инструменты для управления и наблюдения за маржей
Определение покупательной способности
Как определить, заимствовали ли Вы средства у IB
Почему IBKR рассчитывает и создает отчет о маржинальных требованиях, когда я не занимаю средства?
Определение покупательной способности
Покупательная способность – это способ измерения стоимости ценных бумаг в долларах, которые может купить инвестор без внесения на счет дополнительных средств. На наличном счете, где по определению нельзя использовать заемные средства и необходимо оплачивать покупку в полном объеме, покупательная способность равна сумме свободных денежных средств. Например, при балансе счета в $10 000 инвестор может приобрести акции на сумму до $10 000.
Маржинальный счет позволяет увеличить покупательную способность с помощью левериджа (кредитного плеча), одолжив средства у брокера, а также используя ценные бумаги на счете в качестве залога. Сумма кредитного плеча зависит от того, имеет ли счет разрешение на использование маржи согласно правилу Reg. T или маржи для всего портфеля. Например, если на счете, который использует маржу согласно Reg.T, есть $10 000 наличными, то инвестор может купить – и сохранить до следующего дня – ценные бумаги на $20 000, поскольку начальное маржинальное требование по правилам Reg.T составляет 50%, что равно покупательной способности в соотношении 2:1 (т.е. 1/0.5). Аналогичным образом, если на счете, который использует маржу согласно Reg.T, есть $10 000 наличными, то инвестор может купить – и сохранить в течение дня – ценные бумаги на $40 000, учитывая, что правилами IB установлено минимальное внутридневное требование маржи в 25%, что соответствует покупательной способности в соотношении 4:1 (т.е. 1/0.25).
В случае со счетом "Маржевый порфель" инвестор может еще больше увеличить размер левериджа, но сумма зависит от состава портфеля. Для маржевого портфеля требование для отдельных акций составляет от 15% до 30% (начальное = минимальному), что соответствует покупательной способности в размере 6.67 – 3.33:1. При этом ставка маржи может меняться изо дня в день при изменении факторов риска, например, волатильности акций и концентрации, поэтому портфели, которые состоят из акций с низкой волатильностью и хорошо диверсифицированы, получают более выгодные условия маржи (например, обладают более высокой покупательной способностью).
Помимо денежных средств, на маржинальном счете покупательная способность может быть увеличена за счет ценных бумаг. При этом размер левериджа зависит от кредитной стоимости ценных бумаг и суммы средств (если таковые есть), занимаемые для их покупки. Например, на счете есть ценные бумаги на сумму $10 000, которые оплачены полностью (т.е. без маржинального кредита). По правилам Reg. T, начальное маржинальное требование составляет 50%, поэтому кредитная стоимость данных ценных бумаг составит $5000 (= $10 000 * (1 - 0,50)). Поскольку, исходя из данного начального требования, соотношение покупательной способности равно 2:1, на эти средства можно купить (и сохранить до следующего дня) ценные бумаги еще на $10 000. Аналогичным образом, если на счете есть ценные бумаги на $10 000 и взят маржинальный кредит на $1000 (т.е. чистый ликвидационный капитал счета составляет $9000), то размер кредитной стоимости капитала на нем составляет $4000, и инвестор может купить (и сохранить до следующего дня) ценные бумаги еще на $8000. Такие же принципы действуют и для счетов "Маржевый портфель", но с потенциально более высокой покупательной способностью.
Хотя понятие покупательной стоимости применимо к покупке таких активов, как акции, облигации, фонды и валюта, оно не применимо к деривативам. Большинство деривативов ценных бумаг (например, короткие опционы и фьючерсы на одиночные акции) не относятся к активам, а являются пассивными обязательствами. Длинные опционы, хотя и являются активом, имеют краткосрочный характер и относятся к истощаемым активам, и поэтому не имеют кредитной стоимости. Маржинальное требование для коротких опционов основано не на проценте от премии опциона, а определяется по цене андерлаинга, как если бы опцион был исполнен (по правилам Reg. T), или на основе расчета цены опциона с учетом негативных изменений на рынке (при расчете маржи для портфеля).
Может ли IBKR отложить ликвидацию позиций на счете, пока я вношу деньги?
Overview:
Согласно маржинальной политике IBKR, переводы и другие депозиты на счет не разрешены в случае, если на нем есть дефицит или нарушены правила маржи. В случае такого дефицита или нарушений, позиции на счете подвергнутся незамедлительной ликвидации. Автоматическая ликвидация выполняется с помощью рыночных ордеров, при этом могут быть ликвидированы любые или все позиции на счете. В некоторых случаях, связанных с условиями на рынке, для устранения дефицита предпочтительной является ручная ликвидация.
Внесенные или переведенные на счет средства не учитываются до тех пор, пока они не прошли необходимый клиринг и не были зачислены на счет. Ликвидация производится автоматически и сразу после обнаружения дефицита или нарушений правил маржи.
Для клиентов прайм-брокеров: удаленное исполнение не является средством погашения дефицита, поскольку такие сделки не будут учитываться при определении соблюдения требований маржи до 21:00 ET дня совершения сделки или создания отчета и внешнего подтверждения сделки – смотря, что произойдет позже. Также не рекомендуется удаленное исполнение истекающих опционов в день экспирации, поскольку существует риск задержек или ошибок в отчетности. Это, в свою очередь, может привести к неверному расчету маржинальных требований и ошибкам при исполнении опционов. Если вы желаете исполнить истекающие опционы не через IB, то вам необходимо загрузить FTP-файл не позднее 14:50 ET, при этом вы должны понимать, что принимаете на себя весь связанный с этим риск.
Основные понятия, связанные с маржей
Overview:
Ниже приведен список наиболее часто используемых терминов, связанных с маржей:
Стоимость капитала с кредитом (англ. Equity with Loan Value, сокр. ELV) – на её основе определяется, достаточно ли у клиента активов, чтобы создать или сохранить позиции с ценными бумагами. Вычисляется как денежные средства + стоимость акций + стоимость облигаций + стоимость взаимных фондов + стоимость европейских и азиатских опционов (не учитывается рыночная стоимость опционов на фьючерсы и ценные бумаги США и денежные средства во фьючерсном сегменте счета).
Доступные средства (англ. Available Funds) (формула: ELV – начальная маржа) – значение равно стоимости капитала с кредитом минус начальное маржинальное требование.
Избыточная ликвидность (англ. Excess Liquidity) (формула: ELV – минимальная маржа) – равна стоимости капитала с кредитом минус минимальное маржинальное требование.
Начальное маржинальное требование (англ. Initial Margin Requirement) – минимальная доля средств, которую должен внести инвестор при покупке ценных бумаг. Для акций США данное требование устанавливается согласно правилу Reg. T и на данный момент составляет 50% (начальная маржа по правилу Reg.T). Поскольку IB рассчитывает маржу в реальном времени, а требование Reg. T проверяется в конце дня, IB проводит проверку на соответствие начальному маржинальному требованию в момент совершения сделки, но ставка часто составляет меньше 50% (начальная маржа по правилам IB).
Минимальное маржинальное требование (англ. Maintenance Margin Requirement) – сумма капитала, которая должна оставаться на счете для сохранения позиции. В США требования минимальной маржи для транзакций с ценными бумагами устанавливают котирующие биржи согласно руководству SEC. В настоящее время минимальное маржинальное требование для длинных позиций на бирже составляет 25%, но зачастую брокеры устанавливают собственные (внутренние) требования, превышающие биржевые, особенно в случае с недорогими и волатильными ценными бумагами. Минимальное биржевое маржинальное требование для коротких позиций с ценными бумагами составляет 30%.
Чистая ликвидационная стоимость (англ. Net Liquidating Value, сокр. NLV) – на счете ценных бумаг равна общей сумме денежных средств + стоимость акций + стоимость опционов на ценные бумаги + стоимость облигаций + стоимость фондов. На товарном счете равна общей сумме денежных средств + стоимость опционов на товары.
Мягкая маржа (англ. Soft Edge Margin, сокр. SEM) – если в течение торговой сессии стоимость капитала с кредитом составляет не менее 90% от необходимой минимальной маржи, позиции с акциями США на таком счете подвергнутся ликвидации не раньше 15:45 ET (т.е. только за 15 минут до закрытия рынка, за 15 минут до окончания срока ликвидации или до наступления срока исполнения требования Reg.T – смотря, что наступит раньше), после чего необходимо обеспечить соблюдение маржинальных требований. Режим действия мягкой маржи для акций США начинается в 09:30 ET, а для остальных продуктов либо при открытии рынка (если указано разное время начала работы, то берется самое позднее); либо при наступлении периода ликвидации – смотря, что наступит позже.
Покупательная способность (англ. Buying Power) – максимальная стоимость ценных бумаг в долларах, которые вы можете купить без внесения дополнительных средств. Для наличных счетов она равна меньшему из двух значений: ELV или ELV за прошлый день минус начальное маржинальное требование. Для маржинальных счетов покупательная способность равна сумме доступных средств * 4 (величина, обратная ставке минимальной маржи в 25%).
Специальный гарантийный счет (англ. Special Memorandum Account, сокр. SMA) – отражает не активы и не денежные средства, а кредитную линию, которая образуется при увеличении рыночной стоимости ценных бумаг на маржинальном счете выше требования Reg. T. Хотя увеличение рыночной стоимости, которое превышает начальные затраты, приводит к созданию SMA, последующее уменьшение стоимости бумаг не влияет на SMA. SMA уменьшается только в случае, если используется для покупки ценных бумаг или снятия денежных средств, и применение SMA не возможно только когда покупка бумаг или снятие средств приведет к снижению баланса счета ниже минимального уровня маржи. SMA также увеличивается на фактическую сумму в долларах при внесении дополнительных денежных средств или получении дивидендов.
Валовая стоимость позиций с ценными бумагами (англ. Securities Gross Position Value, сокр. GPV) – абсолютная стоимость длинных позиций с акциями + стоимость коротких позиций с акциями + стоимость длинных опционов + стоимость коротких опционов + номинальная стоимость длинных фьючерсов на одиночные акции (SSF) + номинальная стоимость коротких фьючерсов на одиночные акции (SSF) + стоимость фондов.
IBKR Australia Margin Accounts
Interactive Brokers Australia Pty Ltd (“IBKR Australia”), which holds an Australian Financial Services License (“AFSL” No. 453554), has been established. IBKR Australia is headquartered in Sydney and has been set up to provide services to our Australian clients. IBKR Australia clients, products and services have some unique characteristics when compared to the Interactive Brokers (“IBKR”) global account and product suite. The purpose of this document is to outline IBKR Australia margin lending offering.
Margin Accounts
IBKR Australia offers two types of margin accounts that will provide all clients excluding SMSF clients with the ability to create portfolios to the maximum degree of risk taking/leverage allowed by IBKR Australia. The two account types are:
• Leveraged Trading account
o Available for both natural persons and non-natural persons, regardless of their regulatory status. However, there are some important differences between the margin accounts available for retail clients and wholesale clients, as outlined below.
• Professional account
o Available primarily for non-natural persons that are confirmed as a professional investor.
Refer to this link for information regarding Australian regulatory status under IBKR Australia.
Important characteristics of IBKR Australia margin accounts are as follows:
• All eligible margin accounts employ a risk-based model to calculate margin requirements. Please click [here] for more details.
• Interest rates on financing may vary depending on the type of client obtaining margin. Please click [here] for more details.
• For all natural person clients (e.g. individuals), only cash or marketable securities may serve as collateral for the margin lending facility, and the collateral deposited must be unborrowed & otherwise free of any mortgage or lien or other encumbrance.
• For all natural person clients, you may only withdraw funds from the margin facility for the limited purpose of repaying another margin lending facility which was used to acquire financial products.
o However, if you are classified as retail you will be not permitted to withdraw from the margin facility if you are already borrowing funds via that facility, i.e. if you are already negative cash, or otherwise if the withdrawal would place your account into cash deficit.
• All retail natural person clients must meet specific financial thresholds in order to be granted a margin account, specifically income must be greater than AUD $40,000 or Liquid net worth must be greater than AUD $100,000. In addition, IBKR Australia is obliged to verify that the information concerning the client’s financial situation that was collected during the application is accurate and complete. If the verified information concerning the client’s financial situation does not meet the thresholds stated above and/or are not comparable to the financials declared by the client during the application, the client will not be granted margin. However, if the client has a valid and recent Statement of Advice (“SOA”) from their registered financial advisor or financial planner that recommends that the client can be issued a margin lending facility and that SOA is made available to IBKR Australia, this additional verification of the client’s personal financial position will not be required.
• In addition retail natural person clients will not be granted a margin account if their occupation is either retired or unemployed or student.
• For all retail clients (both natural person and non-natural person clients), margin loans will be capped at a specific amount (currently set at AUD $50,000, subject to change in IBKR Australia’s sole discretion). However, how much a client can borrow depends on a number of factors, including: the value of the money or assets contributed by the client as security; which financial products the client chooses to invest in, as we lend different amounts for different products under our risk-based model; and the maintenance margin requirement for the client’s portfolio. Once a client reaches their borrowing limit they will be prevented from opening any new margin increasing position. Closing or margin-reducing trades will be allowed. Please click [here] for more details.
• For the non-natural person clients that are NOT categorized as retail clients, IBKR Australia is permitted to utilize for financing purposes a portion of the loan value of the stock these customers hold with IBKR Australia. In simple terms, IBKR Australia borrows money from a third party (such as a bank or broker-dealer), using the customer's margin stock as collateral, and it lends those funds to the customer to finance the customer's margin purchases.
• Please take particular note of how we determine natural person v non-natural person for IBKR Australia trust accounts, as detailed above. It is imperative that if you hold a trust account with IBKR Australia and there exists individuals (natural persons) that are labelled as trustees in your account, then even if you have a corporate trustee, that trust would be considered a natural person trust. The difference between a natural person and non-natural person margin account can be significant as shown above. As a result, please contact customer service if you need to modify trustees.
Почему мои позиции были ликвидированы?
Overview:
В основном принудительная ликвидация позиций происходит в результате нарушения маржинальных требований. Существует два вида нарушений, связанных с минимальной маржей и маржей Reg T.
Помимо дефицита гарантийного обеспечения ликвидация также может быть обусловлена риском после экспирации и рядом других причин, зависящих от типа счета и находящихся на нем ценных бумаг. Подробный список алгоритмов регулирования рисков, используемых для проверки счетов и срабатывания ликвидаций, доступен на сайте IBKR, в разделе Торговля - Маржа.
Background:
1. Нарушение минимальных маржинальных требований: Стоимость капитала с кредитом (Equity with Loan Value, ELV) счета всегда должна превосходить минимальные маржинальные требования (Maintenance Margin Requirement, MMR) его позиций. Разница между ELV и MMR называется избыточной ликвидностью (Excess Liquidity); т.е. самый простой способ следить за состоянием счета – это помнить, что избыточная ликвидность всегда должна быть положительной. Если текущая избыточная ликвидность счета ушла в минус, то требования маржи нарушены.
2. Нарушение требований маржи Reg T: В разделе "Баланс" окна "Счет" есть графа "Специальный гарантийный счет" (Special Memorandum Account, SMA). Согласно правилам Федеральной резервной системы США для него действует период контроля: 15:50-17:20 (EST) каждый рабочий день. В течение этих полутора часов остаток SMA должен быть положительным. Если показатель SMA отрицателен в период между 15:50 и 17:20 (EST), то требования маржи Reg T нарушены.
В случае нарушения маржинальных требований позиции счета подлежат автоматической ликвидации в режиме реального времени. При ликвидации используются рыночные ордера, и могут быть закрыты любые (или все) позиции.
ЧАВО: Ценные бумаги с особыми условиями маржи
Мы наблюдаем беспрецедентную волатильность GME, AMC, BB, EXPR, KOSS и некоторых других ценных бумаг США, из-за чего мы были вынуждены уменьшить размер кредитного плеча, ранее предлагаемый для этих бумаг, и, в некоторых случаях, ограничить торговые операции только сделками, уменьшающими риск. Ниже приведены ответы на связанные с этим часто задаваемые вопросы.
1. Есть ли сейчас ограничения на торговлю GME и другими ценными бумагами США, которые были волатильны?
В настоящее время в IBKR не действуют ограничения на торговлю AMC, GME, BB, EXPR, KOSS или другими акциями, подверженными крайне высокой волатильности на рынке. Это включает ордера на открытие новых или закрытие существующих позиций.
Как и многие другие брокеры, IBKR на некоторое время ограничивала открытие новых позиций по некоторым из упомянутых бумаг. Сейчас эти ограничения сняты.
IBKR не ограничивает и не планирует ограничить возможность клиентов закрыть свои существующие позиции.
2. Могу ли я использовать маржу при торговле акциями, опционами или другими деривативами этих продуктов через IBKR?
IBKR увеличила свои маржинальные требования для GME и других ценных бумаг США, которые недавно были подвержены высокой волатильности, в том числе установила маржу в размере до 100% для длинных позиций и до 300% для коротких позиций. Проверить маржинальные требования можно на торговой платформе перед отправкой ордера.
3. Почему IBKR ввела ограничения на открытие новых позиций по определенным ценным бумагам?
IBKR предприняла эти меры в целях регулирования рисков для защиты компании и ее клиентов от чрезмерных убытков, вызванных резкими скачками цен на волатильном и нестабильном рынке.
IBKR по-прежнему обеспокоена последствиями такой высокой волатильности для клиринговых палат, брокеров и участников рынка.
4. Есть ли у IBKR или ее филиалов позиции по данным продуктам, которые она защищала, вводя данные ограничения?
Нет. У IBKR нет собственных позиций ни по одной из этих ценных бумаг.
5. На каком основании IBKR ввела данные ограничения?
В соответствии с клиентским соглашением, IBKR может отклонить любой ордер клиента по усмотрению IBKR.
IBKR также имеет право изменять маржинальные требования для любых открытых или новых позиций в любое время по своему усмотрению. Тем более, что сделка с маржей обеспечивается за счет займа средств IBKR.
6. Эти ограничения качаются всех или только определенной группы клиентов IBKR?
Все ограничения – любые запреты на открытие новых позиций и увеличение маржи – действуют для всех клиентов IBKR. Они были введены в целях обеспечения защиты, а не исходя из условий конкретных клиентов.
7. Рискую ли я потерять свои средства в IBKR? Понесла ли IBKR убытки?
IBKR не понесла значительных убытков. Благодаря целесообразному управлению рисками IBKR хорошо справляется с рыночной волатильностью. В любом случае, собственный капитал IBG LLC составляет более $9 млрд, что на $6 млрд выше нормативных требований.
8. Что IBKR планирует делать дальше? Как я могу узнать об этих планах?
IBKR продолжит внимательно следить за изменениями на рынке и будет принимать решения в соответствии с условиями. Актуальную информацию можно узнать на нашем сайте.
FAQs: Securities subject to Special Requirements
We are seeing unprecedented volatility in GME, AMC, BB, EXPR, KOSS and a small number of other U.S. securities that has forced us reduce the leverage previously offered to these securities and, at times, limit trading to risk reducing transactions. Outlined below are a series of FAQs relating to these actions.
Q: Are there any current restrictions on my ability to trade GME and the other US securities that have been subject to the recent heightened volatility?
A: IBKR is currently not restricting customers from trading shares of AMC, GME, BB, EXPR, KOSS or the other stocks that have been the subject of extreme market volatility. That includes orders to open new positions or close existing ones.
Like many brokers, IBKR placed limits on opening new positions in certain of these securities for a period of time. Those restrictions have since been lifted.
IBKR has not restricted customers’ ability to close existing positions and does not plan to do so.
Q: Can I use margin in trading stocks, options or other derivatives on these products through IBKR?
A: IBKR has increased its margin requirements for securities in GME and the other US securities subject to the recent volatility, including up to 100% margin required for long positions and 300% margin on the short side. You can see these margin requirements in your trading platform prior to submitting an order.
Q: Why did IBKR place these restrictions on my ability to open new positions in certain securities?
A: IBKR took these actions for risk management purposes, to protect the firm and its customers from incurring outsized losses due to wild swings in prices in a volatile and unstable marketplace.
IBKR remains concerned about the effect of this unnatural volatility on the clearinghouses, brokers and market participants.
Q: Does IBKR or its affiliates have positions in these products that it was protecting by placing these restrictions?
A: No. IBKR itself has no proprietary positions in any of the securities.
Q: What allowed IBKR to place those restrictions?
A: Pursuant to its customer agreement, IBKR may decline to accept any customer’s order at IBKR’s discretion.
IBKR also has the right to modify margin requirements for any open or new positions at any time, in its sole discretion. After all, IBKR is the one whose money is being loaned in a margin trade.
Q: Did those restrictions apply to all or just some of IBKR’s customers?
A: All restrictions – all limits on opening new positions and margin increases – applied to all IBKR customers. They were placed based on the security, not based on the customer.
Q: Is my money at IBKR at risk? Has IBKR suffered material losses?
A: IBKR did not incur substantial losses. Through its prudent risk management, IBKR has navigated this market volatility well. In any event, on a consolidated basis, IBG LLC exceeds $9 billion in equity capital, over $6 billion in excess of regulatory requirements.
Q: What will IBKR do going forward? How will I know?
A: IBKR will continue to monitor developments in the market, and will make decisions based on market conditions. For current information, please continue to visit our website.
Исполнение опциона до экспирации
Продавец опциона с американским стилем исполнения может получить уведомление об исполнении опциона в любое время до его экспирации. Это означает, что уведомление об исполнении может прийти продавцу в любое время после продажи до даты экспирации или до того, как продавец опционного контракта закроет позицию, выкупив опцион обратно. Досрочное исполнение происходит, когда владелец колла или пута использует свое право до истечения опциона. Как продавец опциона Вы не можете узнать или повлиять на то, когда будет исполнен опцион. Как правило, риск исполнения возрастает по мере приближения даты экспирации, однако для опционов с американским стилем исполнения оно может произойти в любое время.
Короткий пут
Продавая пут, продавец обязуется купить базисные акции или активы по оговоренной цене (страйк-цене) в определенный промежуток времени (срок экспирации). Если страйк-цена опциона ниже текущей рыночной цены акции, держатель опциона не получит прибыль при реализации акции у продавца, поскольку рыночная цена выше страйк-цены. И наоборот, если страйк-цена опциона выше текущей рыночной стоимости акции, для продавца существует риск исполнения.
Короткий колл
Продажа колла дает его владельцу право купить акции у продавца в определенный срок. Если рыночная цена акции ниже страйк-цены опциона, держателю колла невыгодно покупать акции по цене выше рыночной. Если рыночная цена акции выше страйк-цены, держатель опциона может купить акцию по цене ниже рыночной. Для коротких коллов существует риск исполнения, когда они "в деньгах" и перед выплатой дивидендов, если внешняя стоимость короткого колла меньше суммы дивидендов.
Что произойдет с этими опционами?
Если исполняется короткий колл, то у его держателя будет открыта короткая позиция по акциям. Например, если акции компании ABC торгуются по $55, и инвестор исполняет короткий опцион со страйк-ценой в $50, короткий колл будет переведен в короткие акции по $50. Держатель счета затем может закрыть короткую позицию, выкупив акции по рыночной цене в $55. Тогда чистые убытки составят $500 за 100 акций минус средства от изначальной продажи колла.
Если исполняется короткий пут, у его держателя будет открыта длинная позиция по страйк-цене пута. Например, если акции компании XYZ торгуются по $90, продавец короткого реализует акции по страйк-цене в $96. Продавец пута обязан купить акции выше рыночной стоимости по страйк-цене в $96. Предположим, что держатель счета закрывает длинную позицию с акциями по $90, тогда чистые убытки составят $600 за 100 акций минус средства от продажи пута изначально.
Дефицит маржи из-за исполнения опциона
Если исполнение происходит до экспирации, и позиция по акциям приводит к дефициту маржи, тогда в соответствии с нашей маржинальной политикой счет подвергается автоматической ликвидации для обеспечения соответствия счета маржинальным требованиям. Ликвидации касаются не только акций, полученных вследствие опционных позиций.
Кроме того, если держатель опциона исполняет короткую ногу опционного спреда на счете, то IBKR НЕ будет автоматически исполнять и длинный опцион. IBKR не может предугадать намерения держателя длинного опциона, и исполнение такого опциона до даты экспирации может привести к потере временной стоимости, которую можно было бы реализовать, продав опцион.
Риски, корпоративные решения и экс-дивидендные события после экспирации
Interactive Brokers осуществляет активные меры для снижения риска с учетом даты экспирации и корпоративных событий. Для более подробной информации о нашей политике экспирации ознакомьтесь со статьей "Ликвидация в связи с истечением и корпоративными событиями" в "Базе знаний".
Владельцам счета следует ознакомиться с уведомлением об особенностях и рисках стандартных опционов, которое IBKR предоставляет соответствующим клиентам при подаче заявки. В документе описаны риски, связанные с исполнением. Уведомление также доступно онлайн на сайте OCC.
