Qu'est-ce que le SMA et quel est son fonctionnement ?

Overview: 

SMA désigne les comptes Special Memorandum, qui ne représentent ni des titres ni des espèces, mais une ligne de crédit créé quand la valeur marchande des titres est en Reg. La valeur du compte T margin augmente. Son objectif est de préserver le pouvoir d'achat que les gains non réalisés fournissent pour les achats suivants qui, sans ce traitement, ne seront assurés que par le retrait des liquidités excédentaires et leur dépôt au moment du prochain achat. Dans ce sens, le SMA aide à maintenir une valeur de compte stable et réduit les transactions d'approvisionnement superflues.

Si le SMA augmente quand le valeur du titre augmente, il ne baisse pas si le titre perd de la valeur. Le SMA ne baissera que lorsque des titres seront achetés ou des espèces seront retirées, et la seule restriction concernant son utilisation est que les achats ou retraits ultérieurs ne doivent pas faire baisser le compte en dessous de la marge de maintenance requise. Les transactions qui peuvent faire augmenter le SMA sont les dépôts d'espèces, le revenu en intérêts, les dividendes reçus ou les ventes de titres (50 % des recettes nettes). Il est important de noter que le solde du SMA représente un regroupement de chaque entrée comptable historique impactant son niveau en commençant par le moment où le compte a été ouvert. Au vu temps et du volume d'entrées que cela représente généralement, concilier le niveau actuel du SMA depuis les relevés d'activité journaliers est possible, mais peu pratique. 

Pour illustrer le fonctionnement du SMA, supposons que titulaire de compte dépose 5,000 $ et achète 10,000 $ de titres ayant une valeur d'emprunt de 50 % (ou une exigence de marge égale à 1 – valeur d'emprunt, ou 50 % également). Les valeurs de compte avant et après apparaîtraient comme suit :

Élément
Description
Événement 1 - Dépôt initial
Événement 2 - Achat d'actions
A.
Trésorerie
5,000 $
(5,000 $)
B.
Valeur marchande de la position longue sur l'action
0 $
10,000 $
C.
Valeur nette de liquidation/AVE* (A + B)
5,000 $
5,000 $
D.
Exigence de marge initiale (B * 50 %)
0 $
5,000 $
E
Fonds disponibles (C - D)
5,000 $
0 $
F.
SMA
5,000 $
0 $
G.
Pouvoir d'achat
10,000 $
0 $

Ensuite, supposons que la position longue sur action augmente à 12,000 $. Cette augmentation de 2,000 $ en valeur marchande créerait un SMA de 1,000 $, ce qui permet au titulaire du compte de : 1) acheter des titres supplémentaires pour une valeur de 2,000 $ sans déposer de fonds supplémentaires et en supposant un taux de marge de 50 % ; ou 2) retirer 1,000 $ en espèces, qui peuvent être payés en augmentant le solde de débit si le compte ne contient pas d'espèces. Voir ci-dessous :

Élément
Description
Événement 2 - Achat d'actions
Événement 3 - Augmentation de l'action
A.
Trésorerie
(5,000 $)
(5,000 $)
B.
Valeur marchande de la position longue sur l'action
10,000 $
12,000 $
C.
Valeur nette de liquidation/AVE* (A + B)
5,000 $
7,000 $
D.
Exigence de marge initiale (B * 50 %)
5,000 $
6,000 $
E
Fonds disponibles (C - D)
0 $
1,000 $
F.
SMA
0 $
1,000 $
G.
Pouvoir d'achat
0 $
2,000 $

*AVE désigne un avoir avec valeur d'emprunt qui, dans cet exemple, est égal à la valeur nette de liquidation.

Pour finir, veuillez noter que le SMA est un Reg. Le concept T est utilisé pour évaluer si les comptes titres détenus par IB LLC sont conformes aux exigences de marge initiale d'un jour à l'autre et n'est pas utilisé pour déterminer la conformité avec les exigences de marge de maintenance que ce soit intraday ou d'un jour à l'autre. Il n'est également pas utilisé pour déterminer si les comptes de contrats sont conformes à la marge. De la même manière, les comptes déclarant un SMA négatif d'un jour à l'autre, ou si les exigences de marge Reg. T prennent effet (15 h 50 ET) peuvent faire l'objet de liquidations de positions pour assurer la conformité à la marge.

 

 

FAQ : Titres sujets à des exigences particulières

Nous faisons face à une volatilité sans précédent pour GME, AMC, BB, EXPR, KOSS et un certain nombre d'autres titres des États-Unis qui nous a obligé à réduire l'effet de levier précédemment proposé pour ces titres, et, dans certains cas, limiter le trading à des transactions de réduction de risque. Retrouvez ci-dessous une FAQ concernant ces mesures.

 

Q : Y a-t-il des restrictions actuelles sur le trading de titres de GME et autres titres ayant été sujets à cette volatilité élevée ?

R : IBKR ne restreint actuellement pas ses clients de trader des actions de AMC, GME, BB, EXPR, KOSS ou d'autres actions ayant été sujettes à une volatilité de marché extrême. Cela comprend l'ouverture de nouvelles positions ou la clôture de positions existantes.

Comme beaucoup d'autres courtiers, IBKR a placé des options en clôture uniquement sur certaines des actions ayant fait face à la récente volatilité du marché, pour une période donnée. Ces restrictions ont été levées.

IBKR n'a pas restreint la capacité des clients à clôturer des positions existantes et ne prévoit pas de le faire.

 

Q: Puis-je utiliser les marges pour trader des actions, options et autres dérivés sur ces produits avec IBKR ?

R : IBKR a augmenté ces exigences de marge pour les titres de GME et d'autres titres des États-Unis sujets à la volatilité récente, notamment jusqu'à 100 ù de marge requise pour les positions longues et 300 % pour les positions à découvert. Vous pouvez voir ces exigences de marge sur votre plateforme de trading avant de passer un ordre.

 

Q : Pourquoi IBKR a placé ces restrictions sur ma capacité à ouvrir de nouvelles positions sur certains titres ?

R : IBKR a pris ces mesures pour des raisons de gestion de risque, pour protéger l'entreprise et ses clients d'être victimes de pertes importantes en raisons de fluctuations de prix sur un marché volatile et instable.

IBKR reste préoccupé par les effets de cette volatilité inhabituelle sur les chambres de compensation, courtiers et acteurs du marché.

 

Q: IBKR ou ses filiales ont-ils des positions dans ces produits, qu'ils protègent en plaçant ces restrictions ?

: Non. IBKR ne possède aucune position propre sur ces titres.

 

Q : Pourquoi IBKR a-t-il été autorisé à placer ces restrictions ?

R : Conformément à l'accord client, IBKR peut refuser tout ordre à sa seule discrétion.

IBKR a également le droit de modifier les exigences de marge pour toute position ouverte ou nouvelle à tout moment, à sa seule discrétion. Il s'agit en effet de l'argent d'IBKR prêté pour un transaction sur marge.

 

Q : Ces restrictions s'appliquaient-elles à tous les clients d'IBKR ou seulement certaines ?

R : Toutes les restrictions (toutes les limites sur l'ouverture de nouvelles positions et augmentations de marges) s'appliquaient à tous les clients d'IBKR. Elles étaient placées sur les titres et non sur les clients.

 

Q : Mon argent est-il à risque chez IBKR ? IBKR a-t-il subit des pertes matérielles ?

R : IBKR n'a subit aucune perte matérielle. Grâce à sa gestion prudente du risque, IBKR a su gérer la volatilité du marché. Quoi qu'il en soit, les capitaux propres d'IBG LLC s'élèvent à plus de 9 milliards de dollars, plus de 6 milliards de dollars en plus des exigences réglementaires.

 

Q : Que va faire IBKR dans le futur ? Comment en serais-je informé(e) ?

R : IBKR continuera de surveiller les développements du marché, et nous prendrons les décisions selon les conditions de marché. Pour plus d'informations, veuillez continuer de consulter notre site.

FAQs: Securities subject to Special Requirements

We are seeing unprecedented volatility in GME, AMC, BB, EXPR, KOSS and a small number of other U.S. securities that has forced us reduce the leverage previously offered to these securities and, at times, limit trading to risk reducing transactions. Outlined below are a series of FAQs relating to these actions.

 

Q: Are there any current restrictions on my ability to trade GME and the other US securities that have been subject to the recent heightened volatility?

A: IBKR is currently not restricting customers from trading shares of AMC, GME, BB, EXPR, KOSS or the other stocks that have been the subject of extreme market volatility. That includes orders to open new positions or close existing ones.

Like many brokers, IBKR placed limits on opening new positions in certain of these securities for a period of time. Those restrictions have since been lifted.

IBKR has not restricted customers’ ability to close existing positions and does not plan to do so.

 

Q: Can I use margin in trading stocks, options or other derivatives on these products through IBKR?

A: IBKR has increased its margin requirements for securities in GME and the other US securities subject to the recent volatility, including up to 100% margin required for long positions and 300% margin on the short side. You can see these margin requirements in your trading platform prior to submitting an order.

 

Q: Why did IBKR place these restrictions on my ability to open new positions in certain securities?

A: IBKR took these actions for risk management purposes, to protect the firm and its customers from incurring outsized losses due to wild swings in prices in a volatile and unstable marketplace.

IBKR remains concerned about the effect of this unnatural volatility on the clearinghouses, brokers and market participants.

 

Q: Does IBKR or its affiliates have positions in these products that it was protecting by placing these restrictions?

A: No. IBKR itself has no proprietary positions in any of the securities.

 

Q: What allowed IBKR to place those restrictions?

A: Pursuant to its customer agreement, IBKR may decline to accept any customer’s order at IBKR’s discretion.

IBKR also has the right to modify margin requirements for any open or new positions at any time, in its sole discretion. After all, IBKR is the one whose money is being loaned in a margin trade.

 

Q: Did those restrictions apply to all or just some of IBKR’s customers?

A: All restrictions – all limits on opening new positions and margin increases – applied to all IBKR customers. They were placed based on the security, not based on the customer.

 

Q: Is my money at IBKR at risk? Has IBKR suffered material losses?

A: IBKR did not incur substantial losses. Through its prudent risk management, IBKR has navigated this market volatility well. In any event, on a consolidated basis, IBG LLC exceeds $9 billion in equity capital, over $6 billion in excess of regulatory requirements.

 

Q: What will IBKR do going forward? How will I know?

A: IBKR will continue to monitor developments in the market, and will make decisions based on market conditions. For current information, please continue to visit our website.

Attribution d'options avant échéance

Un vendeur d'options américaines peut se voir attribuer un exercice à tout moment jusqu'à l'échéance de l'option. Cela signifie que le vendeur de l'option peut recevoir une attribution à tout moment après qu'il ou elle a vendu l'option jusqu'à l'exercice de l'option ou jusqu'à ce que le vendeur du contrat d'options clôture sa position en le rachetant à la fermeture. Un exercice anticipé peut survenir lorsque le détenteur d'une option d'achat ou de vente invoque ses droits avant l'échéance. En tant que vendeur de l'option, vous n'avez pas le contrôle de l'attribution et il est impossible de savoir exactement que cela pourrait arriver. En général, le risque d'attribution devient de plus en plus grand à l'approche de l'échéance, cependant, l'attribution peut encore arriver à tout moment lors du trading d'options américaines.

Option de vente à découvert

Lors de la vente d'un option de vente, le vendeur a l'obligation d'acheter l'action ou l'actif sous-jacent à un prix donné (prix de levée) dans un créneau donné (date d'échéance). Si le prix d'exercice de l'option est inférieur au cours actuel de l'action, le détenteur de l'option ne gagne pas en valeur en vendant l'option de vente au vendeur car la valeur de marché est supérieure au prix de levée. À l'inverse, si le prix de levée de l'option est supérieur au cours de l'action actuel, le vendeur de l'option sera confronté au risque d'attribution.

Option d'achat à découvert
Vendre une option d'achat donne le droit au propriétaire de l'option d'achat de vendre ou d'« appeler » l'action au remboursement pour le vendeur dans un créneau donné. Si le prix de marché de l'action est inférieur au prix de levée de l'option, le détenteur de l'option de vente n'a pas d'avantage à appeler l'action au remboursement à un montant plus élevé que la valeur de marché. Si la valeur de marché de l'action est supérieure au prix d'exercice, le détenteur de l'option peut appeler l'action au remboursement à un prix inférieur à la valeur de marché. Les options d'achat à découvert sont confrontées au risque d'attribution lorsqu'ils sont dans le cours ou s'il y a un dividende à venir et que la valeur intrinsèque de l'option d'achat est inférieure au dividende.

Qu'adviendra-t-il de ces options ?
Si une option d'achat à découvert est attribuée, le détenteur se verra attribuer des actions à découvert. Par exemple, si les actions de l'entreprise ABC s'échangent à 55 $ et qu'une option d'achat à découvert au prix de levée de 50 $ est attribuée, l'option d'achat à découvert serait convertie en actions à découvert à 50 $. Le détenteur de compte pourrait ensuite décider de clôture la position à découvert en rachetant les actions au prix du marché de 55 $. La perte nette serait de 500 $ pour 100 actions, moins le crédit reçu lors de la vente de l'option d'achat.

Si une option de vente est attribuée, le détenteur se verrait attribuer des actions longues au prix d'exercice de l'option de vente. Par exemple, avec les actions de XYZ s'échangeant à 90 $, le vendeur de l'option de vente se voit attribuer des actions au prix de levée de 96 $. Le vendeur de l'option de vente est responsable de l'achat d'action au-dessus du prix du marché au prix de levée de 96 $. Supposons que le détenteur de compte clôture la position longue à 90 $, la perte nette serait de 600 $ pour 100 actions, moins le crédit reçu de la vente de l'option de vente.

Déficit de marge de l'attribution d'option
Si l'attribution a lieu avant l'échéance et que la position entraîne un déficit de marge, conformément à notre politique de marge, les comptes font l'objet d'une liquidation automatique pour ramnenr le compte dans les exigences de marge. Les liquidations ne se limitent pas uniquement aux actions résultant de la position d'option. 

De plus, pour les comptes qui se sont vus attribuer la jambe à découvert d'un spread d'option, IBKR n'exercera PAS les longues positions détenues dans le compte.  IBKR ne peut pas deviner les intentions du détenteur de la position longue, et l'exercice de la position longue avant l'échéance fera perdre la valeur temps de l'option, qui pourrait être réalisées par la vente de l'option.

Exposition post-échéance, opérations sur titre et événements ex-dividende
Interactive Brokers prend des mesures proactives pour atténuer le risque, par rapport à certains événements liés à des échéances ou opérations sur titres. Pour plus d'informations concernant notre politique d'échéance, veuillez consulter l'article « Liquidations liées à l'échéance et aux opérations sur titres ».

Les détenteurs de compte peuvent se référer au document Characteristics and Risks of Standardized Options qui est fourni par IBKR à chaque client admissible au trading d'options lors de l'ouverture du compte et qui explique clairement les risques de l'attribution. Ce document est également disponible sur le site de l'OCC.

Comment les cours de clôture des options sur titres des États-Unis sont-ils déterminés ?

Les cours qu'IB utilise pour marquer les options sur titres cotées aux État-Unis à la clôture de chaque jour (TWS et relevés) proviennent de l'Options Clearing Corporation (OCC).  En tant que seule chambre de compensation pour ces produits d'options, l'OCC génère un cours de clôture pour chaque contrat d'option pour calculer la marge requise de ses membres pour lesquels elle compense les transactions (ex. : IB) et également pour fournir les tableaux de risque utilisés par les courtiers portant des comptes de portefeuille sur marge.

Il est important de noter que les cours générés par l'OCC sont modifiés et peuvent ne pas refléter le cours de clôture tel que distribué par les Bourses participantes.  Ils sont tout d'abord modifiés car il n'y a pas de cotes groupées pour les options, la plupart desquelles sont cotées plusieurs fois et fongibles sur les sept Bourses (c'est-à-dire que vous pouvez avoir à choisir entre sept cotes chaque jour).  En conséquence, l'OCC crée un cours unique à la clôture, qui est théoriquement uniforme sur toutes les Bourses et vérifié pour veiller à ce qu'il n'y ait pas de conditions d'arbitrage de levée ou de temps. 

Pour créer des cours, l'OCC commencera par prendre le point médian du cours acheteur le plus élevé et du cours vendeur le plus bas parmi toutes les bourses, déterminant ainsi la volatilité implicite et lissant la courbe de la volatilité implicite (pour une catégorie, un type ou une échéance d'option donné(e)) grâce à un processus itératif qui, à son tour, ajuste les cours de l'option.  Il existe également des règles mises en place pour limiter la volatilité de certaines options nettement dans ou hors du cours. Le cours modifié résultant est étendu jusqu'à 6 décimales.  En raison des frais généraux d'exploitation pour le calcul des cours modifiés pour l'univers entier des séries d'option, ce processus n'est réalisé qu'une fois par jour à la clôture des marchés.

Pourquoi ne suis-je pas informé(e) de l'attribution de mes positions d'options sur titres US avant le jour suivant ?

Overview: 

Le traitement des avis de levée pour les options américaines sur des jours autres que la date d'échéance n'est pas réalisé en temps réel, mais dans le cadre d'un traitement de nuit par lots, par l'Options Clearing Corporation (OCC).   La séquence de traitement, qui par définition résulte en un décalage de notification d'au moins un jour pour le client, est la suivante : 

  • L'OCC permet généralement à ses membres compensateurs de soumettre électroniquement des avis de levée au nom des clients détenant une position longue pendant la journée, mais normalement pas après le début du traitement critique du soir (Jour E). 
  • Dans le cadre de la séquence de traitement de position du soir, l'OCC attribue au hasard les avis de levée qu'elle a reçu aux positions ouvertes de ses membres compensateurs.  Cette information est ensuite rendue disponible par l'OCC à ses membres compensateurs tôt le matin du jour suivant (Jour E+1). 
  • Quand l'information est disponible, les sociétés de compensation telles qu'IBKR ont déjà terminé leur traitement de l'activité du jour pour pouvoir fournir des relevés, informations de marge et de règlement en temps voulu à leurs clients.  L'OCC détenant les positions des clients de ses membres compensateurs de manière omnibus (elle ne connaît pas l'identité des clients, seule la société de compensation la connaît), le membre compensateur doit, à son tour, exécuter un processus au hasard pour attribuer ces avis de levée aux clients détenant une position à découvert dans cette série d'options précise. 
  • Quand IBKR reçoit un avis d'attribution de la part de l'OCC et réalise son processus d'attribution au hasard, les attributions seront publiées sur la Trader Workstation des comptes impactés et apparaîtra sur le relevé d'activité journalier à la clôture de ce jour (E+1). 

De plus, en raison de cette séquence de traitement et le fait qu'une option longue peut avoir une valeur temps restant, IBKR ne peut pas fournir automatiquement un avis de levée à l'OCC pour tout spread d'option longue contre l'option à découvert assignée comme moyen de compenser l'obligation de livraison en découlant. 

Les détenteurs de compte peuvent se référer au document Characteristics and Risks of Standardized Options qui est fourni par IBKR à chaque client admissible au trading d'options lors de l'ouverture du compte et qui explique clairement les risques de l'attribution.  Ce document est également disponible sur le site de l'OCC.

Qu'advient-il des options sur actions des États-Unis si le sous-jacent devient le sujet d'un fusion complète en espèces ?

 

Dans le cas d'une option sur actions associée à une fusion dans laquelle le titre sous-jacent a été converti en espèces à 100 % après le 31 décembre 2007, l'OCC accélérera son échéance. La nouvelle date d'échéance pour ces options sera accélérée à l'échéance des actions standards la plus proche, sauf si la conversion de espèces a lieu après le mardi de la semaine d'échéance, au quel cas, la date d'échéance pour tous les contrats n'ayant pas leur date d'échéance cette semaine sera repoussée à l'échéance du mois suivant.

 

Veuillez noter que cette accélération n'impacte pas le seuil d'exercice automatique, grâce auquel les options ayant un prix d'exercice dans le cours d'au moins 0.01 $ seront exercées automatiquement par l'OCC.  Elle n'impacte pas non plus la date de réglement en espèces attribuable à l'exercice, qui reste à T+2.

 

Veuillez également noter que cette accélération n'impacte pas les options converties en espèces le (ou avant le) 31 décembre 2007, qui resteront valides jusqu'à ce que leur date d'échéance d'origine soit atteinte.

Si on m'attribue une jambe à découvert d'un spread d'option, la jambe longue de l'option sera-t-elle exercée automatiquement pour compenser la position d'action résultant du transfert ?

 

La réponse dépend de si le transfert a eu lieu à l'échéance ou avant (option américaine).  À l'échéance, de nombreuses chambres de compensation vont utiliser un processus d'exercice par exception conçu pour réduire le surcoût opérationnel lié à la mise à disposition d'instructions d'exercice par les membres de la chambre de compensation.  Dans le cas d'options sur action US par exemple, l'OCC exercera automatiquement toute action ou option sur indice qui est dans le cours d'au moins 0.01 $ sauf si des instructions d'exercice contraires ont été fournies par le client au membre compensateur. Ainsi, si l'option longue a la même date d'échéance que l'option à découvert et qu'à l'échéance, elle est dans le cours d'au moins le montant de l'exercice établi par seuil d'exception, la chambre de compensation exercera automatiquement, compensant réellement l'obligation d'actions du transfert.  Selon les prix d'exercice de l'option, ceci peut résulter en un débit ou un crédit net sur le compte.

Si le transfert a lieu avant la date d'échéance, ni IBKR ni la chambre de compensation n'exerceront une option longue détenue dans le compte, car aucune partie ne peut deviner les intentions du détenteur de l'option longue. Ainsi, l'exercice d'une option longue avant la date d'échéance résultera en une perte de valeur temps qui pourra être résolue par la vente de l'option.

Où puis-je trouver des informations supplémentaires concernant les options ?

L'Options Clearing Corporation (OCC), la chambre de compensation principale pour toutes les options sur actions négociées en Bourses aux États-Unis, maintient un centre d'appels pour répondre aux besoins en informations des investisseurs particuliers et courtiers en titres de détail. Ce centre peut répondre aux besoins et problèmes suivants, liés aux produits d'options compensés par l'OCC :

- Informations de l'Options Industry Council concernant des séminaires, vidéos et documents pédagogiques ;

- Questions de base concernant les options comme des définitions et des informations sur les produits ;

- Réponses aux questions stratégiques et opérationnelles, notamment les positions de transactions et stratégies.

Vous pouvez joindre les centre d'appels en composant 1-800-OPTIONS. Les heures de service sont du lundi au jeudi de 8 h 00 à 17 h 00 (CST) et le vendredi de 8 h 00 à 17 h 00 (CST). Les heures pour le vendredi d'échéance du mois seront prolongées jusqu'à 17 h 00 (CST).

Syndicate content